【国君钢铁|盛德鑫泰】优质钢管生产商,募投产能陆续释放

（以下内容从国泰君安《【国君钢铁|盛德鑫泰】优质钢管生产商,募投产能陆续释放》研报附件原文摘录）
　　投资要点 首次覆盖，给予公司“增持”评级。我们预测公司2021-2023年EPS分别为0.47、0.62、0.77元，公司为不锈钢加工企业，产品附加值较高，与不锈钢生产商估值体系差别较大。参考同类公司，我们给予公司2021年70倍PE进行估值，对应每股价值32.9元。首次覆盖，给予“增持”评级。 优秀的钢管生产商，小口径高压锅炉管产量国内前三。公司主要产品为不锈钢钢管、合金钢钢管及钢格板，2018-2020年公司小口径电站锅炉无缝管产量位于国内前三。2020年公司研发人员占比14.41%，公司注重研发投入，不断开发出高端钢管品种，丰富自身产线、提高产品竞争力。我们预期公司产品高端化将持续进行，盈利能力将逐步上升。 募投产能投产带来增量。公司目前年钢管产量10万吨左右，根据公司招股书，公司募投项目将新建钢管产能4万吨，其中不锈钢钢管1万吨，合金钢无缝管3万吨，项目建设期1.5年，预期将于2022年逐步开始贡献产量。我们认为募投产能的投放将明显提高公司产能水平，公司业绩将逐步释放。 原材料压力缓解，盈利能力恢复。公司采用成本加成的定价模式，2021年公司原材料不锈钢价格快速上升，而公司产品价格的上涨相对滞后，公司毛利率被压低。目前公司原材料价格逐步平稳，我们预期2022年公司盈利能力将有效恢复。 风险提示：原材料价格大幅上升，募投产能投产进度不及预期。 ★ 特别声明 ★ 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正式发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容为原创。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 ★ 欢迎交流 ★

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