【国君金工】政策预期交易前置,稳增长主线已启动

（以下内容从国泰君安《【国君金工】政策预期交易前置,稳增长主线已启动》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字丨关注我们 择 时 观 点 核心观点：市场交易已经由经济预期下修，转向4月稳增长政策加码，经济实际数据企稳前，市场将持续处于博弈状态，短期建议参与基建、地产。 上周复盘与展望：经济下修预期强化促使稳增长预期升温。 从宏观量化预测经济增长情况来看，3月中旬以来，经济持续处于下修趋势，类滞涨环境下，市场企稳需要先看到消费需求回暖。此时市场对外生政策端期望较高，3月稳增长政策加码落地情况低于预期。临近3月末时，市场开始交易4月稳增长政策出台预期，基建、地产板块出现明显的结构性机会。但需要注意的是，政策发力带来的更多是脉冲性机会，4月稳增长政策即便兑现，趋势性上涨也要等到数据实际回暖才会出现。 风格及微观结构变化：信用因子上行，小盘价值持续强势。 从宏观因子模型角度看，市场短期做多信用、通胀因子，做空经济增长因子，利率因子没有显著变化。信用回暖将推动市值风格继续由大盘转向小盘，通胀担忧将持续压低估值天花板，价值风格将持续优于成长。总结来说，未来一段时间仍将是小盘价值股的估值修复行情。 板块配置：市场已经开始交易“稳增长”，关注基建、地产。 经济下行，通胀高企，当环境边际恶化时，市场会转而反向交易政策出台概率提高。当下来看，稳增长加码落地主要围绕基建、地产，建议关注对应投资机会。此外，历史来看，通胀回落并没有想象中那么快，尤其是在类滞涨环境下，高通胀有很强的惯性，其后市回落时间将会超市场预期，对应周期上游板块有较强的脉冲性机会。关于消费板块，我们认为其虽然会受益于通胀上行，但由于过去几年筹码集中度较高，在未来去抱团化的大背景下，消费仍面临较大压力。 壹 择时 市场情绪指数 上周市场情绪回暖，成交量小幅上升。从微观交易来看，涨停数量大幅增加，题材股表现亮眼，市场炸板率下降，盘龙药业13日11板，保利发展创历史新高。 微观市场结构择时 上周知情交易者活跃度指数跌至零轴之下，近期小单流入较多，短期下跌风险有所上升。 贰 行业与风格 风格收益 信用因子上行，小盘价值持续强势。从宏观因子模型角度看，市场短期做多信用、通胀因子，做空经济增长因子，利率因子没有显著变化。信用回暖将推动市值风格继续由大盘转向小盘，通胀担忧将持续压低估值天花板，价值风格将持续优于成长。总结来说，未来一段时间仍将是小盘价值股的估值修复行情。 美股：价值成长回调； 港股：盈利价值回调； 台股：盈利延续，价值回调； 日股：盈利回暖； 韩股：价值回调； 整体来看，价值普遍回调。 行业与热点主题 上周房地产、建材和食品饮料涨幅居前；板块方面自贸区、陆股通清仓等板块上涨最多。 上周北上资金大幅净流入229亿。在行业方面，新能源、食品饮料、有色金属等板块净流入资金最多，医药、消费者服务、房地产等板块净流出资金最多。 叁 选股 各行业内高基本面ALPHA个股名单 高基本面ALPHA对应下一个月更高的上涨概率。综合估值、盈利预期、成长、盈利质量等多维度基本面ALPHA，我们给出各行业内上涨概率最高的量化组合。从基本面信息来看，下月上涨概率最高的个股包括当代文体、振东制药、赣锋锂业等。 非线性量价选股组合 非线性量价选股模型采用量价因子离散特征+Elasticnet回归的预测框架，每月月末对下一个月股票收益进行预测，模型细节详见报告《技术因子的非线性预测力》，本月推荐组合个股包括：隆基股份、宁德时代、朗新科技等。 冷门股选股 使用百度指数近30日均值数据构建冷门股因子，股票池为具有较好流动性的沪深300成分股，根据绝对值与环比变化数据对沪深300样本股进行初筛，选择前30只股票，再根据风险预警模型得分，选择风险最小的前五只股票进行组合推荐。本周主要推荐凯莱英、药明康德及浪潮信息等： 肆 融资融券 上周两融市场所呈现的特征为：上周融资融券整体规模较上上周有所下降，前值为16728.39亿元，两融余额相对A股流通市值为2.51%。上周两市融资融券交易小幅下降，相比全部A股的成交额占比为6.97%。从整体规模和交易额来看，两融市场整体活力较上上周下降。 上周两融净流入的行业数量减少，其中净流入占比最高的行业为房地产、医药、农林牧渔，流出占比最高的行业为有色金属、非银金融、食品饮料。 详细报告请查看2022/04/05发布的国泰君安金融工程量化周报《政策预期交易前置，稳增长主线已启动》 法律声明： 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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