【国君金工】见底后,思考的是如何向上

（以下内容从国泰君安《【国君金工】见底后,思考的是如何向上》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字丨关注我们 择 时 观 点 核心观点：“预期底”、“交易底”都已经出现，减仓已经不是当下选项。博弈角度加仓稳增长对应基建、地产板块。风格上仍是价值股低估值修复行情，成长股尚不具备拔估值条件。 上周复盘与展望：预期底、交易底都已经出现，减仓已经不是当下选项。 2022年市场先是在1月份经历了量化私募清杠杆的交易冲击，而后在最近两周受到绝对收益止损资金和外资撤离的卖出冲击，在恐慌抛售冲击下，市场“交易底”已经出现，未来筹码再次出现卖出挤兑的概率大幅下修。站在基本面定价维度，“政策底”已经出现，宏观量化模型也显示经济进入宽货币、宽信用的复苏期，其中，市场虽然对信贷结构存在担忧，但不可否认的是，此时讨论的更多的是经济如何企稳，由担忧经济下行到等待经济企稳是最近一段时间最大的转变，因此，减仓已经不是当下选项，加仓将是一个好的选择。 风格及微观结构变化：反弹首选低估值，规避抱团系数较高的板块、个股。 当前是恐慌性抛售后的修复行情，市场将伴随较强的防御性特征，安全性仍是重要考量要素，市场风格仍由低估值主导。此外，对于核心资产、新能源等过去两年筹码集中的板块我们持有相对悲观的态度，机构是否抱团取决于未来市场预期利润变动格局，根据模型统计，市场处于复苏阶段时，预期利润分化有85%概率处于上行趋势，届时机构筹码亦将有集中走向分化，抱团板块也将受到较大的卖出压力。 板块配置：自上而下关注基建、地产，自下而上关注光伏、农业、化工。 从博弈角度来说，稳增长对应的基建、地产等板块是经济复苏的必要不充分条件，是自上而下视角下的首选品种。相对地，自下而上也可以配置一些具备独立行情的板块，推荐年内硅料价格下降后，盈利上行空间有望打开的光伏板块，猪周期反转下的农业板块，以及机构最近两年重仓比例显著增加的化工板块。 壹 择时 市场情绪指数 上周市场呈现V字反弹，成交量略显不足，市场情绪趋于乐观。从微观交易来看，二连板数量上升，炸板率下降，题材股表现活跃。 微观市场结构择时 上周知情交易者活跃度指数大幅抬升，市场超跌反弹有望延续。 贰 行业与风格 风格收益 上周市场风格表现均衡，整体价值风格强于盈利风格。当前是恐慌性抛售后的修复行情，市场将伴随较强的防御性特征，安全性仍是重要考量要素，市场风格仍由低估值主导。 美股：价值回暖，成长延续； 港股：盈利价值回暖； 台股：价值延续； 日股：盈利延续，价值回调； 韩股：盈利延续，价值回调； 整体来看，大盘占优。 行业与热点主题 上周房地产、非银金融和医药生物涨幅居前；板块方面家纺、食品安全、太赫兹等板块上涨最多。 上周北上资金净流出166亿。在行业方面，机械、农林牧渔、家电等板块净流入资金最多，食品饮料、基础化工、计算机等板块净流出资金最多。 叁 选股 各行业内高基本面ALPHA个股名单 高基本面ALPHA对应下一个月更高的上涨概率。综合估值、盈利预期、成长、盈利质量等多维度基本面ALPHA，我们给出各行业内上涨概率最高的量化组合。从基本面信息来看，下月上涨概率最高的个股包括天山股份、中远海控、永太科技等。 非线性量价选股组合 非线性量价选股模型采用量价因子离散特征+Elasticnet回归的预测框架，每月月末对下一个月股票收益进行预测，模型细节详见报告《技术因子的非线性预测力》，本月推荐组合个股包括：鞍钢股份、恩捷股份、桂冠电力等。 冷门股选股 使用百度指数近30日均值数据构建冷门股因子，股票池为具有较好流动性的沪深300成分股，根据绝对值与环比变化数据对沪深300样本股进行初筛，选择前30只股票，再根据风险预警模型得分，选择风险最小的前五只股票进行组合推荐。本周主要推荐长春高新、药明康德及浙江龙盛等： 肆 融资融券 上周两融市场所呈现的特征为：上周融资融券整体规模较上上周有所下降，前值为16862.35亿元，两融余额相对A股流通市值为2.56%。上周两市融资融券交易小幅上升，相比全部A股的成交额占比为7.26%。从整体规模和交易额来看，两融市场整体活力较上上周持平。 上周两融净流入的行业数量下降，其中净流入占比最高的行业为非银金融、纺织服装、综合，流出占比最高的行业为计算机、有色金属、电子。 详细报告请查看2022/03/20发布的国泰君安金融工程量化周报《见底后，思考的是如何向上》 法律声明： 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）