兰花科创:二季度业绩大增,下半年仍有增量【国君煤炭翟堃】_公众号研报

（以下内容从国泰君安《兰花科创:二季度业绩大增,下半年仍有增量【国君煤炭翟堃】》研报附件原文摘录）
　　本报告导读：产品价格上涨，21Q2业绩环比大增，下半年三大增量：1）核心产品均价环比提升；2）关停阳化公司、处理报废资产，释放包袱；3）玉溪煤矿爬坡，逐渐释放业绩。投资要点：上调盈利预测和目标价，维持增持评级。公司发布2021H1业绩预告，预计归母净利6.7~7.3亿元，同比增357%~398%，其中计提0.4亿减值；对固定资产集中报废处理产生0.45亿非经损益，扣非净利7.0~7.7亿元，同比增385%~433%，增速高于Q1的308%。无烟煤、尿素等销售价格上涨，上调2021~2023年EPS至1.77、1.92、1.94元(原1.27、1.33、1.33元)，参考板块给予2021年7xPE，调整目标价至12.39元(原10.44元)，维持增持评级。产品价格上涨，21Q2业绩环比大幅提升。公司Q2归母净利4.4~5.0亿，同比+376%~441%，环比+95%~122%，增速领先行业，主因：1）无烟煤价格上涨，晋城无烟煤Q2含税价为834元/吨（+49 %、+275元/吨），环比+133元/吨，且公司纯现货销售；2）化工板块量价双升，Q2尿素全国(小颗粒)均价为2421.4元/吨环比+13.5%，连涨三季度，且清洁能源开工后无停产产能。化工板块优化，释放业绩包袱。报告期内关停阳化公司，并计提0.4亿资产减值损失。阳化拥有尿素产能13万吨占10.4%，2020年利润总额-0.51亿，此次关停将一次性终结其对利润的侵蚀。同时，清洁能源已于5月开工，公司化工板块全部开工，叠加化工品价格持续上涨，年末已无减值压力。新矿投产放量&无烟煤价格上涨，下半年业绩将迎爆发。玉溪煤矿(240万吨无烟煤、权益55%)已于3月投产，产能爬坡后，预计Q3起将逐步释放业绩。同时，7月至今无烟煤均价已达990元/吨，较上半年均价涨156元/吨，下游尿素价格屡创新高叠加价格传导路线畅通，公司将享涨价红利。风险提示。在建项目不及预期；煤价超预期下跌。特别声明：本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。

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