【新时代策略 樊继拓团队】9月金股配置:增配金融、周期

（以下内容从新时代证券《【新时代策略 樊继拓团队】9月金股配置:增配金融、周期》研报附件原文摘录）
　　【策略】 9月金股配置：增配金融、周期 组合构建思路：我们在5-6月份观察到增量资金进场后，强调消费可能会适度泡沫化，周期股可能会开始有绝对收益。站在当下时点来看，现在出现更大级别风格切换的概率更高，建议增配金融周期，这里的机会估计是季度级别的。这一变化的推动力有两点：1.从持续披露的经济数据来看，之前的经济回升可以用疫情后经济反弹来解释，但如果经济继续回升，则库存周期等长期逻辑可能会被证实。2.目前处于增量资金大幅进场的第二个季度， 2014年Q4大级别风格切换就是发生在增量资金进来的第二个季度。背后原因是增量资金刚进来时，定价的话语权依然是存量资金，风格只会扰动，不会完全变化，但随着增量资金增多，风格可能发生季度级别以上的变化。 我们认为未来一段时间，影响市场板块风格的主要变量有：（1）股市资金格局：从北向资金7月份的动向来看，食品饮料等前期主线板块遭到大幅减持，金融周期等板块则开始出现净流入。另外从各类ETF的发行情况来看，周期类ETF的发行量也出现上涨。目前处于增量资金加速进场的第二个季度，按照2014年的经验，流动性可能会向低估值板块扩散。（2）经济恢复情况：3月-7月的经济恢复可以用疫情后的反弹来解释，但是如果经济恢复持续到10月，则大概率会触发库存周期。 自上而下选了五个行业：银行（招商银行、常熟银行）、化工（联化科技、龙蟒佰利）、轻工（太阳纸业、顾家家居）、非银（新华保险）、电新（福斯特）。
自下而上的行业：社服（中国中免）、食品饮料（顺鑫农业）、医药（博腾股份）、传媒（芒果超媒）、电子（传音控股）。 风险提示 房地产市场超预期下行，美股剧烈波动。 《9月金股配置：增配金融、周期》2020-08-29

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