【招商军工】中航高科(600862):航空新材料业务高速增长,年度计划经济指标增长明显
（以下内容从招商证券《【招商军工】中航高科(600862):航空新材料业务高速增长,年度计划经济指标增长明显》研报附件原文摘录）
事件： 公司发布2021年年度报告，期内实现营业收入38.07亿元，同比增长30.77%；实现归母净利润5.91亿元，同比增长37.25%；实现扣非净利润5.48亿元，同比增长48.88%；EPS为0.42元/股，每10股派送现金股利为1.28元。 评论 1、复材预浸料业务高速增长，机床业务减亏。 期内公司航空新材料业务实现营业收入36.12亿元，同比增长32.89%，主要系预浸料销售增长所致，毛利率30.9%，比去年小幅下降1.05%。其中航空工业复材全年实现营业收入355,269万元，同比增长33.08%；实现利润总额80,034万元，同比增长37.08%；净利润68,452万元，同比增长37.60%。优材百慕营业收入8,702万元，同比增长58.62%，其中民航业务6,752万元，轨道交通业务营业收入1,950万元；实现利润总额1,369万元，同比增长475.59%；实现净利润1,246万元，同比增长469.11%。京航生物受集采影响，营业收入1,375万元，同比减少37.02%，实现利润总额-2,068万元。机床装备业务全年实现营业收入13,867万元，同比增长8.85%；实现利润总额-3,006万元，同比减亏705万元。 2、期间费用有所下降，研发费用大幅增加。 期内公司销售费用3438.6万，比去年同期下降5.43%、管理费用2.55亿，比去年同期下降5.92%、财务费用-1483.5万，去年同期为-585万。研发费用为1.51亿元，增长66.86%，主要系本期母公司研发项目增加及项目结转等同比增加2,491万元以及子公司航空工业复材研发费用增加3,617万元所致。 3、关联交易增速较高，预示行业高景气度。 公司2021年预计集团内关联销售35亿元，实际发生27.73亿元，占公司年度销售收入的72.8%，2022年预计发生额为38亿元，相比去年预计额和实际发生额分别增长8.57%和37%，预计增长较为明显。 4、22年年度计划经济指标增长明显，继续推动深化改革。 2022年公司全年经营工作目标是：营业收入45亿元，利润总额8.93亿元，同比21年增长18.4%和26.5%。其中航空新材料业务力争实现营业收入43.76亿元，利润总额9.92亿元。机床装备业务力争实现营业收入1.08亿元，利润总额-0.28亿元。22年公司将继续聚焦核心能力提升，计划突破T800级碳纤维国产预浸料应用技术瓶颈；完成多型民用飞机和民用发动机复合材料零部件研制攻关、试验交付任务等。同时继续深化改革，完成优材百慕增资扩股，推动京航生物和航智装备的股权多元化改革。积极推动预浸料技术向非航空市场转化应用，积极推进民用航空业务资源配置。 5、盈利预测。 预计公司2022/2023/2024年归母净利润为7.51/9.60/12.50亿元，对应估值43/33/26倍，给予“强烈推荐”评级。 风险提示：产品订单低于预期，改革进度低于预期。 免责声明 本微信号推送内容仅供招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，招商证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料来源及观点出处皆被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下招商证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映招商证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
事件： 公司发布2021年年度报告，期内实现营业收入38.07亿元，同比增长30.77%；实现归母净利润5.91亿元，同比增长37.25%；实现扣非净利润5.48亿元，同比增长48.88%；EPS为0.42元/股，每10股派送现金股利为1.28元。 评论 1、复材预浸料业务高速增长，机床业务减亏。 期内公司航空新材料业务实现营业收入36.12亿元，同比增长32.89%，主要系预浸料销售增长所致，毛利率30.9%，比去年小幅下降1.05%。其中航空工业复材全年实现营业收入355,269万元，同比增长33.08%；实现利润总额80,034万元，同比增长37.08%；净利润68,452万元，同比增长37.60%。优材百慕营业收入8,702万元，同比增长58.62%，其中民航业务6,752万元，轨道交通业务营业收入1,950万元；实现利润总额1,369万元，同比增长475.59%；实现净利润1,246万元，同比增长469.11%。京航生物受集采影响，营业收入1,375万元，同比减少37.02%，实现利润总额-2,068万元。机床装备业务全年实现营业收入13,867万元，同比增长8.85%；实现利润总额-3,006万元，同比减亏705万元。 2、期间费用有所下降，研发费用大幅增加。 期内公司销售费用3438.6万，比去年同期下降5.43%、管理费用2.55亿，比去年同期下降5.92%、财务费用-1483.5万，去年同期为-585万。研发费用为1.51亿元，增长66.86%，主要系本期母公司研发项目增加及项目结转等同比增加2,491万元以及子公司航空工业复材研发费用增加3,617万元所致。 3、关联交易增速较高，预示行业高景气度。 公司2021年预计集团内关联销售35亿元，实际发生27.73亿元，占公司年度销售收入的72.8%，2022年预计发生额为38亿元，相比去年预计额和实际发生额分别增长8.57%和37%，预计增长较为明显。 4、22年年度计划经济指标增长明显，继续推动深化改革。 2022年公司全年经营工作目标是：营业收入45亿元，利润总额8.93亿元，同比21年增长18.4%和26.5%。其中航空新材料业务力争实现营业收入43.76亿元，利润总额9.92亿元。机床装备业务力争实现营业收入1.08亿元，利润总额-0.28亿元。22年公司将继续聚焦核心能力提升，计划突破T800级碳纤维国产预浸料应用技术瓶颈；完成多型民用飞机和民用发动机复合材料零部件研制攻关、试验交付任务等。同时继续深化改革，完成优材百慕增资扩股，推动京航生物和航智装备的股权多元化改革。积极推动预浸料技术向非航空市场转化应用，积极推进民用航空业务资源配置。 5、盈利预测。 预计公司2022/2023/2024年归母净利润为7.51/9.60/12.50亿元，对应估值43/33/26倍，给予“强烈推荐”评级。 风险提示：产品订单低于预期，改革进度低于预期。 免责声明 本微信号推送内容仅供招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，招商证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料来源及观点出处皆被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下招商证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映招商证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
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