【国君通信】运营商业绩持续企稳,关注中端制造边际变化(周观点1018-1024)

（以下内容从国泰君安《【国君通信】运营商业绩持续企稳,关注中端制造边际变化(周观点1018-1024)》研报附件原文摘录）
　　加关注 点击“蓝字”，关注我们 1 一周投资观点 三家运营商经济运行数据总体亮眼。具体如下： 1）中国移动2021年前三季度实现营收6486亿元，比上年同期上升12.9%；其中，通信服务收入为5729亿元，比上年同期上升9.0%；EBITDA为2375亿元，比上年同期上升9.5%；股东应占利润872亿元，比上年同期上升6.9%。 2）中国电信2021年前三季度实现营业收入为人民币3265.36亿元，同比增长12.3%，其中服务收入为3042.71亿元，同比增长8.3%；归属于母公司净利润为233.27亿元，同比增长24.7%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为227.09亿元，较去年同期增长17.3%。 3）中国联通2021年前三季度实现收入2444.89亿元，比去年同期上升8.5%；其中服务收入为2223.84亿元，比去年同期上升7.3%；EBITDA为753.37亿元，比去年同期上升2.2%；盈利为129.23亿元，比去年同期上升19.4%。 5G用户渗透率提速，ARPU逐步抬升。具体如下： 1）中国移动的移动客户总数达到约9.56亿户，其中5G套餐客户达到3.31亿户，5G网络客户达到1.60亿户，客户结构持续优化；移动客户手机上网流量同比增长39.1%，手机上网DOU突破12GB；移动ARPU为50.1元，同比增长2.6%。 2）中国电信的移动用户净增1864万户，达到3.70亿户，其中5G套餐用户净增6904万户，达到1.56亿户，渗透率达到42.1%，手机上网总流量同比上升39.3%，移动用户ARPU为人民币45.4元，较去年同期继续增长。宽带用户净增911万户，达到1.68亿户，宽带接入ARPU达到人民币38.8元，较去年同期保持回升。 3）中国联通的移动出账用户净增974万户达到3.16亿户，其中5G套餐用户净增6612万户至1.37亿户，有效拉动移动出账用户ARPU同比增长6.3%至人民币44.3元。固网宽带用户净增690万户，达到9300万户。 新兴业务高增，打开第二成长曲线。具体如下： 1） 中国移动DICT收入达到人民币334亿元，同比增长59.8%，对通信服务收入的增长贡献达到3.5个百分点；其中，移动云收入达到人民币97亿元，同比增长118.1%，公有云收入份额进入业界前十行列；IDC 收入达到人民币118亿元，同比增长27.0%。 2） 中国电信以5G、天翼云和安全为核心封装原子能力，尤其是天翼云凭借公有云、私有云、专属云、混合云的一云多态服务能力，以及国内数量最多、分布最广的IDC资源，天翼云继续保持业内领先市场地位。产业数字化业务保持快速增长，收入达到人民币740.90亿元，同比增长16.8%。 3） 中国联通产业互联网业务收入为409.5亿元，比去年同期上升25.3%。公司整合组建联通数科，打造5G+ABCDE（人工智能、区块链、云计算、大数据、边缘计算）融合创新的差异化竞争优势，有望在新的代际交替窗口期走出新的成长曲线。 坚守高需求方向，亟待中端制造供给端压力缓解。根据产业周期发展规律和调研情况，我们看好5G基建初步完善后应用爆发和流量企稳的机会，主要是国内优秀制造企业的机会，主要包括几个特征：1）全球化产业需求，更具有持续性和规模性；2）面向客户质量较高，商业模式较好，格局趋势稳健；3）国内企业已经具备较强竞争力，在供应链管理、交付、品控、服务反馈等方面成熟，仍有产业东移空间的。我们推荐子领域依次为控制器、光模块、晶振、通信模组等。但下半年以来由于上游原材料价格以及海运问题，从Q3业绩预告来看，中端制造企业应有一定交付和毛利率压力，并呈现了一定程度的分化。我们预计最坏的季度已经过去，持续高景气之下仍是投资重点。 投资建议：1）沿着5G基建格局动态变化方向，推荐中兴通讯、亨通光电、天孚通信、星网锐捷，受益标的为华工科技、紫光股份、思瑞浦等；2）继续重视业务云化的延续，推荐新易盛、中国电信、中国移动、中国联通、奥飞数据、宝信软件、数据港、梦网科技等；3）AIoT各细分赛道的大趋势，包括智能家居、网联汽车、智能制造、智慧电网等，推荐和而泰、拓邦股份等，受益标的为移远通信、广和通、泰晶科技、移为通信、德赛西威、华阳集团、科博达、日海智能、朗科智能等。 2 一周行情回顾 2.1 一周通信板块表现 上周通信板块表现略强于大盘。上周沪深300指数下跌3.57%，同期，通信板块下跌2.20%，跑赢沪深300指数1.37个百分点。申万通信三级子行业中，终端设备板块、通信传输设备板块、通信配套服务板块、通信运营板块均呈下降趋势，跌幅分别为0.75%、3.43%、1.40%和1.32%。 上周申万28个一级行业中，涨少跌多。共有6个呈上涨趋势，22个板块呈下跌趋势，其中通信行业跌幅2.20%，位居第13位。 2.2 一周通信个股表现 个股方面，涨少跌多。涨幅前五个股分别为：中瓷电子（+22.89%）、天喻信息（+18.53%）、微创光电（+13.95%）、鹏博士（+10.61%）、波导股份（+10.34%）；跌幅前五个股分别为：ST凯乐（-18.50%）、三峡新材（-17.25%）、仕佳光子（-17.02%）、博创科技（-16.42%）、中天科技（-14.12%）。近日，天喻信息表示，公司定增项目正在推进中，昌喻投资已于9月28日完成工商登记；微创光电经营存在季节性特征，上半年营收同比下降40%，亏损扩大，但近年总营收稳中有增，有望首批登陆北交所；鹏博士转让5个数据中心资产，交易价款共16.5亿，致力于“轻资产、重运营”路线；波导股份上半年净利润同比增长10.17%，但手机业务由自主研发、生产转型为采购销售，毛利率降低。 3 一周行业热点 3.1 5G全球视野 3.1.1. 5G的商用进展——韩国5G收入呈现明显增长，我国5G基站已达115.9万个，北京市实现5G网络全覆盖 【工信部：9月末5G基站达115.9万个，5G终端连接数达4.5亿】10月19日，工信部在国新办新闻发布会上披露的数据显示，截至9月末中国5G基站数达115.9万个，5G 终端连接数达4.5亿户，千兆光网具备覆盖超过2亿户家庭的能力。我国5G基站、终端连接数全球占比分别超过70%和80%。5G产业加快发展，5G手机产品加速渗透。（讯石光通讯网） 【北京市已建成4.7万个5G基站 基本实现5G网络全覆盖】10月20日北京市通信管理局披露，截至9月底，北京市已建成5G基站4.7万个，数量再创新高，5G网络基础设施建设逐步完善，由规模建设、广泛覆盖向重点建设、深度覆盖转变，以满足行业差异化需求，提升5G赋能效果。5G在智能物流、无人仓储、智能佩戴等场景的应用也在逐步落地。基本完成全市5G网络覆盖。（C114通信网） 【韩国5G收入显著性增长】据韩联社财经新闻部门Yonhap Infomax调查，由于5G的出现，韩国电信公司将享受第三季度的收益飙升。全国5G业务7-9月的总营业利润将提高15%，达到1万亿韩元（54.46亿人民币）。三大电信公司都出现了5G使用量的激增，8月月净增量从6月和7月的60万低点反弹至约70万。5G吸引了大量的客户。（C114通信网） 【全球首个非蜂窝5G标准获国际电联认可】近日据Mobile World Live报道，国际电信联盟无线电通信部门（ITU-R）认可了世界上第一个非蜂窝5G技术标准ETSI DECT-2020 NR。该技术目的是实现物联网使用的大众化和基础设施的去中心化。使用ETSI DECT-2020 NR标准会帮助通信设备会自动找到“最佳路径”以实现可靠的通信。（C114通信网） 3.1.2. 运营商——联通、电信、铁塔发布第三季度财报，营收增长显著，中国移动推出5G专网2.0产品 【中国移动5G专网产品体系2.0重磅发布】10月20日，中国移动5G专网高峰论坛在重庆召开。会上，中国移动5G+数智底座全新品牌OneCyber发布。公司围绕“连接+算力+能力”构建数智化基础设施，打造OneCyber 5G+数智底座，提供5层通用能力，即数据层、运营层、算力层、连接层、感知层能力。聚合边缘生态，实现标准化、模块化快速部署。提供冗余备份，在大网失联的情况下认可确保专网正常运行。广泛适用于城市、工业、能源、安防等领域。（C114通信网） 【中国联通：三季度营收2444.89亿元，归母净利润129.23亿元，5G业务进一步扩大】10月21日，中国联通发布2021年第三季度财报。实现收入2444.89亿元，比去年同期上升8.5%，归母净利润129.23亿元，比去年同期上升19.4%。服务收入为2223.84亿元，比去年同期上升7.3%。在移动业务方面，中国联通持续深化5G引领。2021年9月，中国联通移动出账用户累计到达数约3.16亿户。其中，5G套餐用户累计到达数约1.37亿户，本月净增数788.4万户。（C114通信网） 【中国电信：三季度营收3265.36亿元，归母净利润233.27亿元】10月22日中国电信发布2021年第三季度财报，实现营业收入3265.36亿元，同比增长12.3%，其中服务收入为3042.71亿元，同比增长8.3%。归属于母公司净利润为233.27亿元，同比增长24.7%。前三季度公司全方位深化“云改数转”战略，构建云网融合新型信息基础设施，完善网络和信息安全底座，推进绿色发展，经营业绩快速增长。在个人通信、家庭通信、政企通信等信息化服务业绩有明显增长。（C114通信网） 【中国铁塔：三季度营收645.88亿，净利润52.56亿】10月21日中国铁塔发布2021年第三季度财报。报告期内，中国铁塔实现营业收入为645.88亿元，同比增长7.3%；净利润52.56亿元，同比增长15.2%。2021年首三季度，公司持续推动实施“一体两翼”发展战略，聚焦5G建设新特点，不断深化共享理念，坚持创新驱动发展，运营商业务保持平稳增长，两翼业务实现快速发展，整体经营业绩持续稳健。截至2021年9月30日，塔类站址达到203.8万个，塔类租户达到344.5万户，较上年末净增8.4万户。塔类站均租户为1.69户。（C114通信网） 3.1.3. 设备和器件厂商——华为与协和打造F5G全光医院，诺基亚获取五年期5G合作协议 【华为：与协和深圳医院合作打造F5G全光医院】华为与协和深圳医院建成了广东首家F5G全光医院，打造了“智慧医院南山模式”。对现有网络进行了优化，实现园区“一云一网”；基于一张光纤网络，带宽升级不受限。进一步推动数字化办公、远程医疗、远程会诊、“互联网+”诊疗等服务。（讯石光通讯） 【诺基亚：与斯洛文尼亚T-2达成五年期5G合作协议】10月19日诺基亚官网宣布，与斯洛文尼亚电信运营商T-2达成了一项为期五年的合作协议，诺基亚将为T-2提供其AirScale 5G产品组合中的设备。诺基亚将升级T-2现有的Single RAN无线网络覆盖范围，并引入增强的5G NR服务。所有设备均采用诺基亚节能的ReefShark SoC技术。这其中包括5G RAN、AirScale基站和诺基亚AirScale无线接入产品。将提供更快的速度和更广泛的移动覆盖。（C114通信网） 3.2 光通信 【谷歌：持续推动2-Gig光纤，服务城市已达11个】今日谷歌宣布已在亚特兰大；奥斯汀；亨茨维尔；堪萨斯城等11个城市完成2-Gig光纤业务布局。谷歌2-Gig光纤能够提供2Gbit/s下行速率和1Gbit/s上行速率的服务，是光纤领域最快速通信产品之一。谷歌同样也将在爱荷华州的West Des Moines提供2-Gig服务，与当地的Mediacom Communications展开竞争。谷歌光纤宣布已开始在该市的管道网络中铺设光纤。（C114通信网） 【康普：推出用于FTTH的Prodigy系列硬化光纤连接器】康普公司为光纤到户(FTTH)网络提供Prodigy系列硬化光纤连接器。该连接器可实现不同光纤终端和光缆组件之间的互操作性。Prodigy具有小尺寸，高密度的终端占用空间等特点，真正实现即插即用。这样的连接方式将使运营商能够简化光缆的安装，最大限度地减少其占地面积，同时便于在未来几年对其网络进行必要的升级和维护。（讯石光通讯） 【亿芯源高速光通信芯片于国家“十三五”科技创新成就展正式展出】10月21日厦门亿芯源半导体科技有限公司受邀参加国家“十三五”科技创新成就展正式展。其产品1-25Gbps系列高速光通信接收跨阻放大器电芯片在会上正式展出。该光通信芯片灵敏度和过载等核心指标达到国际同类产品水平，一致性和抗WIFI干扰指标优于国际主流芯片。未来将用于光纤传输的前端，来实现高速传输信号的光电、电光转换，助力国家实现千兆宽带入户。（IDC圈） 3.3 数据中心及云计算 【阿里云将于2022年在韩国及泰国开设两个新数据中心】阿里巴巴正逐步在亚洲扩大其云业务。近日公司旗下云计算业务部门阿里云在“云栖大会”上宣布，将于2022年在韩国及泰国开设两个新的数据中心，以满足这两个国家的企业的云计算需求。韩国数据中心将满足当地企业部署关键业务的工作负载，享受更可靠、更安全、延迟更低的云服务。泰国数据中心将为当地工厂提供符合泰国4.0的产品和解决方案。（IDC圈） 【谷歌云布局多云和边缘计算】10月18日谷歌在年度云计算大会宣布开启多云业务与边缘计算服务。“多云”技术需要管理多个不同的公共云的资源来处理计算任务。可以降低因为使用单一云计算提供商而带来的依赖性风险。边缘计算不再把计算资源集中于大型数据中心，而是利用规模更小的设施在本地处理部分工作，进行“分布式云计算”。（讯石光通讯） 【东莞沙田数据中心获A级认证】由中国信息通信研究院指导，南兴股份、唯一网络主办的“东莞沙田（南兴云）数据中心启动暨混合云发展白皮书发布会”于10月20日举行。该数据中心获得中国质量认证中心颁发的“数据中心场地基础设施A级认证”。该数据中心抢抓数字经济发展机遇，将助推粤港澳大湾区数字经济高地。（IDC圈） 3.4 物联网及应用 【“四跨”再升级，移远C-V2X 模组支持多款量产车型完成公开演示】移远通信近日参加2021 C-V2X“跨芯片模组、跨终端、跨整车、跨安全平台”（沪苏锡）先导应用实践活动，携C-V2X模组AG15、5G+C-V2X模组AG550Q以及AP模组AG215S等车载产品，支持长城汽车、华人运通、上汽通用、一汽大众等众多汽车厂商出色完成了C-V2X场景演示以及在公共示范道路开展的公开体验，演示车辆亦从往年的小型乘用车拓宽至商务车、轻卡、重卡等不同类型。（C114通信网） 【移远通信 亮相云栖大会】10月19日，以“前沿·探索·想象力”为主题的云栖大会在杭州云栖小镇如约开启。移远通信作为行业领先的物联网解决方案供应商，与阿里巴巴在物联网领域合作由来已久，并建立了良好的生态合作伙伴关系。云栖大会上，移远重点展示了全系列物联网模组、天线、云产品，以及机器狗、 NB-IoT 5G血糖仪、智能直播机、团餐机等一系列前沿的客户终端。近期，双方又联合推动了云音响、蜻蜓、车载精灵等多个产品实现商用。同时阿里和移远在物联网平台方面的合作也保持着良好的进展。移远已有5G、安卓智能、LTE、NB-IoT等多个系列模组支持阿里云IoT物联网操作系统AliOS Things，助力阿里生态企业高效部署“端云一体”的物联网应用。（C114通信网） 【Arm推出物联网全面解决方案，平均减少2年产品开发时间】10月19日，Arm推出了Arm物联网全面解决方案（Arm Total Solutions for IoT）。该方案可以加快物联网产品开发速度，使物联网产品的开发时间从5年最多缩短至3年。该解决方案由3部分组成，分别为Arm Corstone 子系统、Arm虚拟硬件（Arm Virtual Hardware Targets）和Project Centauri 标准。Arm虚拟硬件现可在AWS Marketplace获取，并计划于2022年在中国推出。采用新方案可以改变物联网产品的设计流程，使其软硬件开发同时进行，因此会极大的缩短产品的开发时间。（C114通信网） 【前三季度，我国蜂窝物联网用户增长较快，IPTV用户稳步增加】截至9月份末，三家基础电信企业发展蜂窝物联网终端用户13.64亿户，比上年末净增2.29亿户，其中应用于智能制造、智慧交通、智慧公共事业的终端用户占比分别达17.5%、16.6%、22.4%，智慧公共事业终端用户同比增长25.5%，增势最为突出。IPTV（网络电视）总用户数达3.41亿户，比上年末净增2549万户。（物联网杂谈） 4 一周重点公告（1018-1024） 5 下周公告提醒（1025-1031） 6限售解禁提醒（未来三个月） 附录1：运营商招标信息 附录2：主要公司盈利预测与估值 本报告摘自已外发报告：《【国君通信】 运营商业绩持续企稳，关注中端制造边际变化 (周观点1018-1024）》。 成果回顾 （下拉获取更多） 1.通信行业周观点 2021.05.30 关注5G三期集采，景气度开始上行 2021.05.23 继续重点推荐智能控制器和光模块产业链 2021.05.16 国内5G基站超80万，关注光模块产业链 2021.05.09 Q1板块高景气，聚焦有业绩支撑和预期反转个股机会 2021.05.05 星网集团组建，运营商一季报开门红 2021.04.25 持仓结构性变化下，关注运营商和智能控制器投资机会 2021.04.18 中移动推“数智云网”，关注一季报景气度 2021.04.11 电信A股上市股东大会通过，Starlink组网再进一步 2021.04.04 华为、中兴加码汽车领域，光模块领域马太效应明显 2021.03.28 运营商创新业务加速，“双千兆”行动拉动10G PON产业 2021.03.21 中国电信回A提速，关注一季报景气度 2021.03.14 十四五规划发布，新型基建和数字经济转型是重点 2021.03.08 传统业型，基建中军价值回归 2021.03.07 从政府工作报告分析通信产业结构趋势 2021.02.28 关注运营内需和制造海外进击的机会 2021.02.21 专题：A/H股通信板块异同分析 2021.02.07 调整之下，保持乐观，注意结构 2021.01.24 中兴Q4盈利能力强劲，5G用户超预期完成 2021.01.17 运营商价值回归进入第二阶段，关注IDC和电子品分销的机会 2021.01.10 运营商专题：基建中军价值回归 2021.01.03 三家运营商ADR被美恶意启动退市，基建中军有望价值重新评估 2020.12.27 11月业务数据向好，关注基建补强到应用拓展 2020.12.20 自主可控任重道远，运营商开启二次转型 2020.12.13增强产业链稳健性，补短板进入深水区 2020.12.06 国内主设备商竞争力更强劲，关注卫星产业机会 2020.11.29 5G建设定调“适度超前”，ToB蓝海市场开始突围 2020.11.22 中国移动实施500亿价值分享行动，家庭千兆网络产业加速升级 2020.11.15关注海外边际修复及5G新一期投资带来的通信板块机会 2020.11.08 通信板块持仓底部重现，海外边际修复预期触底反弹 2020.11.01 持续增强通信设备等领域全产业链优势 2020.10.25“数物”业绩持续亮眼，关注外部环境和出口变化 2020.10.18 加强量子科技发展布局，国内第四大运营商成立 2020.10.11 聚焦三季报，关注好赛道 2020.10.08 以业绩为基，三个方向维度探寻Q4通信最佳配置方向 2020.09.27 四部门要求加大5G投资，用户渗透加速带来流量拐点 2020.09.20 Q2全球光模块市场创新高，阿里创新应用引领技术趋势 2020.09.13 华为禁令将正式生效，以时间换空间 2020.09.06 当下通信板块的投资观点：三方面寻找Q4通信最佳配置方向 2020.09.05 通信行业2020年半年报梳理：Q2环比改善，光模块、IDC、卫星北斗表现亮眼match 2020.08.30 工业互联网大会召开，毫米波产业加速（周观点0824-0830） 2020.08.23 运营商经营将持续改善，关注卫通赛道（周观点0817-0823） 2020.08.16 运营商拐点持续，Cat.1模组风头正劲（周观点0810-0816） 2020.08.09 北美云厂商资本开支保持正增长，5G海外波折难逆格局趋势（周观点0803-0809） 2020.08.02 车联网标准体系指南发布，北斗三号正式开通（周观点0727-0802） 2020.07.26 5G用户蓬勃发展，关注5G后应用投资 2020.07.19 英国禁华为入场，波折难逆格局趋势 2020.07.12 小荷才露尖尖角，中报行情开启 2020.07.05 5G R16版本冻结，中报将至，布局通信高景气板块 2020.06.28 IDC龙头彰显长期投资价值，关注通信中报机会 2020.06.21 当下通信板块的投资观点 2020.06.14 北斗全球组网完成在即，通信行业业绩与主题共振 2020.06.07 业绩与主题共振，坚持三条主线 2020.05.31 腾讯5000亿加码新基建，广电5G整合再进一步 2020.05.24 两会引导新基建方向，实体名单升级 2020.05.17 美国对华为限制加码，对通信行业的影响分析 2020.05.10 关注两会方向指引，趋势产业“育树生花” 2020.05.04 围绕二季度高景气，关注流量及5G产业链 2020.04.26 5G大规模招采全落地，流量及物联需求旺盛 2020.04.19 当疫情走出阴霾的时候，Q2通信应该关注什么？ 2020.04.12 “云视物”一季报亮眼，5G产业链开始大幅回暖 2020.04.05 移动5G集采落地，持续关注流量主线机会match 2020.03.29 运营商资本开支大幅增长，ICT产业上行可期match 2020.03.21 工信部数据验证流量高增长，中国移动投资开启5G盛宴 2020.03.15 详解“新基建”，后疫情下寻找全球核心竞争力 2020.03.08 招标开启拉开5G建设序幕，关注5G产业链、流量基建、应用三条主线 2020.03.01 疫情全球蔓延，远程云办公行情真的走完了吗？ 2020.02.24 工信部加快5G发展进程，车联网等应用有望加速起航 2020.02.16 行业复工进度符合预期，WiFi6有望加速渗透 2020.02.09 流量及远程应用仍为主线，关注卫星互联网催化 2020.02.02 投资、流量、产能、工作模式四维度解析疫情对通信行业影响 2020.01.19 中兴通讯定增落地，关注2019年年报窗口期投资机会 2020.01.12 工信部明确SA行业标准，移动密集招采力争年内商用 2020.01.05 华为中兴5G发货量领先，联通eSIM试点扩展全国 2019.09.16 政府对5G建设予以多项鼓励政策，运营商竞争环境缓和 2.事件点评 2021.05.23 威胜信息：引入腾讯创投，业务落地节奏加速 2021.04.29 中兴通讯：业绩如期高增长，持续研发构筑成长基石 2021.04.23 新易盛：海外营收超国内，备货扩产节奏延续 2021.04.23 光迅科技：业绩符合预期，光电技术引领行业前沿 2021.04.23 天孚通信：国内招标开启成长，外延内生地位巩固 2021.04.22 中国联通：业绩如期高增长，多业务全面企稳亮眼 2021.04.21 光环新网：业绩符合预期，京津冀、长三角战略布局成型 2021.04.21 威胜信息：业绩略超预期，“碳中和“战略下充分受益 2021.04.20 宝信软件：业绩超预期， 双主业业绩加速释放 2021.04.13 拓邦股份：业绩超预期，成长逻辑持续兑现 2021.04.09 和而泰：拟分拆铖昌科技A股上市，芯片业务蓄势勃发 2021.04.05 奥飞数据：业绩符合预期，扣非净利润同比高增 2021.03.23 数据港：客户上电加速，EBITDA增速创历史新高 2021.03.17 中兴通讯：业绩符合预期，技术积累助力格局向上 2021.03.12 中国联通：高质量发展符合预期，产业互联网亮眼2021.03.11 拓邦股份：业绩超预期，智能控制器龙头加速成长2021.03.10 中国电信：业绩进入上行通道，拟在A股上市拓展业务版图2021.02.04 数据港：EBITDA和IT负载同比高增长，利润释放可期 2021.01.30 声网：横向拓展业务版图，收购IM龙头唤醒Easemob2021.01.26 拓邦股份：业绩超预期，家电、工具、锂电多点开花2021.01.26 天孚通信：业绩高增确定，平台化龙头继续向前 2021.01.24 中兴通讯：Q4单季度盈利能力提升，聚焦高质量增长2020.12.17 科华恒盛：更名“科华数据”，聚焦云业务发展2020.12.07 声网：Q3业绩符合预期，客户规模加速扩张 2020.11.08会畅通讯：业绩高速增长，规模效应逐渐显现 2020.11.08 中嘉博创：业绩环比改善，Call Center业务潜力巨大 2020.10.31广和通：业绩大超预期，海外订单饱满 2020.10.31国脉科技：业绩符合预期，“5G+智慧健康”布局加码 2020.10.30数据港：业绩超预期，利润释放加速 2020.10.29光环新网：在建项目有序推进，明年逐步进入机柜密集交付期 2020.10.28新易盛：三季度业绩持续高增，备货饱满成长可期 2020.10.23 光迅科技:全年指引保持高增，盈利能力显著优化 2020.10.13 中兴通讯：股权激励草案推出，构筑更强护城河 2020.10.08 数据港：定增落地，扩张能力进一步增强 2020.09.03 ZOOM：中国没有ZOOM，只有亿联 2020.09.02 会畅通讯：拐点已至，静候佳音 2020.09.01 科华恒盛：IDC业务稳步拓进，与腾讯合作落地变现 2020.08.31 科华恒盛：30而已，60可期 2020.08.30 和而泰：控制器业务高增长，汽车电子和芯片突破 2020.08.30 移为通信：疫情冲击逐步淡化，持续研发开拓新赛道 2020.08.28 中际旭创：电信数通双轮驱动，多点开花助力高增 2020.08.28 光环新网：业绩基本符合预期，看好中长期资源储备优势 2020.08.27 爱施德：H1业绩超预期，供应链与新零售双驱发展 2020.08.26 光迅科技：产品结构升级，芯片自给率提升助力业绩超预期 2020.08.26 奥飞数据：毛利率提升显著，拟收购扩大环京布局 2020.08.26 数据港：业绩符合预期，机柜数和在建工程大幅增长 2020.08.24 声网：Q2业绩超预期，下游应用场景持续拓展 2020.08.13 中国联通：盈利如期持续回升，新业务亟待增色 2020.08.12 科华恒盛：剥离非核心业务，全面辅佐腾讯布局IDC 2020.08.04 REITs试点机遇大于挑战，权属清晰和具有稳定现金流的IDC项目将率先受益 2020.08.02 广和通：业绩加速释放，增长动能十足 2020.08.02 光环新网：环比改善，零售型IDC龙头中长期逻辑不改 2020.08.01 爱施德：5G 换机风口已至，数字化赋能开启新篇章 2020.07.31 新易盛：产品毛利持续提升，扩产加快助力成长 2020.07.25 广和通：收购Sierra Wireless全球车载前装模块龙头，车载前装国际布局加速发展 2020.07.17 科华恒盛：IDC与UPS业务协同优势显著，得腾讯云十年期合约锁定业绩增长 2020.07.13 新易盛：业绩高增超预期，电信数通空间兑现 2020.07.09 中际旭创：业绩预告高增长，数通和电信双轮驱动 2020.06.07 上海3.6万机架用能指标落地，政策支持IDC发展更进一步 2020.06.03 ZOOM：业绩大幅超预期，预计将全面提价 2020.05.30 鹏博士：廊坊IDC辐射京津冀，200亿战投加速产业布局 2020.05.20 鹏博士：风险充分释放，轻装简行再焕新生 2020.05.18 ZOOM：研发人员扩充60%，业务高歌猛进 2020.05.15 会畅通讯：SaaS订单与付费转化率双升，业绩逐季释放可期 2020.05.14 会畅通讯：ZOOM中国全面提价，提升云视频公司付费转化率 2020.05.11 ZOOM：全资收购安全加密龙头，彻底打破安全质疑 2020.05.07 恒为科技：网络可视化前端龙头受益5G流量爆发，嵌入式国产化加速推进驱动业绩增长 2020.05.06 ZOOM：和甲骨文强强联合，溢价能力持续提升 2020.05.06 科华恒盛：技术同源优势凸显，UPS赋能数据中心驱动业绩成长 2020.05.05 淳中科技：业绩符合预期，“替存拓新”助增长 2020.05.05 鹏博士：轻资产重运营，数据中心双线重仓 2020.04.30 数据港：业绩符合预期，深度绑定阿里成长可持续性强 2020.04.28 和而泰：业绩符合预期，成长逻辑不改 2020.04.26 国脉科技：物联网业务稳步拓展，前瞻布局智慧健康 2020.04.25 中兴通讯：业绩符合预期，缓解掣肘加大研发 2020.04.24 中际旭创：业绩符合预期，受益数通和电信，高增长可期 2020.04.23 中国联通：新旧交替窗口期下，可见循序渐进的变化 2020.04.23 新易盛：业绩符合预期，立足电信以期数通 2020.04.22 数据港：阿里加码投资，深度绑定大客户未来率先受益 2020.04.21 新基建再加速，阿里加码2000亿投资，看好云计算产业链 2020.04.21 卫星互联网纳入新基建，产业链加速 2020.04.19 亿联网络：股权激励落地，毛利率有望进一步提升 2020.04.15 亿联网络：高质量年报搭配诚意满满的点评 2020.04.13 会畅通讯：付费转化率大幅提升，客户结构优化业绩逐季度体现 2020.04.12 亿联网络：内生增长强劲，产品感动天地 2020.04.10 中际旭创：业绩预告符合预期，数通+电信助力高增长 2020.04.10 新易盛：业绩符合预期，产品与客户结构持续优化 2020.04.09 和而泰：渗透与破局，保持核心优势 2020.03.31 海格通信：北斗+5G频中标，多重产业机遇已来 2020.03.29 中兴通讯：国内格局稳固，海外业务快速恢复 2020.03.25 中嘉博创：大额中标显龙头优势，业绩触底回升可期 2020.03.20 移动5G千亿投资出炉，产业链确定且有更高预期 2020.03.17 数据港：机柜投放加大，在建工程大幅增长，未来成长可期 2020.03.15 中际旭创：无惧短期波动，数通与5G驱动未来高速成长 2020.03.08 新易盛：拟定增募集资金，加码布局5G和数通高端模块 2020.03.06 科华恒盛：IDC新锐+UPS巨头，多年积淀蓄势待发 2020.03.05 苏州科达：千呼万唤始出来，转债发行助力底部反转 2020.03.01 苏州科达：底部反转，浴火重生？ 2020.02.29 和而泰：八年连续增长，双核业务成长路径清晰 2020.02.27 会畅通讯：会当凌绝顶，畅览众山小！ 2020.02.27 国脉科技：业务结构显著优化，“产学研”助提速超车 2020.02.26 亿联网络——发个业绩快报都要超预期？ 2020.02.24 会畅通讯——天空是你发挥的极限 2020.02.15 中际旭创：拟收购增强低成本制造能力，以期提升电信市场竞争力 2020.01.27 会畅通讯：双师课堂全国布局加速，云视频硬件终端拓展海外市场 2020.01.24 二六三：业绩略超预期，子公司业务整合初显成效 2020.01.23 中际旭创：业绩基本符合预期，变更募集资金用途加大400G投入 2020.01.20 新易盛：业绩超预期，5G建设+400G产品打开成长空间 2020.01.18 中兴通讯：非公开发行落地，助力5G产品保持优势 2020.01.14 亿联网络：业绩兑现打破疑虑，核心价值逐步凸显 2019.12.19 中国联通：行业竞争环境改善，业绩提升立竿见影 2019.11.15 中国联通：混改继续扩大深化，5G赋能实现价值重估 2019.05.12 中际旭创：业绩将步入回暖周期，400G及5G助力公司发展 3.行业研究 2021.05.26 2021Q1北美和国内云厂商资本开支同比高增，看好云计算产业链 2021.05.06 优秀制造的全球进击，流量红利的新起点一2020年报及2021一季报总结及展望 2021.03.09 智能控制器：专业分工下产业东移，国内厂商的星辰大海 2020.11.07 2020Q3北美云厂商业绩专题：云业务同比两位数增长，Capex同比环比两位数稳健增长 2020.11.04 通信行业2020年三季报总结：光模块、IDC、物联网持续高景气，关注持续性机会 2020.11.03 2020Q3基金持仓：通信行业仓位创近年来新低，“光数物”关注度提升 2020.08.15“手机门店版”盒马生鲜模式一触即发 2020.08.05 2020Q2北美云厂商：疫情之下云收入保持两位数增长，资本开支仍正增长 2020.07.24 2020Q2基金持仓专题：重仓占比环比下降，光通信个股加仓明显 2020.07.15 IDC乘风破浪的下半场，从资源禀赋向运维服务的转变 2020.06.28 卫星互联网按下加速键，剖析新赛道红利风口 2020.06.02 新基建升温，育树生花——构筑连接和算力，5G、IDC、新兴产业持续受益 2020.06.01 北斗三号全球组网在即，全面国产化高空网络安全建设一触即发 2020.05.08 再获政策推进，NB-IoT产业加速 2020.05.06 疫情短期扰动不改长期趋势，5G和流量主线持续景气 2020.04.27 2020Q1基金持仓专题：从低配格局切入超配通道，进入仓位上升周期 2020.04.21 车联网：赛道加速，百舸争流 2020.04.17 流量繁荣新周期下的新基建投资机会 2020.04.02 移动5G集采落地，产业链开始加速 2020.03.27 市场最全的V2X车联网产业链梳理：新开一局，弯道超车 2020.03.26 腾讯会议国际版之殇——我们坚定不看好 2020.03.24 ZOOM股价没涨完，亿联外资没买完，会畅信创没做完，科达转债已搞完 2020.03.08 当下时点看通信板块的投资价值 2020.03.05 通信三大领域产业推进及国产化提速 2020.03.02 一图看懂广电及5G战略投资机会 2020.02.25 一图看懂华为移动服务HMS七大细分投资机会 2020.02.25 一图看懂5G新基建产业链投资机会 2020.02.25 一图看懂物联网应用及新兴产业链投资机会 2020.02.25 一图看懂云计算产业链投资机会 2020.02.25 一图看懂远程办公产业链投资机会 2020.02.18 再融资新规对通信行业影响几何？ 2020.02.05 三大场景奠定高增基调，远程办公纵享千亿市场 2020.02.04 深度揭秘中美远程办公视讯习惯的异同 2020.02.03 2019Q4基金持仓：低配格局下的仓位调整期，未来有望再次进入提升周期 2020.02.02 远程视讯降本增效全面提速，有望撬动千亿级协同办公市场 2020.01.14 国君通信精品巨献——5G新应用云视频通信发展图鉴 2020.01.07 当下通信板块配置什么？ 2019.11.04 通信行业2020年度投资策略：新代际，大变革，强可控 2019.09.10 二季度环比改善，无线侧、主设备、物联网增长亮眼 2019.08.27 曲折波动中前行，云计算资本开支回暖和5G浪潮来临有望拉动光模块厂商集体复苏 2019.08.06 主设备商专题：新的代际来临，主设备行业景气度提升 4.公司研究 2021.04.16 和而泰：双引擎构筑护城河，进入“1-N”放量期 2021.01.24 爱施德：电子烟龙头上市，加速门店拓展速度，公司进入高速发展期 2021.01.16 爱施德：爱来悦好，销（售）刻施德 2020.12.02 宝信软件：深耕智慧制造和工业互联网，IDC业务开启新周期 2020.12.01 中嘉博创：金融服务外包龙头，呼叫中心行业百亿市场待开掘 2020.11.20 上海瀚讯：国防宽带通信龙头，推动国防信息基础设施从窄带向宽带飞跃 2020.11.02 有方科技：智慧能源模块先行者，积极布局车联网终端 2020.10.29 天孚通信：成本驱动产业分工，平台化龙头潜力无限 2020.10.24 东软载波：物联网加速崛起的中国“芯”龙头 2020.08.09 爱施德：页数不多，全是干货 2020.08.01 爱施德：5G终端迎换机浪潮，分销零售现变革机遇 2020.07.18 中际旭创：数通龙头强者恒强，电信市场助力成长 2020.07.14 广和通：物联网模组行业急先锋，改变未来行业长期竞争格局 2020.06.23 光迅科技：高景气不惧短期扰动，自主创芯筑长期壁垒 2020.06.22 ZOOM：为什么至少还要再涨50% 2020.06.09 奥飞数据：“乘势而起”，蓄势待发的IDC新锐 2020.04.17 本周六亿联网络2019年报解读——会前必读宝典 2020.04.06 揭秘：亿联网络持续高增长八大未解之谜（上篇） 2020.04.06 一文读懂亿联网络过去的5年和未来的5年 2020.04.02 中兴通讯：好整以暇，新代际再突破 2020.03.29 亿联网络：一文读懂亿联网络过去的5年和未来的5年 2020.02.14 和而泰：智能控制龙头，核心芯片新贵 2020.01.31 苏州科达：政府加大远程办公投入力度，研发增加摩云视讯再起航 2020.01.30 二六三：远程办公渗透率加速，国内SaaS企业服务龙头优先受益 2020.01.29 会畅通讯：乘双师课堂东风，千亿级蓝海赛道有望拔得头筹 2019.11.24 中国联通：多重共振拐点至，风好正是扬帆时 2019.07.03 和而泰：以智能控制器为基石，自主可控射频芯片拓展空间 2019.05.28 中国联通：内生改善成效显著，代际更替迎接质变 2018.07.30 和而泰：稳中求进，从智能控制到平台的进击之路 2017.11.15 光迅科技：龙游浅底，从“芯”开始 5.科创板研究 2019.07.25 5G赋能科创时代：科创板通信板块标的剖析 2019.07.04 睿创微纳深度覆盖：红外成像领军者，核心技术酝酿发展潜力 2019.06.19 睿创微纳：率先注册生效，471页招股说明书（注册稿）要点梳理 2019.06.18 世纪空间：418页招股说明书要点梳理 2019.06.17 优刻得：481页招股说明书要点梳理 6.海外研究 2021.1.28 产品矩阵持续扩充，2021业绩可期 2021.1.27万国数据：兵马未动粮草先行，高性能数据中心开发先行者——海外IDC系列研究之一 2020.11.07 2020Q3北美云厂商业绩专题：云业务同比两位数增长，Capex同比环比两位数稳健增长 2020.11.07 Microsoft：业绩超预期，Azure营收增长48% 版权所有，未经许可禁止转载或传播。 联系方式 重要声明 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 特别声明 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