【广发策略戴康团队】金融供给侧慢牛2020“估值降维”经典回顾
（以下内容从广发证券《【广发策略戴康团队】金融供给侧慢牛2020“估值降维”经典回顾》研报附件原文摘录）
2020年广发策略关键词 2020，金融供给侧慢牛“估值降维” 1《估值降维，寻找最优解》 股票市场颠扑不破的真理是“低买高卖”，因此投资者在2019年初估值低位时理应乐观，而在当前A股剔除金融地产的估值水平处于+1X标准差上方时则“没那么乐观”，较高的估值水平使得市场对于贴现率的敏感度上升。 报告日期：2020年9月6日 2《那些年，我们经历的“牛市补涨”——“轻问轻答”系列报告（十三）》 历史六轮高低估值差收敛行情的发生均符合三个条件，当前已基本具备。从收敛时间（领先相对盈利增速拐点1-2个季度）和收敛空间（低/高估值品种的相对估值回升至均值附近，甚至+1STD）的历史规律来看，当前高低估值收敛的行情仍将持续。 报告日期：2020年8月25日 3《估值降维，配置顺周期中的阿尔法》 重点公司年报盈利预期显示，低估值行业景气修复预期显著回升占优，高低估值收敛的3个条件有望得到强化，坚定估值降维，配置顺周期中的阿尔法。 报告日期：2020年8月23日 4《估值降维，修复线索》 全球经济呈现温和修复的基准情景，A股“估值降维”下沉至最底端的经济修复线索持续演绎。货币信用二阶导出现拐点，金融条件难以进一步宽松，流动性宽松对A股的驱动力边际弱化。沿估值、库存、景气、价格的线索看疫情受损链条修复的投资机会。 报告日期：2020年8月16日 5《渐入佳境，估值降维进行时！——A股市场策略快评》 A股估值继续修复的驱动力来自于盈利预期改善以及风险偏好提升，“估值降维”进行时，景气度的修复弹性重于绝对估值高低，建议继续从“业绩修复弹性”中寻找“合理估值”。 报告日期：2020年7月3日 6《估值降维，循序渐进》 流动性是最好的路标，海外疫情反复并非核心矛盾。中报窗口期配置“估值降维”：利用疫情反复带来的冲击配置“业绩修复弹性”。 报告日期：2020年6月28日
2020年广发策略关键词 2020，金融供给侧慢牛“估值降维” 1《估值降维，寻找最优解》 股票市场颠扑不破的真理是“低买高卖”，因此投资者在2019年初估值低位时理应乐观，而在当前A股剔除金融地产的估值水平处于+1X标准差上方时则“没那么乐观”，较高的估值水平使得市场对于贴现率的敏感度上升。 报告日期：2020年9月6日 2《那些年，我们经历的“牛市补涨”——“轻问轻答”系列报告（十三）》 历史六轮高低估值差收敛行情的发生均符合三个条件，当前已基本具备。从收敛时间（领先相对盈利增速拐点1-2个季度）和收敛空间（低/高估值品种的相对估值回升至均值附近，甚至+1STD）的历史规律来看，当前高低估值收敛的行情仍将持续。 报告日期：2020年8月25日 3《估值降维，配置顺周期中的阿尔法》 重点公司年报盈利预期显示，低估值行业景气修复预期显著回升占优，高低估值收敛的3个条件有望得到强化，坚定估值降维，配置顺周期中的阿尔法。 报告日期：2020年8月23日 4《估值降维，修复线索》 全球经济呈现温和修复的基准情景，A股“估值降维”下沉至最底端的经济修复线索持续演绎。货币信用二阶导出现拐点，金融条件难以进一步宽松，流动性宽松对A股的驱动力边际弱化。沿估值、库存、景气、价格的线索看疫情受损链条修复的投资机会。 报告日期：2020年8月16日 5《渐入佳境，估值降维进行时！——A股市场策略快评》 A股估值继续修复的驱动力来自于盈利预期改善以及风险偏好提升，“估值降维”进行时，景气度的修复弹性重于绝对估值高低，建议继续从“业绩修复弹性”中寻找“合理估值”。 报告日期：2020年7月3日 6《估值降维，循序渐进》 流动性是最好的路标，海外疫情反复并非核心矛盾。中报窗口期配置“估值降维”：利用疫情反复带来的冲击配置“业绩修复弹性”。 报告日期：2020年6月28日
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