【国君通信】中国电信回A获批,通信下半年三条主线布局(周观点0719-0725)

（以下内容从国泰君安《【国君通信】中国电信回A获批,通信下半年三条主线布局(周观点0719-0725)》研报附件原文摘录）
　　加关注 点击“蓝字”，关注我们 1 一周投资观点 中国电信回A上市获证监会批准，建议积极参与。中国电信发布公告称中国证券监督管理委员会（中国证监会）发行审核委员会于2021年7 月22日对本公司A股发行的申请进行了审核。根据审核结果，本公司A股发行的申请已获通过。根据国泰君安新股团队IPO专题报告《中国电信即将回A，大象起舞打新可期》，预计中国电信可于8月主板上市交易，募资金额超540亿元，IPO规模将进入历史前五，大概率不低于1倍PB发行。报告中认为中国电信上市涨幅依旧可期，在开板涨幅50%，6个月后解禁收益率10%的中性预测下，单项目打新收益率可达22%，建议投资者积极参与。 电信业务收入增速逐月提升，运营商业绩企稳持续性强。2021H1，国内三家运营商电信业务收入累计完成7533亿元，同比增长8.7%，增速较一季度提高2.2个百分点。这显示了在行业竞争环境趋良，以及5G、宽带业务、云计算等IT业务均处在上升通道中。同时，中国电信近日也发布2021H1业绩预告，营业收入同比增长11%-13.5%，相比2020年4.7%的增长明显大幅提升；归母净利润约为175.8亿元-178.6亿元，同比增长26%—28%；扣非净利润160.7亿元-163.6亿元，同比增长11%—13%。业绩亮眼一是来自传统的移动、宽带用户价值提升；二是“云改数转”战略效果明显，天翼云、数据中心等都表现亮眼。 运营商回A加速业务结构优化，估值体系亟待质变。根据中国电信披露回A细节，三大募投项目未来三年总投资规模达到人民币1021亿，其中初步利用募集资金投资额为人民币544亿元，将用于5G产业互联网建设项目、云网融合新型信息基础设施项目及科技创新研发项目。我们认为运营商当前更大的变化趋势是从顶层定位、政策配套以及运营商内生变化看，其将承担更多创新业务，业务结构将会快速变化， 运营商正从“电信运营商”的标签快速向“信息服务提供商”方向变化，估值体系必然发生质变。 投资建议 一是沿着5G基建格局动态变化方向，推荐中兴通讯，天孚通信、星网锐捷，受益标的为华工科技、紫光股份、思瑞浦等。 二是继续重视业务云化的延续，推荐中国电信、中国移动、中国联通、新易盛、奥飞数据、宝信软件、光环新网、数据港、万国数据、梦网科技等。 三是AIoT各细分赛道的大趋势，包括智能家居、网联汽车、智能制造、智慧电网等，推荐和而泰、拓邦股份、广和通、移为通信等，受益标的为移远通信、泰晶科技、鸿泉物联、德赛西威、华阳集团、科博达、日海智能、朗科智能等。 2 一周行情回顾 2.1 一周通信板块表现 上周通信板块表现逆势上涨。上周沪深300指数下跌0.11%，同期，通信板块上涨0.67%，跑赢沪深300指数0.78个百分点。申万通信三级子行业中，通信传输设备板块、通信配套服务板块、通信运营板块呈上升趋势，其中通信配套服务板块涨幅较大为3.41%；其余板块呈下降趋势，其中终端设备板块跌幅较大为1.03%。 上周申万28个一级行业中，跌多涨少。共有12个呈上涨趋势，16个板块呈下跌趋势，其中通信行业涨幅0.67%，位居第12位。 2.2 一周通信个股表现 个股方面，涨多跌少。涨幅前五个股分别为：移为通信（+32.18%）、意华股份（+31.43%）、广哈通信（+16.04%）、天孚通信（+13.71%）、广和通（+13.68%）；跌幅前五个股分别为：移远通信（-20.31%）、中天科技（-19.96%）、富士达（-11.75%）、ST高升（-10.22%）、楚天龙（-8.02%）。移为通信发布2021年半年报，净利润同比增长72.22%, 业绩大幅超出预期，疫情影响逆转，故上周股价大涨；中天科技收发布重大风险提示公告，称其子公司存在部分高端通信业务相关合同执行异常，于隔天收到上交所监管工作函，股价跌幅明显。 3 一周行业热点 3.1 5G全球视野 3.1.1.5G的商用进展——DISH宣布与AT&T达成至少50亿美元网络共享协议，我国1-6月新建19万个5G基站 【美国：DISH宣布与AT&T达成至少50亿美元网络共享协议】7月20日，美国DISH宣布与AT&T达成至少50亿美元（约合人民币324.5亿元）的网络共享协议。DISH称这是一项变革性的长期战略网络服务协议，使AT&T成为DISH虚商（MVNO）客户的主要网络服务合作伙伴。根据协议，DISH将能够让其客户使用AT&T的5G网络（AT&T将成为DISH用户的主要漫游网络，即使在DISH所部署自己的5G网络的市场中，其用户也将能够使用AT&T的5G网络），而AT&T将可在商定的时间段内在不同市场使用DISH的部分无线频谱资源。作为协议的一部分，AT&T将提供传输服务，以支持DISH的5G网络回程。（5G微信公众平台） 【日本：日本通信部将推新系统，可将电视直播电波用于5G 超高速移动通信】7月20日，日本通信部将推出一个系统，以允许将电视直播电波被用于5G 超高速移动通信。据称，体育、灾难和其他事件的电视直播电波并不是经常得到使用，所以可（在闲暇时段）被重新用于提供5G移动通信服务。日本通信部计划最早在本财政年度推出的上述新系统可以为移动通信网络运营商扩展新的5G网络频段，这些运营商可以在没有电视直播的时间使用相关频谱。去年4月获得修订的日本《无线电法》允许将直播电视电波用于其他目的（开展其他无线电业务）。日本通信部将开始接受日本移动通信网络运营商的相关频谱使用申请，消息称其可能只接受一到两家运营商的申请。成熟的5G商用服务于去年3月在日本启动。截至今年3月底，日本5G签约用户总数为1419万。（5G微信公众平台） 【工信部：1-6月新建19万个5G基站】7月21日，工信部发布了《2021年上半年通信业经济运行情况》。其中，通报了我国通信能力情况。截至6月末，移动电话基站总数达948万个，比上年末净增17万个。其中，4G基站总数为584万个，占比为61.6%；5G基站总数96.1万个，其中1-6月新建19万个。同时，光缆线路总长度稳步增加。截至6月末，全国光缆线路总长度达到5352万公里，比上年末净增182.8万公里。其中接入网光缆、本地网中继光缆和长途光缆线路所占比重分别为63.5%、34.4%和2.1%；接入网光缆比上年末净增192.8万公里，占比同比提高2个百分点，推动光纤网络进一步优化升级。（C114通信网） 3.1.2. 运营商——中国电信回A股过会拟募资544亿，并线上召开电信终端评测发布会，韩国SKT考虑与对手KT共享网络，AT&T几近完成重新聚焦核心竞争力的业务转变 【中国电信：回A股过会，拟募资544亿】7月22日晚间，证监会公告显示，中国电信首发上市申请获证监会发审委审核通过。此时距离4月28日中国电信首次递交招股说明书（申报稿），仅过去3个月时间。按照计划，这家千亿级公司拟在未来三年，将544亿IPO募资金额投向5G产业互联网建设项目、云网融合新型信息基础设施项目、科技创新研发项三大方面。中国电信计划未来3年在5G产业互联网建设项目上投资214亿元，其中114亿元来自此次首发募资。旨在打造敏捷智能、安全可信、自主可控的新型信息基础设施，为行业客户提供端到端定制化服务，助力经济社会数字化转型。而在云网融合新型信息基础设施项目上，中国电信希望在未来3年投入507亿元，来构建网络简约敏捷、算力差异泛在、安全融合内生的云网融合新型信息基础设施，服务经济社会数字化转型，其中包括首发募资额270亿元。中国电信还表示将在未来3年，对科技创新研发项目投资300亿元，含首发募资160亿元，以加大关键核心技术攻关力度，推进科技布局与技术体系顶层设计，明确未来技术攻关方向。（通信头条） 【韩国SKT：3G用户数连年下降，考虑与对手KT共享网络】7月22日，韩国电信运营商SK电讯（SKT）在报告中表示，正在评估与其对手运营商（KT是目前韩国仅有的仍在提供3G服务的另一家运营商）进行3G网络共享的措施，目前其3G用户数量正在不断下降。根据韩国政府数据，截至今年5月底，韩国3G用户数仅为420万，而该国移动用户总数为约7100万。SKT的3G用户数为130万，远低于其740万的5G用户数和2080万的4G用户数。SKT的3G服务完全终止可能还需要几年时间，因为该公司去年才逐步停止了2G服务。（C114通信网） 【中国电信：2021中国电信终端评测发布会在线上召开】7月23日，业界瞩目的2021中国电信终端评测发布会在线上召开。发布会由中国电信移动终端研究测试中心主办，以“翼矩？洞察”为主题，发布了两大CTTTC终端技术认证、三大自主创新翼矩终端测试系统和2021年第一期《终端洞察报告》，全方位展示中国电信创新性5G终端测试系统和专业化评测成果，共同探讨5G终端、AI终端、云终端新技术趋势，以及终端适老化等热点问题。（C114通信网） 【美国AT&T：表示几近完成重新聚焦核心竞争力的业务转变】7月23日下午消息，AT&T表示几近完成了一项旨在重新聚焦核心竞争力的业务转变，举措包括重大资产出售和两个新的战略联盟。这家运营商报告的第二季度营业收入为440亿美元，同比增长7.6%；净利润为15亿美元，增长了25%。智能手机促销活动帮助AT&T增加了78.9万名后付费客户，高管们表示，过去12个月的合同电话用户净增长是10多年来最高的。该公司强调了其营销计划的效率，称每个净增长的平均促销费用低于一年前。还讨论了与Dish Network的移动虚拟网络运营（MVNO）协议，称AT&T的无线接入网（RAN）已准备好支持流量，客户迁移将于今年晚些时候开始。（C114通信网） 3.1.3. 设备和器件厂商——华为联合部署全球首个大规模商用FDD Smart 8T8R网络，诺基亚宣布扩大与Xantaro的合作关系 【华为：联合部署全球首个大规模商用FDD Smart 8T8R网络】7月20日，马来西亚电信网络运营商Celcom和华为马来西亚公司部署了全球首个大规模商用FDD Smart 8T8R网络，以解决主要城市数据流量的快速增长和网络拥塞问题。这将确保Celcom的4G网络在推出时为客户在向5G过渡期间提供无缝体验。（5G微信公众平台） 【华为：5G应用规模复制研讨会日前成功召开】7月19日，由5G应用产业方阵、中国信息通信研究院江苏省创新中心主办，华为技术有限公司承办的5G应用规模复制研讨会日前成功召开。为促进我国5G应用创新发展，华为携手中国信通院和三大运营商联合发起成立5G应用规模复制工作子组。（5G微信公众平台） 【诺基亚：宣布扩大与Xantaro的合作关系】7月23日，诺基亚宣布扩大与Xantaro的合作关系，包括下一代光纤接入，以高达 10Gbps的宽带速度连接超过 200 万英国家庭。诺基亚正在向渠道合作伙伴和服务集成商Xantaro提供其下一代光纤接入技术，后者为10多家替代服务提供商提供服务。综合起来，这些项目横跨整个英国，从英格兰西南部、伦敦部分地区、英格兰北部到苏格兰和威尔士。替代服务提供商AltNets正在城市和农村环境中宽带可用性缓慢或没有可用网络的地区建立全光纤部署的业务。诺基亚正在支持AltNet，以利用市场领先的技术进一步提高英国的宽带连接速度和光纤渗透率，在一个单元中实现GPON、XGS-PON和25G PON。（讯石光通讯） 3.2 光通信 【全球光传输市场到2025年规模接近180亿美元】7月23日，据Dell‘Oro最新预测，未来五年，全球光传输市场将持续增长，到2025年规模接近180亿美元。该市场增长的主要驱动力是WDM设备。Dell‘Oro最新的预测相比之前的预测没有变化，意味着该分析公司实际上降低了WDM Metro的前景，因为相干400Gbps ZR(400ZR)可插拔光学器件现已可用，且服务提供商在IPoDWDM架构中使用它们的兴趣似乎很高。该分析公司同时给出预测，800Gbps之后的下一个波长速度将是1200Gbps(1.2Tbps)。根据过去相干DSP推出的时间，Dell‘Oro预计1.2Tbps的线卡可能会在2023年底之前进入市场。到2025年，大约三分之一的相干波长出货量将来自能够以800Gbps或更高速度传输信号的线卡。（讯石光通讯网） 3.3 数据中心及云计算 【成渝IDC产业发展将入高速轨道】根据科智咨询发布的《2020-2021年成渝地区IDC市场研究报告》，2020年成渝地区IDC业务市场规模达到37.8亿元，同比增长21.2%。其中，成都地区IDC市场规模达到23.3亿元，重庆地区14.5亿元。预计到2022年成渝地区IDC市场总体规模将达到72.4亿元，成都和重庆地区分别达到40.27亿元和35亿元。两年时间，成渝地区市场规模几乎翻了一番，重庆地区更是超过一倍。根据报告，2020年成都市互联网行业、传统行业和云服务行业的 IDC需求占比分别为58.7%、28.1%和13.2%，重庆市互联网行业、传统行业和云服务行业的IDC需求占比分别为 61.6%、28.9%和9.5%。此外，重庆地区机柜空置率略高于成都地区。报告指出，2020年，按签约情况看，成都和重庆地区机柜空置率分别为19.8%和21.5%。这主要是因为成都地区市场需求旺盛，新增大量机柜资源大部分都被市场消化，机柜空置率暂时处于较低水平；重庆地区由于机柜存量较大，市场尚处于消化期。（IDC圈） 3.4 物联网及应用 【重庆市物联网十大应用案例和十大互联网平台相继发布并获授牌】近日，以“智联未来 创新发展”为主题的第四届中国(重庆)物联网创新应用大会在当地举行，现场对2021年重庆市物联网十大应用案例和十大互联网平台授牌，获奖案例应用场景包括绿色办公、智能医疗、技术服务设施智能化管理、高速公路大数据智慧管控、工业智慧管控等。十大案例和十大平台均已形成可复制、可推广的应用创新模式，充分展示了重庆市物联网和互联网应用成果，为加快推进数字经济与实体经济深度融合树立了标杆。（中新网） 【商汤科技：成功打造AI+智能车灯解决方案】7月22日，商汤科技发布AI+智能车灯解决方案，该方案依托SenseAuto Pilot商汤绝影智能驾驶解决方案，可实现在不增加任何硬件成本和适配成本的情况下，通过图像预处理、定制化模型、数据生成三大技术，攻克夜间智能驾驶难题，在夜间行车时可自动对前方道路车辆及行人进行实时侦测，并自动调整相应区域灯光，避免远光对前方车辆驾驶员及行人造成视线阻碍，让夜间行车更安全。SenseAuto Pilot商汤绝影智能驾驶解决方案首创用于夜间的影像数据生成技术，能够将海量日间信息转化成夜间数据，大幅扩充可用数据集。其中有效率高达90%以上，能够有效提升模型精度，解决夜晚数据不足和采集标注成本高的瓶颈问题。（集微网） 4 一周重点公告（0719-0725） 5 下周公告提醒（0726-0801） 6限售解禁提醒（未来三个月） 附录1：运营商招标信息 附录2：主要公司盈利预测与估值 本报告摘自已外发报告：《【国君通信】中国电信回A获批，通信下半年三条主线布局（周观点0719-0725）》。 成果回顾 （下拉获取更多） 1.通信行业周观点 2021.07.18 中国电信回A迫近，5G应用扬帆提速 2021.07.11 ICT基建景气度上行，降准支持企业加速扩张 2021.07.04 5G模组规模集采，六部门促进关键器件攻关 2021.06.27 5G基站规模招采开启，运营商业绩企稳强劲 2021.06.24 中国电信大幅提升派息率，彰显公司成长性信心 2021.06.24 奥飞数据拟推股权激励计划，彰显长期发展信心 2021.06.20 持续重视AIoT赛道，电信设备市场企稳 2021.06.13 800G光模块初露锋芒，新代际有望强者恒强 2021.06.06 鸿蒙加速万物智联，站在流量周期新起点 2021.05.30 关注5G三期集采，景气度开始上行 2021.05.23 继续重点推荐智能控制器和光模块产业链 2021.05.16 国内5G基站超80万，关注光模块产业链 2021.05.09 Q1板块高景气，聚焦有业绩支撑和预期反转个股机会 2021.05.05 星网集团组建，运营商一季报开门红 2021.04.25 持仓结构性变化下，关注运营商和智能控制器投资机会 2021.04.18 中移动推“数智云网”，关注一季报景气度 2021.04.11 电信A股上市股东大会通过，Starlink组网再进一步 2021.04.04 华为、中兴加码汽车领域，光模块领域马太效应明显 2021.03.28 运营商创新业务加速，“双千兆”行动拉动10G PON产业 2021.03.21 中国电信回A提速，关注一季报景气度 2021.03.14 十四五规划发布，新型基建和数字经济转型是重点 2021.03.08 传统业型，基建中军价值回归 2021.03.07 从政府工作报告分析通信产业结构趋势 2021.02.28 关注运营内需和制造海外进击的机会 2021.02.21 专题：A/H股通信板块异同分析 2021.02.07 调整之下，保持乐观，注意结构 2021.01.24 中兴Q4盈利能力强劲，5G用户超预期完成 2021.01.17 运营商价值回归进入第二阶段，关注IDC和电子品分销的机会 2021.01.10 运营商专题：基建中军价值回归 2021.01.03 三家运营商ADR被美恶意启动退市，基建中军有望价值重新评估 2020.12.27 11月业务数据向好，关注基建补强到应用拓展 2020.12.20 自主可控任重道远，运营商开启二次转型 2020.12.13增强产业链稳健性，补短板进入深水区 2020.12.06 国内主设备商竞争力更强劲，关注卫星产业机会 2020.11.29 5G建设定调“适度超前”，ToB蓝海市场开始突围 2020.11.22 中国移动实施500亿价值分享行动，家庭千兆网络产业加速升级 2020.11.15关注海外边际修复及5G新一期投资带来的通信板块机会 2020.11.08 通信板块持仓底部重现，海外边际修复预期触底反弹 2020.11.01 持续增强通信设备等领域全产业链优势 2020.10.25“数物”业绩持续亮眼，关注外部环境和出口变化 2020.10.18 加强量子科技发展布局，国内第四大运营商成立 2020.10.11 聚焦三季报，关注好赛道 2020.10.08 以业绩为基，三个方向维度探寻Q4通信最佳配置方向 2020.09.27 四部门要求加大5G投资，用户渗透加速带来流量拐点 2020.09.20 Q2全球光模块市场创新高，阿里创新应用引领技术趋势 2020.09.13 华为禁令将正式生效，以时间换空间 2020.09.06 当下通信板块的投资观点：三方面寻找Q4通信最佳配置方向 2020.09.05 通信行业2020年半年报梳理：Q2环比改善，光模块、IDC、卫星北斗表现亮眼match 2020.08.30 工业互联网大会召开，毫米波产业加速（周观点0824-0830） 2020.08.23 运营商经营将持续改善，关注卫通赛道（周观点0817-0823） 2020.08.16 运营商拐点持续，Cat.1模组风头正劲（周观点0810-0816） 2020.08.09 北美云厂商资本开支保持正增长，5G海外波折难逆格局趋势（周观点0803-0809） 2020.08.02 车联网标准体系指南发布，北斗三号正式开通（周观点0727-0802） 2020.07.26 5G用户蓬勃发展，关注5G后应用投资 2020.07.19 英国禁华为入场，波折难逆格局趋势 2020.07.12 小荷才露尖尖角，中报行情开启 2020.07.05 5G R16版本冻结，中报将至，布局通信高景气板块 2020.06.28 IDC龙头彰显长期投资价值，关注通信中报机会 2020.06.21 当下通信板块的投资观点 2020.06.14 北斗全球组网完成在即，通信行业业绩与主题共振 2020.06.07 业绩与主题共振，坚持三条主线 2020.05.31 腾讯5000亿加码新基建，广电5G整合再进一步 2020.05.24 两会引导新基建方向，实体名单升级 2020.05.17 美国对华为限制加码，对通信行业的影响分析 2020.05.10 关注两会方向指引，趋势产业“育树生花” 2020.05.04 围绕二季度高景气，关注流量及5G产业链 2020.04.26 5G大规模招采全落地，流量及物联需求旺盛 2020.04.19 当疫情走出阴霾的时候，Q2通信应该关注什么？ 2020.04.12 “云视物”一季报亮眼，5G产业链开始大幅回暖 2020.04.05 移动5G集采落地，持续关注流量主线机会match 2020.03.29 运营商资本开支大幅增长，ICT产业上行可期match 2020.03.21 工信部数据验证流量高增长，中国移动投资开启5G盛宴 2020.03.15 详解“新基建”，后疫情下寻找全球核心竞争力 2020.03.08 招标开启拉开5G建设序幕，关注5G产业链、流量基建、应用三条主线 2020.03.01 疫情全球蔓延，远程云办公行情真的走完了吗？ 2020.02.24 工信部加快5G发展进程，车联网等应用有望加速起航 2020.02.16 行业复工进度符合预期，WiFi6有望加速渗透 2020.02.09 流量及远程应用仍为主线，关注卫星互联网催化 2020.02.02 投资、流量、产能、工作模式四维度解析疫情对通信行业影响 2020.01.19 中兴通讯定增落地，关注2019年年报窗口期投资机会 2020.01.12 工信部明确SA行业标准，移动密集招采力争年内商用 2020.01.05 华为中兴5G发货量领先，联通eSIM试点扩展全国 2019.09.16 政府对5G建设予以多项鼓励政策，运营商竞争环境缓和 2.事件点评 2021.05.23 威胜信息：引入腾讯创投，业务落地节奏加速 2021.04.29 中兴通讯：业绩如期高增长，持续研发构筑成长基石 2021.04.23 新易盛：海外营收超国内，备货扩产节奏延续 2021.04.23 光迅科技：业绩符合预期，光电技术引领行业前沿 2021.04.23 天孚通信：国内招标开启成长，外延内生地位巩固 2021.04.22 中国联通：业绩如期高增长，多业务全面企稳亮眼 2021.04.21 光环新网：业绩符合预期，京津冀、长三角战略布局成型 2021.04.21 威胜信息：业绩略超预期，“碳中和“战略下充分受益 2021.04.20 宝信软件：业绩超预期， 双主业业绩加速释放 2021.04.13 拓邦股份：业绩超预期，成长逻辑持续兑现 2021.04.09 和而泰：拟分拆铖昌科技A股上市，芯片业务蓄势勃发 2021.04.05 奥飞数据：业绩符合预期，扣非净利润同比高增 2021.03.23 数据港：客户上电加速，EBITDA增速创历史新高 2021.03.17 中兴通讯：业绩符合预期，技术积累助力格局向上 2021.03.12 中国联通：高质量发展符合预期，产业互联网亮眼 2021.03.11 拓邦股份：业绩超预期，智能控制器龙头加速成长 2021.03.10 中国电信：业绩进入上行通道，拟在A股上市拓展业务版图 2021.02.04 数据港：EBITDA和IT负载同比高增长，利润释放可期 2021.01.30 声网：横向拓展业务版图，收购IM龙头唤醒Easemob 2021.01.26 拓邦股份：业绩超预期，家电、工具、锂电多点开花 2021.01.26 天孚通信：业绩高增确定，平台化龙头继续向前 2021.01.24 中兴通讯：Q4单季度盈利能力提升，聚焦高质量增长 2020.12.17 科华恒盛：更名“科华数据”，聚焦云业务发展 2020.12.07 声网：Q3业绩符合预期，客户规模加速扩张 2020.11.08会畅通讯：业绩高速增长，规模效应逐渐显现 2020.11.08 中嘉博创：业绩环比改善，Call Center业务潜力巨大 2020.10.31广和通：业绩大超预期，海外订单饱满 2020.10.31国脉科技：业绩符合预期，“5G+智慧健康”布局加码 2020.10.30数据港：业绩超预期，利润释放加速 2020.10.29光环新网：在建项目有序推进，明年逐步进入机柜密集交付期 2020.10.28新易盛：三季度业绩持续高增，备货饱满成长可期 2020.10.23 光迅科技:全年指引保持高增，盈利能力显著优化 2020.10.13 中兴通讯：股权激励草案推出，构筑更强护城河 2020.10.08 数据港：定增落地，扩张能力进一步增强 2020.09.03 ZOOM：中国没有ZOOM，只有亿联 2020.09.02 会畅通讯：拐点已至，静候佳音 2020.09.01 科华恒盛：IDC业务稳步拓进，与腾讯合作落地变现 2020.08.31 科华恒盛：30而已，60可期 2020.08.30 和而泰：控制器业务高增长，汽车电子和芯片突破 2020.08.30 移为通信：疫情冲击逐步淡化，持续研发开拓新赛道 2020.08.28 中际旭创：电信数通双轮驱动，多点开花助力高增 2020.08.28 光环新网：业绩基本符合预期，看好中长期资源储备优势 2020.08.27 爱施德：H1业绩超预期，供应链与新零售双驱发展 2020.08.26 光迅科技：产品结构升级，芯片自给率提升助力业绩超预期 2020.08.26 奥飞数据：毛利率提升显著，拟收购扩大环京布局 2020.08.26 数据港：业绩符合预期，机柜数和在建工程大幅增长 2020.08.24 声网：Q2业绩超预期，下游应用场景持续拓展 2020.08.13 中国联通：盈利如期持续回升，新业务亟待增色 2020.08.12 科华恒盛：剥离非核心业务，全面辅佐腾讯布局IDC 2020.08.04 REITs试点机遇大于挑战，权属清晰和具有稳定现金流的IDC项目将率先受益 2020.08.02 广和通：业绩加速释放，增长动能十足 2020.08.02 光环新网：环比改善，零售型IDC龙头中长期逻辑不改 2020.08.01 爱施德：5G 换机风口已至，数字化赋能开启新篇章 2020.07.31 新易盛：产品毛利持续提升，扩产加快助力成长 2020.07.25 广和通：收购Sierra Wireless全球车载前装模块龙头，车载前装国际布局加速发展 2020.07.17 科华恒盛：IDC与UPS业务协同优势显著，得腾讯云十年期合约锁定业绩增长 2020.07.13 新易盛：业绩高增超预期，电信数通空间兑现 2020.07.09 中际旭创：业绩预告高增长，数通和电信双轮驱动 2020.06.07 上海3.6万机架用能指标落地，政策支持IDC发展更进一步 2020.06.03 ZOOM：业绩大幅超预期，预计将全面提价 2020.05.30 鹏博士：廊坊IDC辐射京津冀，200亿战投加速产业布局 2020.05.20 鹏博士：风险充分释放，轻装简行再焕新生 2020.05.18 ZOOM：研发人员扩充60%，业务高歌猛进 2020.05.15 会畅通讯：SaaS订单与付费转化率双升，业绩逐季释放可期 2020.05.14 会畅通讯：ZOOM中国全面提价，提升云视频公司付费转化率 2020.05.11 ZOOM：全资收购安全加密龙头，彻底打破安全质疑 2020.05.07 恒为科技：网络可视化前端龙头受益5G流量爆发，嵌入式国产化加速推进驱动业绩增长 2020.05.06 ZOOM：和甲骨文强强联合，溢价能力持续提升 2020.05.06 科华恒盛：技术同源优势凸显，UPS赋能数据中心驱动业绩成长 2020.05.05 淳中科技：业绩符合预期，“替存拓新”助增长 2020.05.05 鹏博士：轻资产重运营，数据中心双线重仓 2020.04.30 数据港：业绩符合预期，深度绑定阿里成长可持续性强 2020.04.28 和而泰：业绩符合预期，成长逻辑不改 2020.04.26 国脉科技：物联网业务稳步拓展，前瞻布局智慧健康 2020.04.25 中兴通讯：业绩符合预期，缓解掣肘加大研发 2020.04.24 中际旭创：业绩符合预期，受益数通和电信，高增长可期 2020.04.23 中国联通：新旧交替窗口期下，可见循序渐进的变化 2020.04.23 新易盛：业绩符合预期，立足电信以期数通 2020.04.22 数据港：阿里加码投资，深度绑定大客户未来率先受益 2020.04.21 新基建再加速，阿里加码2000亿投资，看好云计算产业链 2020.04.21 卫星互联网纳入新基建，产业链加速 2020.04.19 亿联网络：股权激励落地，毛利率有望进一步提升 2020.04.15 亿联网络：高质量年报搭配诚意满满的点评 2020.04.13 会畅通讯：付费转化率大幅提升，客户结构优化业绩逐季度体现 2020.04.12 亿联网络：内生增长强劲，产品感动天地 2020.04.10 中际旭创：业绩预告符合预期，数通+电信助力高增长 2020.04.10 新易盛：业绩符合预期，产品与客户结构持续优化 2020.04.09 和而泰：渗透与破局，保持核心优势 2020.03.31 海格通信：北斗+5G频中标，多重产业机遇已来 2020.03.29 中兴通讯：国内格局稳固，海外业务快速恢复 2020.03.25 中嘉博创：大额中标显龙头优势，业绩触底回升可期 2020.03.20 移动5G千亿投资出炉，产业链确定且有更高预期 2020.03.17 数据港：机柜投放加大，在建工程大幅增长，未来成长可期 2020.03.15 中际旭创：无惧短期波动，数通与5G驱动未来高速成长 2020.03.08 新易盛：拟定增募集资金，加码布局5G和数通高端模块 2020.03.06 科华恒盛：IDC新锐+UPS巨头，多年积淀蓄势待发 2020.03.05 苏州科达：千呼万唤始出来，转债发行助力底部反转 2020.03.01 苏州科达：底部反转，浴火重生？ 2020.02.29 和而泰：八年连续增长，双核业务成长路径清晰 2020.02.27 会畅通讯：会当凌绝顶，畅览众山小！ 2020.02.27 国脉科技：业务结构显著优化，“产学研”助提速超车 2020.02.26 亿联网络——发个业绩快报都要超预期？ 2020.02.24 会畅通讯——天空是你发挥的极限 2020.02.15 中际旭创：拟收购增强低成本制造能力，以期提升电信市场竞争力 2020.01.27 会畅通讯：双师课堂全国布局加速，云视频硬件终端拓展海外市场 2020.01.24 二六三：业绩略超预期，子公司业务整合初显成效 2020.01.23 中际旭创：业绩基本符合预期，变更募集资金用途加大400G投入 2020.01.20 新易盛：业绩超预期，5G建设+400G产品打开成长空间 2020.01.18 中兴通讯：非公开发行落地，助力5G产品保持优势 2020.01.14 亿联网络：业绩兑现打破疑虑，核心价值逐步凸显 2019.12.19 中国联通：行业竞争环境改善，业绩提升立竿见影 2019.11.15 中国联通：混改继续扩大深化，5G赋能实现价值重估 2019.05.12 中际旭创：业绩将步入回暖周期，400G及5G助力公司发展 3.行业研究 2021.07.07 汽车通信构建新循环，数据驱动成长（智能网联车系列一） 2021.06.03 光模块：站在流量新周期起点，浪里淘沙全球进击 2021.05.26 2021Q1北美和国内云厂商资本开支同比高增，看好云计算产业链 2021.05.06 优秀制造的全球进击，流量红利的新起点一2020年报及2021一季报总结及展望 2021.03.09 智能控制器：专业分工下产业东移，国内厂商的星辰大海 2020.11.07 2020Q3北美云厂商业绩专题：云业务同比两位数增长，Capex同比环比两位数稳健增长 2020.11.04 通信行业2020年三季报总结：光模块、IDC、物联网持续高景气，关注持续性机会 2020.11.03 2020Q3基金持仓：通信行业仓位创近年来新低，“光数物”关注度提升 2020.08.15“手机门店版”盒马生鲜模式一触即发 2020.08.05 2020Q2北美云厂商：疫情之下云收入保持两位数增长，资本开支仍正增长 2020.07.24 2020Q2基金持仓专题：重仓占比环比下降，光通信个股加仓明显 2020.07.15 IDC乘风破浪的下半场，从资源禀赋向运维服务的转变 2020.06.28 卫星互联网按下加速键，剖析新赛道红利风口 2020.06.02 新基建升温，育树生花——构筑连接和算力，5G、IDC、新兴产业持续受益 2020.06.01 北斗三号全球组网在即，全面国产化高空网络安全建设一触即发 2020.05.08 再获政策推进，NB-IoT产业加速 2020.05.06 疫情短期扰动不改长期趋势，5G和流量主线持续景气 2020.04.27 2020Q1基金持仓专题：从低配格局切入超配通道，进入仓位上升周期 2020.04.21 车联网：赛道加速，百舸争流 2020.04.17 流量繁荣新周期下的新基建投资机会 2020.04.02 移动5G集采落地，产业链开始加速 2020.03.27 市场最全的V2X车联网产业链梳理：新开一局，弯道超车 2020.03.26 腾讯会议国际版之殇——我们坚定不看好 2020.03.24 ZOOM股价没涨完，亿联外资没买完，会畅信创没做完，科达转债已搞完 2020.03.08 当下时点看通信板块的投资价值 2020.03.05 通信三大领域产业推进及国产化提速 2020.03.02 一图看懂广电及5G战略投资机会 2020.02.25 一图看懂华为移动服务HMS七大细分投资机会 2020.02.25 一图看懂5G新基建产业链投资机会 2020.02.25 一图看懂物联网应用及新兴产业链投资机会 2020.02.25 一图看懂云计算产业链投资机会 2020.02.25 一图看懂远程办公产业链投资机会 2020.02.18 再融资新规对通信行业影响几何？ 2020.02.05 三大场景奠定高增基调，远程办公纵享千亿市场 2020.02.04 深度揭秘中美远程办公视讯习惯的异同 2020.02.03 2019Q4基金持仓：低配格局下的仓位调整期，未来有望再次进入提升周期 2020.02.02 远程视讯降本增效全面提速，有望撬动千亿级协同办公市场 2020.01.14 国君通信精品巨献——5G新应用云视频通信发展图鉴 2020.01.07 当下通信板块配置什么？ 2019.11.04 通信行业2020年度投资策略：新代际，大变革，强可控 2019.09.10 二季度环比改善，无线侧、主设备、物联网增长亮眼 2019.08.27 曲折波动中前行，云计算资本开支回暖和5G浪潮来临有望拉动光模块厂商集体复苏 2019.08.06 主设备商专题：新的代际来临，主设备行业景气度提升 4.公司研究 2021.04.16 和而泰：双引擎构筑护城河，进入“1-N”放量期 2021.01.24 爱施德：电子烟龙头上市，加速门店拓展速度，公司进入高速发展期 2021.01.16 爱施德：爱来悦好，销（售）刻施德 2020.12.02 宝信软件：深耕智慧制造和工业互联网，IDC业务开启新周期 2020.12.01 中嘉博创：金融服务外包龙头，呼叫中心行业百亿市场待开掘 2020.11.20 上海瀚讯：国防宽带通信龙头，推动国防信息基础设施从窄带向宽带飞跃 2020.11.02 有方科技：智慧能源模块先行者，积极布局车联网终端 2020.10.29 天孚通信：成本驱动产业分工，平台化龙头潜力无限 2020.10.24 东软载波：物联网加速崛起的中国“芯”龙头 2020.08.09 爱施德：页数不多，全是干货 2020.08.01 爱施德：5G终端迎换机浪潮，分销零售现变革机遇 2020.07.18 中际旭创：数通龙头强者恒强，电信市场助力成长 2020.07.14 广和通：物联网模组行业急先锋，改变未来行业长期竞争格局 2020.06.23 光迅科技：高景气不惧短期扰动，自主创芯筑长期壁垒 2020.06.22 ZOOM：为什么至少还要再涨50% 2020.06.09 奥飞数据：“乘势而起”，蓄势待发的IDC新锐 2020.04.17 本周六亿联网络2019年报解读——会前必读宝典 2020.04.06 揭秘：亿联网络持续高增长八大未解之谜（上篇） 2020.04.06 一文读懂亿联网络过去的5年和未来的5年 2020.04.02 中兴通讯：好整以暇，新代际再突破 2020.03.29 亿联网络：一文读懂亿联网络过去的5年和未来的5年 2020.02.14 和而泰：智能控制龙头，核心芯片新贵 2020.01.31 苏州科达：政府加大远程办公投入力度，研发增加摩云视讯再起航 2020.01.30 二六三：远程办公渗透率加速，国内SaaS企业服务龙头优先受益 2020.01.29 会畅通讯：乘双师课堂东风，千亿级蓝海赛道有望拔得头筹 2019.11.24 中国联通：多重共振拐点至，风好正是扬帆时 2019.07.03 和而泰：以智能控制器为基石，自主可控射频芯片拓展空间 2019.05.28 中国联通：内生改善成效显著，代际更替迎接质变 2018.07.30 和而泰：稳中求进，从智能控制到平台的进击之路 2017.11.15 光迅科技：龙游浅底，从“芯”开始 5.科创板研究 2019.07.25 5G赋能科创时代：科创板通信板块标的剖析 2019.07.04 睿创微纳深度覆盖：红外成像领军者，核心技术酝酿发展潜力 2019.06.19 睿创微纳：率先注册生效，471页招股说明书（注册稿）要点梳理 2019.06.18 世纪空间：418页招股说明书要点梳理 2019.06.17 优刻得：481页招股说明书要点梳理 6.海外研究 2021.1.28 产品矩阵持续扩充，2021业绩可期 2021.1.27万国数据：兵马未动粮草先行，高性能数据中心开发先行者——海外IDC系列研究之一 2020.11.07 2020Q3北美云厂商业绩专题：云业务同比两位数增长，Capex同比环比两位数稳健增长 2020.11.07 Microsoft：业绩超预期，Azure营收增长48% 版权所有，未经许可禁止转载或传播。 联系方式 重要声明 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 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