【国君通信】中国电信A股9日发行,华为追求有质量地发展(周观点0802-0808)

（以下内容从国泰君安《【国君通信】中国电信A股9日发行,华为追求有质量地发展(周观点0802-0808)》研报附件原文摘录）
　　加关注 点击“蓝字”，关注我们 1 一周投资观点 中国电信A股即将发行，融资助力业务结构优化。中国电信披露首次发行A 股确定的发行价格为4.53元/股，对应当前市净率为1，预计将在8月9日发行。中国电信此次募集资金将用于5G产业互联网建设项目、云网融合新型信息基础设施项目、科技创新研发项目。根据此前在港交所披露的数据显示，未来三年上述项目初步利用募集资金投资额将达到544亿元。我们认为运营商当前更大的变化趋势是从顶层定位、政策配套以及运营商内生变化看，其将承担更多创新业务， A股融资助理公司业务结构快速优化，从“电信运营商”的标签快速向“信息服务提供商”方向变化，估值体系必然发生质变。 中国移动5G模组规模招采开始，预期行业利润分层趋势将至。2021年8月6日，中国移动公示了2021-2022年5G通用模组集采中标结果，此次为国内运营商规模最大的5G产品集采，采购总量达到32万片。份额分布看，共计移远、中兴、鼎桥等9家企业中标，其中移远份额最多，中兴和广和通其次。我们认为5G模组门槛相比之前抬升较多，需求场景更注重供应链质量和稳定性，未来模组行业将会出现利润分层预期，占据先发优势的头部企业充分受益。 华为强调有质量地活着，关注业务结构调整对行业的影响。华为2021H1实现收入3204亿元，同比下滑29%，净利润率达到9.8%。其中，消费者业务下滑近47%至1357亿元；运营商业务同比下降14.2%至1369亿元；企业业务同比增长18.2%至429亿元；从华为表态看，运营商业务和企业业务仍将实现稳健增长。华为在受制于美国芯片供应禁令之后，转型成为重点，有质量地活着成为未来战略目标。华为业务重心的调整一是发力增量业务，二是原有业务的消减，重点关注汽车、电力、服务器、交换机、小基站等业务调整的机会。 投资建议：一是沿着5G基建格局动态变化方向，推荐中兴通讯，天孚通信、星网锐捷，受益标的为华工科技、紫光股份、思瑞浦等。二是继续重视业务云化的延续，推荐中国电信、中国移动、中国联通、新易盛、奥飞数据、宝信软件、光环新网、数据港、万国数据、梦网科技等。三是AIoT各细分赛道的大趋势，包括智能家居、网联汽车、智能制造、智慧电网等，推荐和而泰、拓邦股份、移为通信、广和通等，受益标的为移远通信、泰晶科技、鸿泉物联、德赛西威、华阳集团、科博达、日海智能、朗科智能等。 风险提示：5G落地进程或不及预期、云计算发展或不及预期、流量类业务及产业互联网应用发展或不及预期。 2 一周行情回顾 2.1一周通信板块表现 上周通信板块表现跟随大盘。上周沪深300指数上涨2.29%，同期，通信板块上涨1.45%，跑输沪深300指数0.85个百分点。申万通信三级子行业均呈上升趋势，其中终端设备板块涨幅最大为2.96%，通信传输设备涨幅最小为0.97%。 上周申万28个一级行业中，涨多跌少。共有25个呈上涨趋势，3个板块呈下跌趋势，其中通信行业涨幅1.45%，位居第19位。 2.2 一周通信个股表现 个股方面，跌多涨少。涨幅前五个股分别为：东软载波（+61.92%）、凯乐科技（+17.69%）、映翰通（+13.71%）、世纪鼎利（+11.72%）、华测导航（+11.58%）；跌幅前五个股分别为：中通国脉（-18.79%）、ST九有（-18.36%）、鼎通科技（-8.38%）、天孚通信（-8.26%）、欣天科技（-7.23%）。上周芯片概念股东软载波因汽车MCU芯片国产替代之潮兴起，股价大涨；中通国脉股票继7月27-29日连续三个交易日涨停后，上周股价有所回落；ST九有3日决定终止筹划发行股份购买资产并募集配套资金事项，受此影响上周股价表现欠佳。 3 一周行业热点 3.1 5G全球视野 3.1.1. 5G的商用进展——新加坡M1启动5G SA试运营，Telus计划年底前实现75%加拿大人口5G覆盖 【新加坡M1与星和启动5G SA试运营】北京时间8月5日晚间消息新加坡电信运营商M1与星和（StarHub）周四宣布，两家公司已经开始试运营5G独立组网业务。M1表示，独立组网5G网络的速度将比LTE快10倍，比非独立组网5G快4倍，并且响应速度比LTE和非独立组网5G快50%。它补充说，参加试验的人将能够使用“全球首个5G新空口承载语音（VoNR）服务”。除了试运营外，星和还表示，它将在13个地方提供19张国际网络的5G漫游服务。（C114通信网） 【Telus：计划年底前实现75%加拿大人口5G覆盖】据Mobile World Live报道，Telus计划在年底前将其5G覆盖覆盖范围扩大到加拿大人口的75%，继在中频频谱上投入了近20亿加元（C114注：约合16亿美元）之后。Telus 5G网络目前覆盖的地理区域相对较少，其中一些是主要的人口中心。上周3.5GHz频谱拍卖结束后，被其首席执行官达伦·恩特威斯尔（Darren Entwistle）告诉投资者，该运营商将加紧部署。（C114通信网） 3.1.2. 运营商——三大运营商公布5G用户数据，中移动与华为签署《5G-Advanced行动计划联合创新合作备忘录》 【中国移动、电信、联通：5G套餐用户数量逼近5亿 渗透率超三成】三大运营商陆续发布了六月份的运营数据。综合来看，各运营指标都有一定程度的增长。其中，中国移动的单月移动用户增长数在本年度首次超过中国电信，新增272.2万。相比之前几个月份，中国电信六月在移动用户上的数量有所回落。无独有偶，在六月份，中国电信在5G用户套餐用户指标上也表现平平，不仅低于五月份的数据，还首次被中国联通“碾压”。（C114通信网） 【中国移动：移远、中兴等9家中标32万片5G通用模组产品集采】中国移动2021年8月6日公示了2021-2022年5G通用模组产品集采的中标结果，上海移远、中兴、鼎桥等9家企业中标。从中标情况看，上海移远在本次集采中获得的份额最多，主要为RM和RG系列产品；中兴本次获得ZM9000产品的份额；广和通获得FG系列产品的份额。据了解，本次5G通用模组产品采购项目于7月初启动集采，为目前国内运营商规模最大的5G产品集采项目，采购总量达到32万片，其中LGA封装16万片，M.2封装16万片。（C114通信网） 【中国移动：与华为签署《5G-Advanced行动计划联合创新合作备忘录》】中国移动今日下午和华为在北京联合召开主题为“双链融合，共创5G可持续发展未来”的“5G-Advanced创新产业峰会”，围绕“5G-Advanced行动计划”三大目标（卓越网络、智生智简、低碳高效），探讨5G-Advanced创新链、产业链双链融合，将5G演进打造为经济、社会、民生转型升级的创新引擎。本次峰会上，中国移动研究院与华为共同签署了《5G-Advanced行动计划联合创新合作备忘录》，双方将围绕5G-Advanced驱动力、演进方向、如何加速落实等主题，持续构筑创新链，扩大和激活创新链，并进一步丰富产业链，降低产业门槛，加速打通关键环节，形成创新链与产业链的相互促进、融合发展。（IDC圈，讯石光通讯网） 【T-mobile：2022年关闭Sprint 3G CDMA/4G LTE 网络】T-Mobile 向 Light Reading 证实，T-Mobile 正计划在 2022 年 6 月 30 日关闭 Sprint 的 LTE 网络。关闭 Sprint 的 LTE 网络是 T-Mobile 收购 Sprint 后合并这两个网络的工作的一部分。T-Mobile 正在建设一个使用 Sprint 频谱和信号塔的 5G 网络，它的目标是将 Sprint 的客户转移到 T-Mobile 网络而不是 Sprint 网络。除了关闭 Sprint 的 LTE 网络外，T-Mobile 还计划在 2022 年 1 月 1 日停用 Sprint 的 3G CDMA 网络。（36氪） 3.1.3 设备和器件厂商——华为公布上半年经营业绩，中兴中标中移动高端路由器集采项目 【华为发布2021年上半年经营业绩】北京时间8月6日下午消息（蒋均牧）华为今日发布了2021年上半年经营业绩，实现销售收入3204亿元人民币，净利润率9.8%。考虑到席卷全球的新冠疫情以及美国政府三番两次的制裁打压，华为能够取得这样的业绩殊为不易。公司亦表示，整体经营结果符合预期。（C114通信网） 【中兴通讯中标中国移动高端路由器集采项目】中国移动公布2021年至2022年高端路由器和高端交换机产品集采项目标段2（高端路由器2档）、标段3（高端路由器3档）、标段5（高端路由器5档）、标段6（BRAS）及标段7、标段8、标段9（高端三层交换机）的结果，中兴通讯核心路由器ZXR10 T8000和高端路由器产品M6000-3S以排名第二的成绩中标标段3（高端路由器3档）和标段5（高端路由器5档）。作为中国移动5G时代网络建设的重要合作伙伴，中兴通讯此次中标的核心路由器ZXR10 T8000和高端路由器ZXR10 M6000-S产品将分别担任CMNET省网、IDC CR及云出口CE、UPF CE等角色，为中国移动5G业务和云网融合业务规模发展提供关键的基础硬件设备资源。（C114通信网） 【爱立信：目前已获143个5G商用合同 平均每天增加100万5G签约用户】7月30日，爱立信官网公布的数据显示：截至目前，爱立信已经在全球斩获143个5G商用合同。《爱立信移动市场报告》2021年6月版（预计，到2021年底，全球5G签约用户数将超过5亿，达到5.8亿，相当于平均每天增加100万5G签约用户。面向未来五年，该报告预计,到2026年底，全球5G签约用户将达到35亿，大约占到届时移动签约用户总数的40%，其中东北亚地区的5G签约用户数到2026年底将超过14亿，其中到2026年底中国5G签约用户将超过11亿。（36氪） 3.2 光通信 【康宁2021上半年光通信业务净利润2.59亿美元，同比增长135%】康宁公布2021年第二季度业绩，报告期内，康宁实现核心销售收入35.04亿美元，同比增长35%；净利润4.59亿美元，同比增长111%。其中光通信业务实现销售收入10.75亿美元，同比增长21%；净利润1.48亿美元，同比增长83%。（C114通信网） 【EXFO发布性能卓越的800G传输测试解决方案】作为800G高速测试领先的技术公司，EXFO形成了针对光子集成、光收发器等专业研发和生产过程中端到端完整的测试解决方案。800G超高速传输测试直接超越100G和400G传输，有望给新兴业务发展注入强劲动力．（OFweek光通讯网） 【Yole: 过去三年中国光模块产业增长24%，美国仅1%】C114讯 8月5日消息（水易）日前，市场研究机构Yole指出，2020年全球光模块市场产生的收入达到约96亿美元，预计2026年将达到209亿美元，2020－2026年的复合年增长率为14％。这一增长是由大型云服务运营商和电信运营商大量采用100G以上的高速光模块所驱动的。（OFweek光通讯网） 3.3 数据中心及云计算 【Digital Realty将开发韩国首尔数据中心】按照计划，Digital Realty将会在所购买的新土地上建设数据中心，位于首尔西北部的金浦市地区。新设施将以“Digital Seoul 2”所命名，初步设计容量达64MW，可用面积为970,000平方英尺，折合超过9万平方米，最快将于2023年上半年启动运营。（IDC圈） 【华为在俄罗斯开设基于ARM技术的数据中心】近日，据俄罗斯媒体CNnews报道，华为在俄罗斯建立了第一个基于ARM技术的数据中心，该数据中心由华为智能计算系统部门建造，是俄罗斯建设的首个此类设施。报道同时指出，新数据中心已被华为研究院和俄罗斯科学和学术界用于优化开源解决方案和超级计算机计算。尽管华为表示能提供x86架构的替代方案，但该数据中心目前却是由基于ARM架构的泰山服务器搭建而成，后者则搭载了华为旗下处理器设计公司海思半导体所研发的鲲鹏920处理器。（IDC圈） 【湖北最高等级数据中心试运行：带宽可达 12TB/s】68 月 3 日消息 湖北省宽带研发中心二期工程在近日通过初步验收，该工程包括三座数据中心、两座动力中心和一座综合运营中心。该数据中心是湖北省最大的数据中心园区，全部建成后，将拥有七千个机架装机能力,带宽可达12TB/s。（IDC圈） 3.4. 物联网及应用 【上海电信推出智慧园区一体化定制融合服务】中国电信上海公司（下称“上海电信”）召开了“数聚生态 智驭全界——数字化转型智慧园区”发布会，宣布推出智慧园区一体化定制融合服务。上海电信在大会上提出了智慧园区的两大发展方向。一是智慧园区将向低碳生态化发展。低碳生态化智慧园区融合人与设施、人与建筑、人与空间、人与产业、人与生活，园区智慧化转型将实现一代代智慧叠加，成为可进化的有机生命体。二是打造园区大脑，实现智慧运营。基于大数据共享中心，对园区运营管理、精准招商、企业运行、能耗等数据进行整合分析，展示充分有效信息、暴露问题症结所在，实施精准快速会商，为政府科学决策、园区智慧管理、政策精准制定提供数据支撑。（来源：物联网杂谈） 【高通46亿美元收购Veoneer】高通宣布以46亿美元（约合297.2亿元人民币）的价格收购维宁尔。维宁尔是一家瑞典汽车零部件供应商，主要产品包括自动驾驶域控制器、主动和被动安全系统以及自动驾驶传感器等。而高通在2020年发布了Snapdragon Ride自动驾驶解决方案，并计划于明年量产上车。高通收购这家零部件供应商，或将加速自动驾驶解决方案研发进展。在汽车领域，高通倾注了不亚于手机领域的心血。从2002年通用汽车安吉星CDMA 1x车载网联解决方案算起，如今已经有近二十年的历程。随着5G时代的到来，高通相信，5G将带领其超越在智能手机领域所取得的成就（来源：物联网杂谈） 3.5科创板 4 一周重点公告（0802-0806） 5 下周公告提醒（0809-0815） 6 限售解禁提醒（未来三个月） 附录1：运营商招标信息 附录2：主要公司盈利预测与估值 成果回顾 （下拉获取更多） 1.通信行业周观点 2021.08.01 业绩估值处于上升趋势，三个方向布局 2021.07.25 中国电信回A获批，通信下半年三条主线布局 2021.07.18 中国电信回A迫近，5G应用扬帆提速 2021.07.11 ICT基建景气度上行，降准支持企业加速扩张 2021.07.04 5G模组规模集采，六部门促进关键器件攻关 2021.06.27 5G基站规模招采开启，运营商业绩企稳强劲 2021.06.24 中国电信大幅提升派息率，彰显公司成长性信心 2021.06.24 奥飞数据拟推股权激励计划，彰显长期发展信心 2021.06.20 持续重视AIoT赛道，电信设备市场企稳 2021.06.13 800G光模块初露锋芒，新代际有望强者恒强 2021.06.06 鸿蒙加速万物智联，站在流量周期新起点 2021.05.30 关注5G三期集采，景气度开始上行 2021.05.23 继续重点推荐智能控制器和光模块产业链 2021.05.16 国内5G基站超80万，关注光模块产业链 2021.05.09 Q1板块高景气，聚焦有业绩支撑和预期反转个股机会 2021.05.05 星网集团组建，运营商一季报开门红 2021.04.25 持仓结构性变化下，关注运营商和智能控制器投资机会 2021.04.18 中移动推“数智云网”，关注一季报景气度 2021.04.11 电信A股上市股东大会通过，Starlink组网再进一步 2021.04.04 华为、中兴加码汽车领域，光模块领域马太效应明显 2021.03.28 运营商创新业务加速，“双千兆”行动拉动10G PON产业 2021.03.21 中国电信回A提速，关注一季报景气度 2021.03.14 十四五规划发布，新型基建和数字经济转型是重点 2021.03.08 传统业型，基建中军价值回归 2021.03.07 从政府工作报告分析通信产业结构趋势 2021.02.28 关注运营内需和制造海外进击的机会 2021.02.21 专题：A/H股通信板块异同分析 2021.02.07 调整之下，保持乐观，注意结构 2021.01.24 中兴Q4盈利能力强劲，5G用户超预期完成 2021.01.17 运营商价值回归进入第二阶段，关注IDC和电子品分销的机会 2021.01.10 运营商专题：基建中军价值回归 2021.01.03 三家运营商ADR被美恶意启动退市，基建中军有望价值重新评估 2020.12.27 11月业务数据向好，关注基建补强到应用拓展 2020.12.20 自主可控任重道远，运营商开启二次转型 2020.12.13增强产业链稳健性，补短板进入深水区 2020.12.06 国内主设备商竞争力更强劲，关注卫星产业机会 2020.11.29 5G建设定调“适度超前”，ToB蓝海市场开始突围 2020.11.22 中国移动实施500亿价值分享行动，家庭千兆网络产业加速升级 2020.11.15关注海外边际修复及5G新一期投资带来的通信板块机会 2020.11.08 通信板块持仓底部重现，海外边际修复预期触底反弹 2020.11.01 持续增强通信设备等领域全产业链优势 2020.10.25“数物”业绩持续亮眼，关注外部环境和出口变化 2020.10.18 加强量子科技发展布局，国内第四大运营商成立 2020.10.11 聚焦三季报，关注好赛道 2020.10.08 以业绩为基，三个方向维度探寻Q4通信最佳配置方向 2020.09.27 四部门要求加大5G投资，用户渗透加速带来流量拐点 2020.09.20 Q2全球光模块市场创新高，阿里创新应用引领技术趋势 2020.09.13 华为禁令将正式生效，以时间换空间 2020.09.06 当下通信板块的投资观点：三方面寻找Q4通信最佳配置方向 2020.09.05 通信行业2020年半年报梳理：Q2环比改善，光模块、IDC、卫星北斗表现亮眼match 2020.08.30 工业互联网大会召开，毫米波产业加速（周观点0824-0830） 2020.08.23 运营商经营将持续改善，关注卫通赛道（周观点0817-0823） 2020.08.16 运营商拐点持续，Cat.1模组风头正劲（周观点0810-0816） 2020.08.09 北美云厂商资本开支保持正增长，5G海外波折难逆格局趋势（周观点0803-0809） 2020.08.02 车联网标准体系指南发布，北斗三号正式开通（周观点0727-0802） 2020.07.26 5G用户蓬勃发展，关注5G后应用投资 2020.07.19 英国禁华为入场，波折难逆格局趋势 2020.07.12 小荷才露尖尖角，中报行情开启 2020.07.05 5G R16版本冻结，中报将至，布局通信高景气板块 2020.06.28 IDC龙头彰显长期投资价值，关注通信中报机会 2020.06.21 当下通信板块的投资观点 2020.06.14 北斗全球组网完成在即，通信行业业绩与主题共振 2020.06.07 业绩与主题共振，坚持三条主线 2020.05.31 腾讯5000亿加码新基建，广电5G整合再进一步 2020.05.24 两会引导新基建方向，实体名单升级 2020.05.17 美国对华为限制加码，对通信行业的影响分析 2020.05.10 关注两会方向指引，趋势产业“育树生花” 2020.05.04 围绕二季度高景气，关注流量及5G产业链 2020.04.26 5G大规模招采全落地，流量及物联需求旺盛 2020.04.19 当疫情走出阴霾的时候，Q2通信应该关注什么？ 2020.04.12 “云视物”一季报亮眼，5G产业链开始大幅回暖 2020.04.05 移动5G集采落地，持续关注流量主线机会match 2020.03.29 运营商资本开支大幅增长，ICT产业上行可期match 2020.03.21 工信部数据验证流量高增长，中国移动投资开启5G盛宴 2020.03.15 详解“新基建”，后疫情下寻找全球核心竞争力 2020.03.08 招标开启拉开5G建设序幕，关注5G产业链、流量基建、应用三条主线 2020.03.01 疫情全球蔓延，远程云办公行情真的走完了吗？ 2020.02.24 工信部加快5G发展进程，车联网等应用有望加速起航 2020.02.16 行业复工进度符合预期，WiFi6有望加速渗透 2020.02.09 流量及远程应用仍为主线，关注卫星互联网催化 2020.02.02 投资、流量、产能、工作模式四维度解析疫情对通信行业影响 2020.01.19 中兴通讯定增落地，关注2019年年报窗口期投资机会 2020.01.12 工信部明确SA行业标准，移动密集招采力争年内商用 2020.01.05 华为中兴5G发货量领先，联通eSIM试点扩展全国 2019.09.16 政府对5G建设予以多项鼓励政策，运营商竞争环境缓和 2.事件点评 2021.05.23 威胜信息：引入腾讯创投，业务落地节奏加速 2021.04.29 中兴通讯：业绩如期高增长，持续研发构筑成长基石 2021.04.23 新易盛：海外营收超国内，备货扩产节奏延续 2021.04.23 光迅科技：业绩符合预期，光电技术引领行业前沿 2021.04.23 天孚通信：国内招标开启成长，外延内生地位巩固 2021.04.22 中国联通：业绩如期高增长，多业务全面企稳亮眼 2021.04.21 光环新网：业绩符合预期，京津冀、长三角战略布局成型 2021.04.21 威胜信息：业绩略超预期，“碳中和“战略下充分受益 2021.04.20 宝信软件：业绩超预期， 双主业业绩加速释放 2021.04.13 拓邦股份：业绩超预期，成长逻辑持续兑现 2021.04.09 和而泰：拟分拆铖昌科技A股上市，芯片业务蓄势勃发 2021.04.05 奥飞数据：业绩符合预期，扣非净利润同比高增 2021.03.23 数据港：客户上电加速，EBITDA增速创历史新高 2021.03.17 中兴通讯：业绩符合预期，技术积累助力格局向上 2021.03.12 中国联通：高质量发展符合预期，产业互联网亮眼 2021.03.11 拓邦股份：业绩超预期，智能控制器龙头加速成长 2021.03.10 中国电信：业绩进入上行通道，拟在A股上市拓展业务版图 2021.02.04 数据港：EBITDA和IT负载同比高增长，利润释放可期 2021.01.30 声网：横向拓展业务版图，收购IM龙头唤醒Easemob 2021.01.26 拓邦股份：业绩超预期，家电、工具、锂电多点开花 2021.01.26 天孚通信：业绩高增确定，平台化龙头继续向前 2021.01.24 中兴通讯：Q4单季度盈利能力提升，聚焦高质量增长 2020.12.17 科华恒盛：更名“科华数据”，聚焦云业务发展 2020.12.07 声网：Q3业绩符合预期，客户规模加速扩张 2020.11.08会畅通讯：业绩高速增长，规模效应逐渐显现 2020.11.08 中嘉博创：业绩环比改善，Call Center业务潜力巨大 2020.10.31广和通：业绩大超预期，海外订单饱满 2020.10.31国脉科技：业绩符合预期，“5G+智慧健康”布局加码 2020.10.30数据港：业绩超预期，利润释放加速 2020.10.29光环新网：在建项目有序推进，明年逐步进入机柜密集交付期 2020.10.28新易盛：三季度业绩持续高增，备货饱满成长可期 2020.10.23 光迅科技:全年指引保持高增，盈利能力显著优化 2020.10.13 中兴通讯：股权激励草案推出，构筑更强护城河 2020.10.08 数据港：定增落地，扩张能力进一步增强 2020.09.03 ZOOM：中国没有ZOOM，只有亿联 2020.09.02 会畅通讯：拐点已至，静候佳音 2020.09.01 科华恒盛：IDC业务稳步拓进，与腾讯合作落地变现 2020.08.31 科华恒盛：30而已，60可期 2020.08.30 和而泰：控制器业务高增长，汽车电子和芯片突破 2020.08.30 移为通信：疫情冲击逐步淡化，持续研发开拓新赛道 2020.08.28 中际旭创：电信数通双轮驱动，多点开花助力高增 2020.08.28 光环新网：业绩基本符合预期，看好中长期资源储备优势 2020.08.27 爱施德：H1业绩超预期，供应链与新零售双驱发展 2020.08.26 光迅科技：产品结构升级，芯片自给率提升助力业绩超预期 2020.08.26 奥飞数据：毛利率提升显著，拟收购扩大环京布局 2020.08.26 数据港：业绩符合预期，机柜数和在建工程大幅增长 2020.08.24 声网：Q2业绩超预期，下游应用场景持续拓展 2020.08.13 中国联通：盈利如期持续回升，新业务亟待增色 2020.08.12 科华恒盛：剥离非核心业务，全面辅佐腾讯布局IDC 2020.08.04 REITs试点机遇大于挑战，权属清晰和具有稳定现金流的IDC项目将率先受益 2020.08.02 广和通：业绩加速释放，增长动能十足 2020.08.02 光环新网：环比改善，零售型IDC龙头中长期逻辑不改 2020.08.01 爱施德：5G 换机风口已至，数字化赋能开启新篇章 2020.07.31 新易盛：产品毛利持续提升，扩产加快助力成长 2020.07.25 广和通：收购Sierra Wireless全球车载前装模块龙头，车载前装国际布局加速发展 2020.07.17 科华恒盛：IDC与UPS业务协同优势显著，得腾讯云十年期合约锁定业绩增长 2020.07.13 新易盛：业绩高增超预期，电信数通空间兑现 2020.07.09 中际旭创：业绩预告高增长，数通和电信双轮驱动 2020.06.07 上海3.6万机架用能指标落地，政策支持IDC发展更进一步 2020.06.03 ZOOM：业绩大幅超预期，预计将全面提价 2020.05.30 鹏博士：廊坊IDC辐射京津冀，200亿战投加速产业布局 2020.05.20 鹏博士：风险充分释放，轻装简行再焕新生 2020.05.18 ZOOM：研发人员扩充60%，业务高歌猛进 2020.05.15 会畅通讯：SaaS订单与付费转化率双升，业绩逐季释放可期 2020.05.14 会畅通讯：ZOOM中国全面提价，提升云视频公司付费转化率 2020.05.11 ZOOM：全资收购安全加密龙头，彻底打破安全质疑 2020.05.07 恒为科技：网络可视化前端龙头受益5G流量爆发，嵌入式国产化加速推进驱动业绩增长 2020.05.06 ZOOM：和甲骨文强强联合，溢价能力持续提升 2020.05.06 科华恒盛：技术同源优势凸显，UPS赋能数据中心驱动业绩成长 2020.05.05 淳中科技：业绩符合预期，“替存拓新”助增长 2020.05.05 鹏博士：轻资产重运营，数据中心双线重仓 2020.04.30 数据港：业绩符合预期，深度绑定阿里成长可持续性强 2020.04.28 和而泰：业绩符合预期，成长逻辑不改 2020.04.26 国脉科技：物联网业务稳步拓展，前瞻布局智慧健康 2020.04.25 中兴通讯：业绩符合预期，缓解掣肘加大研发 2020.04.24 中际旭创：业绩符合预期，受益数通和电信，高增长可期 2020.04.23 中国联通：新旧交替窗口期下，可见循序渐进的变化 2020.04.23 新易盛：业绩符合预期，立足电信以期数通 2020.04.22 数据港：阿里加码投资，深度绑定大客户未来率先受益 2020.04.21 新基建再加速，阿里加码2000亿投资，看好云计算产业链 2020.04.21 卫星互联网纳入新基建，产业链加速 2020.04.19 亿联网络：股权激励落地，毛利率有望进一步提升 2020.04.15 亿联网络：高质量年报搭配诚意满满的点评 2020.04.13 会畅通讯：付费转化率大幅提升，客户结构优化业绩逐季度体现 2020.04.12 亿联网络：内生增长强劲，产品感动天地 2020.04.10 中际旭创：业绩预告符合预期，数通+电信助力高增长 2020.04.10 新易盛：业绩符合预期，产品与客户结构持续优化 2020.04.09 和而泰：渗透与破局，保持核心优势 2020.03.31 海格通信：北斗+5G频中标，多重产业机遇已来 2020.03.29 中兴通讯：国内格局稳固，海外业务快速恢复 2020.03.25 中嘉博创：大额中标显龙头优势，业绩触底回升可期 2020.03.20 移动5G千亿投资出炉，产业链确定且有更高预期 2020.03.17 数据港：机柜投放加大，在建工程大幅增长，未来成长可期 2020.03.15 中际旭创：无惧短期波动，数通与5G驱动未来高速成长 2020.03.08 新易盛：拟定增募集资金，加码布局5G和数通高端模块 2020.03.06 科华恒盛：IDC新锐+UPS巨头，多年积淀蓄势待发 2020.03.05 苏州科达：千呼万唤始出来，转债发行助力底部反转 2020.03.01 苏州科达：底部反转，浴火重生？ 2020.02.29 和而泰：八年连续增长，双核业务成长路径清晰 2020.02.27 会畅通讯：会当凌绝顶，畅览众山小！ 2020.02.27 国脉科技：业务结构显著优化，“产学研”助提速超车 2020.02.26 亿联网络——发个业绩快报都要超预期？ 2020.02.24 会畅通讯——天空是你发挥的极限 2020.02.15 中际旭创：拟收购增强低成本制造能力，以期提升电信市场竞争力 2020.01.27 会畅通讯：双师课堂全国布局加速，云视频硬件终端拓展海外市场 2020.01.24 二六三：业绩略超预期，子公司业务整合初显成效 2020.01.23 中际旭创：业绩基本符合预期，变更募集资金用途加大400G投入 2020.01.20 新易盛：业绩超预期，5G建设+400G产品打开成长空间 2020.01.18 中兴通讯：非公开发行落地，助力5G产品保持优势 2020.01.14 亿联网络：业绩兑现打破疑虑，核心价值逐步凸显 2019.12.19 中国联通：行业竞争环境改善，业绩提升立竿见影 2019.11.15 中国联通：混改继续扩大深化，5G赋能实现价值重估 2019.05.12 中际旭创：业绩将步入回暖周期，400G及5G助力公司发展 3.行业研究 2021.08.04 2021Q2云厂商业绩专题：亚马逊、Facebook资本开支同比高增，整体对服务器等技术基础设施投资较乐观 2021.07.07 汽车通信构建新循环，数据驱动成长（智能网联车系列一） 2021.06.03 光模块：站在流量新周期起点，浪里淘沙全球进击 2021.05.26 2021Q1北美和国内云厂商资本开支同比高增，看好云计算产业链 2021.05.06 优秀制造的全球进击，流量红利的新起点一2020年报及2021一季报总结及展望 2021.03.09 智能控制器：专业分工下产业东移，国内厂商的星辰大海 2020.11.07 2020Q3北美云厂商业绩专题：云业务同比两位数增长，Capex同比环比两位数稳健增长 2020.11.04 通信行业2020年三季报总结：光模块、IDC、物联网持续高景气，关注持续性机会 2020.11.03 2020Q3基金持仓：通信行业仓位创近年来新低，“光数物”关注度提升 2020.08.15“手机门店版”盒马生鲜模式一触即发 2020.08.05 2020Q2北美云厂商：疫情之下云收入保持两位数增长，资本开支仍正增长 2020.07.24 2020Q2基金持仓专题：重仓占比环比下降，光通信个股加仓明显 2020.07.15 IDC乘风破浪的下半场，从资源禀赋向运维服务的转变 2020.06.28 卫星互联网按下加速键，剖析新赛道红利风口 2020.06.02 新基建升温，育树生花——构筑连接和算力，5G、IDC、新兴产业持续受益 2020.06.01 北斗三号全球组网在即，全面国产化高空网络安全建设一触即发 2020.05.08 再获政策推进，NB-IoT产业加速 2020.05.06 疫情短期扰动不改长期趋势，5G和流量主线持续景气 2020.04.27 2020Q1基金持仓专题：从低配格局切入超配通道，进入仓位上升周期 2020.04.21 车联网：赛道加速，百舸争流 2020.04.17 流量繁荣新周期下的新基建投资机会 2020.04.02 移动5G集采落地，产业链开始加速 2020.03.27 市场最全的V2X车联网产业链梳理：新开一局，弯道超车 2020.03.26 腾讯会议国际版之殇——我们坚定不看好 2020.03.24 ZOOM股价没涨完，亿联外资没买完，会畅信创没做完，科达转债已搞完 2020.03.08 当下时点看通信板块的投资价值 2020.03.05 通信三大领域产业推进及国产化提速 2020.03.02 一图看懂广电及5G战略投资机会 2020.02.25 一图看懂华为移动服务HMS七大细分投资机会 2020.02.25 一图看懂5G新基建产业链投资机会 2020.02.25 一图看懂物联网应用及新兴产业链投资机会 2020.02.25 一图看懂云计算产业链投资机会 2020.02.25 一图看懂远程办公产业链投资机会 2020.02.18 再融资新规对通信行业影响几何？ 2020.02.05 三大场景奠定高增基调，远程办公纵享千亿市场 2020.02.04 深度揭秘中美远程办公视讯习惯的异同 2020.02.03 2019Q4基金持仓：低配格局下的仓位调整期，未来有望再次进入提升周期 2020.02.02 远程视讯降本增效全面提速，有望撬动千亿级协同办公市场 2020.01.14 国君通信精品巨献——5G新应用云视频通信发展图鉴 2020.01.07 当下通信板块配置什么？ 2019.11.04 通信行业2020年度投资策略：新代际，大变革，强可控 2019.09.10 二季度环比改善，无线侧、主设备、物联网增长亮眼 2019.08.27 曲折波动中前行，云计算资本开支回暖和5G浪潮来临有望拉动光模块厂商集体复苏 2019.08.06 主设备商专题：新的代际来临，主设备行业景气度提升 4.公司研究 2021.04.16 和而泰：双引擎构筑护城河，进入“1-N”放量期 2021.01.24 爱施德：电子烟龙头上市，加速门店拓展速度，公司进入高速发展期 2021.01.16 爱施德：爱来悦好，销（售）刻施德 2020.12.02 宝信软件：深耕智慧制造和工业互联网，IDC业务开启新周期 2020.12.01 中嘉博创：金融服务外包龙头，呼叫中心行业百亿市场待开掘 2020.11.20 上海瀚讯：国防宽带通信龙头，推动国防信息基础设施从窄带向宽带飞跃 2020.11.02 有方科技：智慧能源模块先行者，积极布局车联网终端 2020.10.29 天孚通信：成本驱动产业分工，平台化龙头潜力无限 2020.10.24 东软载波：物联网加速崛起的中国“芯”龙头 2020.08.09 爱施德：页数不多，全是干货 2020.08.01 爱施德：5G终端迎换机浪潮，分销零售现变革机遇 2020.07.18 中际旭创：数通龙头强者恒强，电信市场助力成长 2020.07.14 广和通：物联网模组行业急先锋，改变未来行业长期竞争格局 2020.06.23 光迅科技：高景气不惧短期扰动，自主创芯筑长期壁垒 2020.06.22 ZOOM：为什么至少还要再涨50% 2020.06.09 奥飞数据：“乘势而起”，蓄势待发的IDC新锐 2020.04.17 本周六亿联网络2019年报解读——会前必读宝典 2020.04.06 揭秘：亿联网络持续高增长八大未解之谜（上篇） 2020.04.06 一文读懂亿联网络过去的5年和未来的5年 2020.04.02 中兴通讯：好整以暇，新代际再突破 2020.03.29 亿联网络：一文读懂亿联网络过去的5年和未来的5年 2020.02.14 和而泰：智能控制龙头，核心芯片新贵 2020.01.31 苏州科达：政府加大远程办公投入力度，研发增加摩云视讯再起航 2020.01.30 二六三：远程办公渗透率加速，国内SaaS企业服务龙头优先受益 2020.01.29 会畅通讯：乘双师课堂东风，千亿级蓝海赛道有望拔得头筹 2019.11.24 中国联通：多重共振拐点至，风好正是扬帆时 2019.07.03 和而泰：以智能控制器为基石，自主可控射频芯片拓展空间 2019.05.28 中国联通：内生改善成效显著，代际更替迎接质变 2018.07.30 和而泰：稳中求进，从智能控制到平台的进击之路 2017.11.15 光迅科技：龙游浅底，从“芯”开始 5.科创板研究 2019.07.25 5G赋能科创时代：科创板通信板块标的剖析 2019.07.04 睿创微纳深度覆盖：红外成像领军者，核心技术酝酿发展潜力 2019.06.19 睿创微纳：率先注册生效，471页招股说明书（注册稿）要点梳理 2019.06.18 世纪空间：418页招股说明书要点梳理 2019.06.17 优刻得：481页招股说明书要点梳理 6.海外研究 2021.1.28 产品矩阵持续扩充，2021业绩可期 2021.1.27万国数据：兵马未动粮草先行，高性能数据中心开发先行者——海外IDC系列研究之一 2020.11.07 2020Q3北美云厂商业绩专题：云业务同比两位数增长，Capex同比环比两位数稳健增长 2020.11.07 Microsoft：业绩超预期，Azure营收增长48% 版权所有，未经许可禁止转载或传播。 本报告摘自已外发报告： 《中国电信回A获批， 通信下半年三条主线布局》。 联系方式 重要声明 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 特别声明 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