【国君通信】Q1板块高景气,聚焦有业绩支撑和预期反转个股机会(周观点0503-0509)

（以下内容从国泰君安《【国君通信】Q1板块高景气,聚焦有业绩支撑和预期反转个股机会(周观点0503-0509)》研报附件原文摘录）
　　加关注 点击“蓝字”，关注我们 1 一周投资观点 Q1通信板块整体来看业绩景气持续，但高增预期兑现和短期投入平缓造成短期波动。在我们跟踪的运营商、主设备、光模块、IDC、物联网、云视讯、网络可视化/安全等14个板块中，从景气角度看变化不大，持续确定性高。一季度各版块营收净利润高增是主旋律，且毛利率同比变化不大，趋于平稳。可能的影响要素为整个通信板块下游资本开支放缓，市场开始对2021年展望预期不佳，为此整体市场从2020年11月后板块整体表现开始不如人意。在市场预期和业绩现实走向有所背离的情况下，我们认为紧抓业绩和预期扭转是二季度择股的关键。 市场预期与业绩存在背离。市场认为短期5G投入波动对全年业绩影响巨大，我们却认为2021年5G投入短期波动对大部分通信企业的增长影响并不如预期大。将通信板块分为运营(运营商、IDC、其他流量业务板块)，制造侧(光器件与模块、物联网)，应用侧(物联网，系统集成商、工程设计)。看2021年，运营侧，主要驱动要素为流量持续增长。2020年疫情重塑用户流量习惯，流量持续高速增长确定性较强，受国内5G投入波动影响最小；制造侧，虽然国内市场增长并不如意，但我们更多的制造业强者逐渐走出国门，在全球供应链重塑的窗口期中逐渐抢占全球市场，国内5G投入的波动实际上对该类企业波动影响并不如市场预期的大。应用侧，虽然5G投入在2021年有所放缓，但2021年是政策大年，国家政策层面是十四五计划、二O三五计划开端，也是党成立100周年纪念，5G应用有望在政策大环境下逐步催化落地。看长远，流量增长具备逆周期性，下游运营商竞争格局改善，业绩增长明显；国内制造高端模块、器件、模组、控制器份额逐渐上升；5G应用在新基建背景下逐渐落地，有望酝酿更多5G基建投资。 二季度择股围绕高景气，业绩支撑和预期扭转是关键。我们认为Q1科技整体的下跌，与全球供应链、5G投入波动、外部环境关系密切，市场预期达到较低点。Q2应当聚焦在有业绩释放的科技、制造个股。Q1细分领域有亮点，光模块及器件、物联网、网络可视化/安全、IT主设备商、运营商等制造、运营侧业绩高景气。从基本面的角度来看，我们认为也反映验证了国内5G投入波动对公司影响较小。经过Q1科技板块的下滑而非春季躁动，对科技等高成长股偏好已经到达前期较低点，Q2的风险偏好有望随着业绩的增长和预期的扭转持续上升，Q2起科技板块或将进入战略配置阶段。所以我们认为Q2的通信具备估值和业绩优势，当前应当聚焦在有较强的业绩支撑和短期预期反转的个股。 目前来看，围绕优秀制造和运营板块Q2的业绩确定性较高。核心原因有三点：1、制造侧后疫情时代供应链紧缺出清落后产能；国内优秀制造出击全球市场，甚至疫情凸显了国内制造企业在生产、交付等方面的优势；2、运营侧流量增长确定性较强，业绩增长确定性高；3、新基建、十四五开端等政策为5G产业发展打入强心针。具体来说，优秀制造包括(交换机、光模块及器件、控制器、通信模组等)，全球进击趋势持续；运营侧包括运营商、IDC、云视讯等业绩确定性高，基于此我们认为，Q2、Q3相关产业链公司业绩高增长有较强的的支撑。 投资建议：一、运营板块确定性较高的标的，推荐H 股中国电信、中国移动、中国联通和 A 股中国联通，奥飞数据、宝信软件、光环新网、数据港；二、优秀制造成长性延续，推荐和而泰、拓邦股份、中兴通讯、天孚通信、新易盛等。 2 一周行情回顾 2.1一周通信板块表现 上周通信板块表现胜过大盘。上周沪深300指数下跌2.49%，同期，通信板块下跌0.48%，跑赢沪深300指数2.01个百分点。申万通信三级子行业中，终端设备板块、通信运营板块呈上升趋势，其中通信运营板块涨幅较大为0.90%；其余板块呈下降趋势，其中通信传输设备板块跌幅较大为0.90%。 上周申万28个一级行业中，跌多涨少。共有11个呈上涨趋势，17个板块呈下跌趋势，其中通信行业跌幅0.48%，位居第13位。 2.2上周通信个股表现 个股方面，涨多跌少。涨幅前五个股分别为：楚天龙（+21.02%）、ST邦讯（+10.81%）、三峡新材（+10.67%）、ST实达（10.38%）、恒宝股份（+9.56%）；跌幅前五个股分别为：神宇股份（-14.56%）、高新兴（-10.92%）、中瓷电子（-6.45%）、科信技术（-5.90%）、万马科技（-5.77%）。新一轮数字人民币试点开启有利于加快人民币数字化落地进程，数字货币概念股楚天龙本周持续活跃；三峡新材发布一季报并实现扭亏为盈，营收同比增长19.93%，本周涨势良好；万马科技近日发布业绩并披露2020年业绩转营至亏且2021年一季度持续亏损，股价跌幅明显。 3 一周行业热点 3.1 5G全球视野 3.1.1 5G的商用进展——全球5G设备种类达703种，用户数达4.01亿，山东今年拟建成并开通5G基站10万个 【GSA：全球5G设备种类达703种，用户数近4.01亿】近日，GSA最新报告显示，截至2021年第一季度末全球5G设备种类数达703种，5G用户数近4.01亿。在产品种类方面，截至2021年一季度末GSA确认的5G产品链产品形态共22种，同时有122家供应商宣布正在或即将推出5G设备。在全部703种5G设备中手机达351款，CPE（FWA设备）132款，5G模块91款，工业/企业路由器/网关/调制解调器37款，5G热点36款，具备5G连接能力的笔记本电脑14款，5G平板电脑8款，新型5G设备34款。在用户数方面，GSA指出截至2021年一季度全球5G用户数达4.01亿，在全球移动用户总量中的占比为4.19%。目前LTE用户占比最高达62.2%，但GSA预计LTE用户规模将在2022年底达到峰值63.3亿，随着越来越多的用户迁移到5G后LTE的市场规模将在2023年进入下降通道。（来源：讯石光通信网） 【工信部：2021年国家节能产品推荐开展，5G网络节能产品位列其中】5月6日，工信部宣布开展2021年度国家工业和通信业节能技术装备产品推荐工作， 通信业节能技术产品包括两大类：5G和绿色数据中心。其中5G网络节能技术产品包括主设备类、配套设备设施类、整体解决方案类以及其他类型，如用于提升5G网络各类设备能效及系统能源、资源利用效率，促进优先综合利用可再生能源或自然冷源等能源，提高网络设备设施资源高效回收处理和控制使用限用物质的技术产品。（来源：C114通信网） 【Strategy Analytics：一季度国内手机总出货量中5G达80%】5月6日，Strategy Analytics发布的最新报告指出，5G 手机占据了2021年一季度国内总出货量的 80% 份额，遥遥领先于海外市场。报告指出，5G 手机的成功得益于国家的大力推动、运营商的资费推广，以及手机价格的不断下探。从厂商的角度来看，OPPO 和 vivo 在国内 5G 手机的出货量上领先，小米和苹果紧随其后。5G 在它们的产品组合中，占比非常高。而规模较小的国内品牌，则面临着困境。除了 OPPO 的兄弟品牌 realme 和 OnePlus，以及专注于高端市场的魅族之外，小厂商们纷纷遭受了主流 5G 芯片短缺和成本上升的困扰，产品线中 5G 占比较低。（来源：C114通信网） 【Omdia：5G继续推动铁塔公司整合与合作】5月4日，Omdia最新报告指出在最近一个月的时间里，已有三笔重要的铁塔交易宣布：Cellnex Telecom整合了德国电信在荷兰的铁塔资产，西班牙电信出售了在欧洲和拉丁美洲的30000多个站点，以及Cornerstone在英国的商业化。Omdia指出5G推动了网络致密化和协作的需求。5G有望在LTE基础上实现显著提升，尤其是更低的延迟和更高的带宽。这些技术特征意味着，5G可能解决云游戏或工业自动化等前几代蜂窝技术无法支持的应用。要实现这样的网络性能，就意味着网络致密化，尤其是在3.5GHz频段上。而采购、建设和运营更多站点的需求，给服务提供商增加了运营和财务负担。这种压力，加上需要专注于开发新的创收服务的需求，使得与竞争对手、铁塔公司和其他中立基础设施提供商的合作成为服务提供商的必要条件。这种合作将采取不同的形式，比如回租销售、对新站点进行共同投资，以及与专注于专网连接的新进入者合作。（来源：C114通信网） 【马来西亚：拟建设单一5G全国大网】5月7日，据Light Reading报道，马来西亚正在推进其建设一张单一的国家级5G大网的相关计划，为此其财政部创建了一个专用机构Digital Nasional Bhd（DNB）来推动此计划顺利实施。该机构拥有近36亿美元的预算用于5G网络建设，并将在未来十年通过批发模式拥有和管理单一的5G大网基础设施。目前该机构已经向八家公司发出了招标，包括：爱立信、诺基亚、华为、中兴通讯、三星、NEC、思科和烽火通信。此次招标对于供应商来说意义重大，因为马来西亚5G的建设经验将有效地帮助其日后获得更多新兴市场订单。（来源：C114通信网） 【菲律宾：今年新建3800个5G基站】5月7日，据Mobile World Live报道，菲律宾移动运营商Smart Communications 2021年计划新建3800个5G站点，同时扩大LTE站点规模。Smart表示，截至3月底，菲律宾马尼拉大都会区的5G户外覆盖率超过了90%，2021年其将再建3800个5G站点，使其总数达到7000个。同时其将在2021年额外部署4000个LTE基站，使LTE基站总数达到3.19万个。Smart表示，尽管疫情给移动收入带来压力，但它仍继续保持资本支出的增长。（来源：C114通信网） 【山东：今年拟建成并开通5G基站10万个】5月7日，山东省人民政府办公厅印发《数字山东2021行动方案》（以下简称“《方案》”）。《方案》提出，要建设完善通信基础设施，力争建成并开通5G基站10万个，逐步塑强支撑有力的基础设施。此外《方案》还指出要推动绿色数据中心建设以及实现NB-IOT网络县级以上区域全覆盖、重点区域深度覆盖。（来源：C114通信网） 3.1.2 运营商——三大运营商：纽约证交所维持退市决定，Verizon:聚合C波段与毫米波频谱实现下行4.3Gbps 【三大运营商：纽约证交所维持退市决定】5月7日晚间，三大运营商纷纷公告，纽约证交所委员会维持了纽约证交所监管部门重新启动本公司美国存托证券ADR下市程序的决定，预计纽约证交所将向美国证券交易委员会提交25表格以撤销本公司美国存托证券的上市及注册（退市）。三大运营商均强调，自2000年上市以来，一直严格遵守各项法律法规、市场规则及上市地的监管要求，依法合规运营。其将继续密切关注相关事项的进展，并寻求专业意见和保留一切权利，以保护自身的合法权益。（来源：C114通信网） 【中国移动：多项产品开启大规模集采】节后，中国移动就多项产品开启了大规模集采，涉及多个项目。其中汇聚分流设备集采项目共集采设备1285台，不含税价预算为6.01亿元；数据线缆产品集采项目共集采数据线缆8.67亿米；带状光缆产品集采总规模为1078万芯公里，不含税预算金额为1.62亿元；通信用磷酸铁锂电池集采共计9.23亿Ah,不含税预算金额为23.67亿元；高端路由器和高端交换机集采项目不含税预算金额为49.5亿元；蝶形光缆集采规模为450万芯公里，不含税预算金额为9.65亿元。（来源：C114通信网） 【T-Mobile：5G业务已看到回报迹象】Lightreading 5月4日文章，在最新的财报发布后上，美国移动运营商T-Mobile试图安慰投资者，他们几十亿美元的5G网络投资已经看到回报的迹象。2 T-Mobile的CEO Mike Sievert告诉投资者，他们新的无限5G流量Magenta Max计划大获成功，吸引了许多优质客户。这一计划的用户消耗了比其他5G用户多40%的流量，比普通4G LTE用户更多消耗了70%。 他指出，以往他们从未推出过真正能满足客户对流量真实需求的服务。如今Magenta Max一经推出，就得到了客户欢迎。T-Mobile的5G服务基于去年收购Sprint带来的2.5GHz频谱，相比竞争对手AT&T和Verizon， 这一频谱给了T-Mobile更多的优势。如今他们的5G网络已经覆盖1.4亿人口，到今年年底还会进一步拓展到2亿人口。网速也将从当前的300Mbps升级到年底的400Mbps，而且还会急需提升。今年一季度T-Mobile 新增77.3万后付费客户，领先两大竞争对手AT&T与Verizon的53.6万和17.8万。一季度的销售额198亿美元。（来源：光纤在线） 【Verizon：聚合C波段与毫米波频谱实现下行4.3Gbps】5月7日，美国运营商Verizon宣布，通过聚合最近购得的C波段频谱与现有的毫米波频谱，它在实验室环境下实现了高达4.3Gbps的下行速率。试验采用了爱立信的无线和基带设备，以及一款采用联发科M80调制解调器的未上市测试终端。该运营商多次表示，它希望做好准备，频谱一旦清空就基于C波段5G提供高速率和低时延。Verizon为C波段频谱和清空成本花费近530亿美元，此举将一改其在5G频谱方面的弱势地位。在全美范围，它获得了平均161MHz的C波段频谱。Verizon技术规划高级副总裁表示，Verizon的频谱组合“现在业界最强”，并且移动和固定宽带用户都将受益于C波段。目前Verizon采用爱立信和三星的设备，已经开始在部分站点部署C波段。该运营商希望到2022年第一季度，以5G服务46个市场的1亿人口。（来源：C114通信网） 3.1.3 设备和器件厂商——三星：发力欧洲市场，与波兰运营商Play展开4G/5G测试，诺基亚推出5G室内小蜂窝“智能节点” 【三星：发力欧洲市场，与波兰运营商Play展开4G/5G测试】5月7日，三星与波兰运营商Play就4G和5G试验展开合作，希望为扩大其在欧洲网络市场上的影响力铺平道路。作为合作的一部分，两家公司表示测试将侧重于三星产品的能力上，包括4G无线通信、5G Massive MIMO和基带单元。这些试验还将寻求评估2G和3G标准与最新可用技术的兼容性。Play表示，相信三星的设备将为“更高的网络容量和基站性能”打开大门。同时三星强调，它有能力帮助运营商“增强网络管理的灵活性，实现成本效益”。网络测试将于本季度在Play位于华沙的实验室和商用网络中展开。（来源：C114通信网） 【爱立信：三星就专利纠纷达成和解 已签署多年期全球许可协议】5月7日，爱立信官网今日发布消息称，爱立信与三星已经就两家公司之间的全球专利许可达成了一项多年期协议，其中包括与所有蜂窝技术相关的专利。此外，爱立信和三星已经就技术合作项目达成了一致，以推进移动行业实现开放标准化，并为消费者和企业创造有价值的解决方案。爱立信首席知识产权官Christina Petersson表示：“我们很高兴与三星签订这份互惠互利的协议。这一重要交易证实了我们专利组合的价值，并进一步说明了爱立信对FRAND原则的承诺。”（来源：C114通信网） 【诺基亚：推出5G室内小蜂窝“智能节点”】5月7日，诺基亚推出了一款支持5G的室内小蜂窝，希望从运营商和企业对专用网络的兴趣中获益。这种被命名为“智能节点（Smart Node）”的小蜂窝将于2021年第四季度开始提供，主要面向中小型企业和住宅客户。诺基亚正在向企业和运营商客户推广该解决方案。对于企业客户，它将毫微微蜂窝作为移动网络的一部分来促销，这张网络可提供“防黑客攻击”安全性，而无需IT经理理解和安装复杂的安全解决方案。智能节点的安全解决方案包括数字证书、采用IKEv2加密的IPSec、防火墙和篡改告警。诺基亚表示，新的毫微微蜂窝最多可同时支持32个LTE和32个5G活跃用户，并且还准备支持NB-IoT和CAT-M，以便客户可以将其用于物联网应用。（来源：C114通信网） 3.2 光通信 【Infinera：加强400G产品线，发售800G产品】光网络设备提供商Infinera日前透露其城域网设备XTM和GX平台支持400G可插拔光模块，其ICE6 800G 产品已经开始发售。Infinera的新产品包括XTM系列的增强的400G Flexponder (FXP400G-E)插入单元，兼容OpenROADM规范的GX平台上的双路400G插入单元（CHM1R）。Infinera的XTM系列是一种300mm机架的城域汇聚平台，而GX系列是一种600mm的城域传输平台。两款400G产品都支持Infinera的XR Optics技术。该技术支持点对点和点对多点架构，可以帮助运营商简化网络架构，削减Capex和Opex成本。在Infinera看来，这是一种最经济有效的将相干应用到网络边缘的技术。按照英国电信的一项研究，这一技术可以节省总成本70%以上。根据Infinera的看法，400G产品将有一个很长的生命周期。相干的引入需要3-4年，随后有4-5年左右的稳定期，2-3年的衰落器。相比之下，现在一年10亿美元左右的200G市场刚刚见顶。同时其CEO透露他们的800G产品已经开始商用，许多一线客户期待部署这一技术。（来源：光纤在线） 3.3 数据中心及云计算 【Arizton：中国内地与中国香港数据中心市场将以4%CAGR增长】Arizton最新研究显示，中国内地与中国香港数据中心市场在2020年至2026年期间以约4%复合年增长率增长。目前中国内地与中国香港的数据中心市场占全球数据中心投资12%以上的份额，COVID-19、持续增加的数据量、5G普及率的提高，以及智慧城市和政府的系列举措都是促使中国大陆和中国香港数据中心增长的主要驱动力。预计2026年，中国大陆与中国香港的互联网基础架构市场规模将达到280亿美元。其中服务器是市场的主要收入来源，因为数据生成的增长推动对快速处理高效服务器的需求。而且包含支持AI功能，例如数据分析、AI应用程序开发的服务器需求预计将在预测期间增加。（来源：讯石光通信网） 【IDC：2025年中国第三方云管理服务市场规模将达37.4亿美元】5月6日，IDC发布最新报告指出，中国第三方云管理服务在2020年到2025年间将保持40.6%的复合增长率，2025年市场规模预计达到37.4亿美元。2020年受新冠疫情影响，企业客户整体IT服务以及云相关服务市场预算缩减及项目延缓导致整体第三方云管理服务市场（指由独立第三方服务商提供的云环境下的咨询、开发、迁移与运维服务）受到较大冲击。2020年第三方云管理服务市场规模为6.8亿美元，增速降至21.4%，对比2019年增速下降了61.2%。IDC认为2020年第三方云管理服务市场呈现出如下特点：疫情对第三方云管理服务市场起到较大负面影响；第三方云管理服务市场发展呈现两极分化格局；第三方云管理服务整体市场从2020下半年开始回暖；开始探索全生命周期云管理服务。IDC认为，后疫情时期，对第三方云管理服务需求增加，顶层项目的激增促使对云管理服务的需求，高技术附加值项目加速云管理市场发展，大型政企对云管理服务需求进一步增强，也为云管理服务商的服务能力提出更高的要求。（来源：C114通信网） 【Gartner：预计2021年全球公有云服务终端用户支出将增长23.1%，总额达到3323亿美元】Gartner公布了2020年公有云IaaS的市场数据，全球IaaS市场比2019年增长了40.9%，而中国的增长达到了62.1%。此外Gartner预测，2021年全球公有云服务终端用户支出将增长23.1%，总额达到3323亿美元。尽管宏观经济方面存在不利因素，但支持或提供公有云服务的产品正在大幅增长。由于市场需要能够提供不同类型PaaS和SaaS体验的可组合式应用，因此软件即服务（SaaS）仍然是最大的细分市场并且预计该市场在2021年将达到1226亿美元。为了将复杂工作负载迁移至云并满足对混合工作队伍的需求，首席信息官继续承受扩展基础架构的压力。因此，预计云系统基础架构服务（IaaS）和桌面即服务（DaaS）将在2021年实现最高增长，分别达到38.5%和67.7%。Gartner高级研究总监吴涛表示：“中国已经成为全球第二大公有云市场，2021年IaaS还将保持50%的高增长速率，但是国内PaaS和SaaS的用量和增长速率还低于国际市场平均水平。国内公有云用户已经从互联网，电商，转向政府和传统企业，各大公有云厂商纷纷在AI，DI，边缘计算，机器人等领域和企业合作，共同打造应用场景和生态”。（来源：C114通信网） 3.4 物联网及应用 【工信部：目标到2023年5G 物联网终端用户数年均增长率超 200%】根据工信部起草编制的《5G应用“扬帆”行动计划（2021-2023年）》显示，我国目标到2023年5G 物联网终端用户数年均增长率超 200%。赋能5G重点应用领域，加速基于5G 的物流物联网数据接入、计算和应用平台建设，推进端边云协同的物流自动化智能装备和基础设施建设，助力实现物流行业自动化运输、智能仓储和全流程监控。推进 5G 技术与水利行业的深度融合，应用 5G、物联网、遥感、边缘计算等新技术，提高水利要素感知水平。（来源：C114通信网） 【智慧城市基础设施与智能网联汽车协同发展6城首批试点确定】根据《住房和城乡建设部办公厅工业和信息化部办公厅关于组织开展智慧城市基础设施与智能网联汽车协同发展试点工作的通知》有关工作安排，在各城市申报和省级主管部门审核基础上，经组织专家评审和实地调研，确定北京、上海、广州、武汉、长沙、无锡等6个城市为智慧城市基础设施与智能网联汽车协同发展第一批试点城市。试点城市要建立健全统筹协调机制，落实资金等保障措施，确保试点工作取得成效，形成可复制可推广的经验。（来源：C114通信网） 3.5 科创板 4 一周重点公告（0503-0509） 5 下周公告提醒（0419-0425） 6 限售解禁提醒（未来三个月） 附录1：运营商招标信息 附录2：主要公司盈利预测与估值 成果回顾 （下拉获取更多） 1.通信行业周观点 2021.05.05 星网集团组建，运营商一季报开门红 2021.04.25 持仓结构性变化下，关注运营商和智能控制器投资机会 2021.04.18 中移动推“数智云网”，关注一季报景气度 2021.04.11 电信A股上市股东大会通过，Starlink组网再进一步 2021.04.04 华为、中兴加码汽车领域，光模块领域马太效应明显 2021.03.28 运营商创新业务加速，“双千兆”行动拉动10G PON产业 2021.03.21 中国电信回A提速，关注一季报景气度 2021.03.14 十四五规划发布，新型基建和数字经济转型是重点 2021.03.08 传统业型，基建中军价值回归 2021.03.07 从政府工作报告分析通信产业结构趋势 2021.02.28 关注运营内需和制造海外进击的机会 2021.02.21 专题：A/H股通信板块异同分析 2021.02.07 调整之下，保持乐观，注意结构 2021.01.24 中兴Q4盈利能力强劲，5G用户超预期完成 2021.01.17 运营商价值回归进入第二阶段，关注IDC和电子品分销的机会 2021.01.10 运营商专题：基建中军价值回归 2021.01.03 三家运营商ADR被美恶意启动退市，基建中军有望价值重新评估 2020.12.27 11月业务数据向好，关注基建补强到应用拓展 2020.12.20 自主可控任重道远，运营商开启二次转型 2020.12.13增强产业链稳健性，补短板进入深水区 2020.12.06 国内主设备商竞争力更强劲，关注卫星产业机会 2020.11.29 5G建设定调“适度超前”，ToB蓝海市场开始突围 2020.11.22 中国移动实施500亿价值分享行动，家庭千兆网络产业加速升级 2020.11.15关注海外边际修复及5G新一期投资带来的通信板块机会 2020.11.08 通信板块持仓底部重现，海外边际修复预期触底反弹 2020.11.01 持续增强通信设备等领域全产业链优势 2020.10.25“数物”业绩持续亮眼，关注外部环境和出口变化 2020.10.18 加强量子科技发展布局，国内第四大运营商成立 2020.10.11 聚焦三季报，关注好赛道 2020.10.08 以业绩为基，三个方向维度探寻Q4通信最佳配置方向 2020.09.27 四部门要求加大5G投资，用户渗透加速带来流量拐点 2020.09.20 Q2全球光模块市场创新高，阿里创新应用引领技术趋势 2020.09.13 华为禁令将正式生效，以时间换空间 2020.09.06 当下通信板块的投资观点：三方面寻找Q4通信最佳配置方向 2020.09.05 通信行业2020年半年报梳理：Q2环比改善，光模块、IDC、卫星北斗表现亮眼match 2020.08.30 工业互联网大会召开，毫米波产业加速（周观点0824-0830） 2020.08.23 运营商经营将持续改善，关注卫通赛道（周观点0817-0823） 2020.08.16 运营商拐点持续，Cat.1模组风头正劲（周观点0810-0816） 2020.08.09 北美云厂商资本开支保持正增长，5G海外波折难逆格局趋势（周观点0803-0809） 2020.08.02 车联网标准体系指南发布，北斗三号正式开通（周观点0727-0802） 2020.07.26 5G用户蓬勃发展，关注5G后应用投资 2020.07.19 英国禁华为入场，波折难逆格局趋势 2020.07.12 小荷才露尖尖角，中报行情开启 2020.07.05 5G R16版本冻结，中报将至，布局通信高景气板块 2020.06.28 IDC龙头彰显长期投资价值，关注通信中报机会 2020.06.21 当下通信板块的投资观点 2020.06.14 北斗全球组网完成在即，通信行业业绩与主题共振 2020.06.07 业绩与主题共振，坚持三条主线 2020.05.31 腾讯5000亿加码新基建，广电5G整合再进一步 2020.05.24 两会引导新基建方向，实体名单升级 2020.05.17 美国对华为限制加码，对通信行业的影响分析 2020.05.10 关注两会方向指引，趋势产业“育树生花” 2020.05.04 围绕二季度高景气，关注流量及5G产业链 2020.04.26 5G大规模招采全落地，流量及物联需求旺盛 2020.04.19 当疫情走出阴霾的时候，Q2通信应该关注什么？ 2020.04.12 “云视物”一季报亮眼，5G产业链开始大幅回暖 2020.04.05 移动5G集采落地，持续关注流量主线机会match 2020.03.29 运营商资本开支大幅增长，ICT产业上行可期match 2020.03.21 工信部数据验证流量高增长，中国移动投资开启5G盛宴 2020.03.15 详解“新基建”，后疫情下寻找全球核心竞争力 2020.03.08 招标开启拉开5G建设序幕，关注5G产业链、流量基建、应用三条主线 2020.03.01 疫情全球蔓延，远程云办公行情真的走完了吗？ 2020.02.24 工信部加快5G发展进程，车联网等应用有望加速起航 2020.02.16 行业复工进度符合预期，WiFi6有望加速渗透 2020.02.09 流量及远程应用仍为主线，关注卫星互联网催化 2020.02.02 投资、流量、产能、工作模式四维度解析疫情对通信行业影响 2020.01.19 中兴通讯定增落地，关注2019年年报窗口期投资机会 2020.01.12 工信部明确SA行业标准，移动密集招采力争年内商用 2020.01.05 华为中兴5G发货量领先，联通eSIM试点扩展全国 2019.09.16 政府对5G建设予以多项鼓励政策，运营商竞争环境缓和 2.事件点评 2021.04.29 中兴通讯：业绩如期高增长，持续研发构筑成长基石 2021.04.23 新易盛：海外营收超国内，备货扩产节奏延续 2021.04.23 光迅科技：业绩符合预期，光电技术引领行业前沿 2021.04.23 天孚通信：国内招标开启成长，外延内生地位巩固 2021.04.22 中国联通：业绩如期高增长，多业务全面企稳亮眼 2021.04.21 光环新网：业绩符合预期，京津冀、长三角战略布局成型 2021.04.21 威胜信息：业绩略超预期，“碳中和“战略下充分受益 2021.04.20 宝信软件：业绩超预期， 双主业业绩加速释放 2021.04.13 拓邦股份：业绩超预期，成长逻辑持续兑现 2021.04.09 和而泰：拟分拆铖昌科技A股上市，芯片业务蓄势勃发 2021.04.05 奥飞数据：业绩符合预期，扣非净利润同比高增 2021.03.23 数据港：客户上电加速，EBITDA增速创历史新高 2021.03.17 中兴通讯：业绩符合预期，技术积累助力格局向上 2021.03.12 中国联通：高质量发展符合预期，产业互联网亮眼 2021.03.11 拓邦股份：业绩超预期，智能控制器龙头加速成长 2021.03.10 中国电信：业绩进入上行通道，拟在A股上市拓展业务版图 2021.02.04 数据港：EBITDA和IT负载同比高增长，利润释放可期 2021.01.30 声网：横向拓展业务版图，收购IM龙头唤醒Easemob 2021.01.26 拓邦股份：业绩超预期，家电、工具、锂电多点开花 2021.01.26 天孚通信：业绩高增确定，平台化龙头继续向前 2021.01.24 中兴通讯：Q4单季度盈利能力提升，聚焦高质量增长 2020.12.17 科华恒盛：更名“科华数据”，聚焦云业务发展 2020.12.07 声网：Q3业绩符合预期，客户规模加速扩张 2020.11.08会畅通讯：业绩高速增长，规模效应逐渐显现 2020.11.08 中嘉博创：业绩环比改善，Call Center业务潜力巨大 2020.10.31广和通：业绩大超预期，海外订单饱满 2020.10.31国脉科技：业绩符合预期，“5G+智慧健康”布局加码 2020.10.30数据港：业绩超预期，利润释放加速 2020.10.29光环新网：在建项目有序推进，明年逐步进入机柜密集交付期 2020.10.28新易盛：三季度业绩持续高增，备货饱满成长可期 2020.10.23 光迅科技:全年指引保持高增，盈利能力显著优化 2020.10.13 中兴通讯：股权激励草案推出，构筑更强护城河 2020.10.08 数据港：定增落地，扩张能力进一步增强 2020.09.03 ZOOM：中国没有ZOOM，只有亿联 2020.09.02 会畅通讯：拐点已至，静候佳音 2020.09.01 科华恒盛：IDC业务稳步拓进，与腾讯合作落地变现 2020.08.31 科华恒盛：30而已，60可期 2020.08.30 和而泰：控制器业务高增长，汽车电子和芯片突破 2020.08.30 移为通信：疫情冲击逐步淡化，持续研发开拓新赛道 2020.08.28 中际旭创：电信数通双轮驱动，多点开花助力高增 2020.08.28 光环新网：业绩基本符合预期，看好中长期资源储备优势 2020.08.27 爱施德：H1业绩超预期，供应链与新零售双驱发展 2020.08.26 光迅科技：产品结构升级，芯片自给率提升助力业绩超预期 2020.08.26 奥飞数据：毛利率提升显著，拟收购扩大环京布局 2020.08.26 数据港：业绩符合预期，机柜数和在建工程大幅增长 2020.08.24 声网：Q2业绩超预期，下游应用场景持续拓展 2020.08.13 中国联通：盈利如期持续回升，新业务亟待增色 2020.08.12 科华恒盛：剥离非核心业务，全面辅佐腾讯布局IDC 2020.08.04 REITs试点机遇大于挑战，权属清晰和具有稳定现金流的IDC项目将率先受益 2020.08.02 广和通：业绩加速释放，增长动能十足 2020.08.02 光环新网：环比改善，零售型IDC龙头中长期逻辑不改 2020.08.01 爱施德：5G 换机风口已至，数字化赋能开启新篇章 2020.07.31 新易盛：产品毛利持续提升，扩产加快助力成长 2020.07.25 广和通：收购Sierra Wireless全球车载前装模块龙头，车载前装国际布局加速发展 2020.07.17 科华恒盛：IDC与UPS业务协同优势显著，得腾讯云十年期合约锁定业绩增长 2020.07.13 新易盛：业绩高增超预期，电信数通空间兑现 2020.07.09 中际旭创：业绩预告高增长，数通和电信双轮驱动 2020.06.07 上海3.6万机架用能指标落地，政策支持IDC发展更进一步 2020.06.03 ZOOM：业绩大幅超预期，预计将全面提价 2020.05.30 鹏博士：廊坊IDC辐射京津冀，200亿战投加速产业布局 2020.05.20 鹏博士：风险充分释放，轻装简行再焕新生 2020.05.18 ZOOM：研发人员扩充60%，业务高歌猛进 2020.05.15 会畅通讯：SaaS订单与付费转化率双升，业绩逐季释放可期 2020.05.14 会畅通讯：ZOOM中国全面提价，提升云视频公司付费转化率 2020.05.11 ZOOM：全资收购安全加密龙头，彻底打破安全质疑 2020.05.07 恒为科技：网络可视化前端龙头受益5G流量爆发，嵌入式国产化加速推进驱动业绩增长 2020.05.06 ZOOM：和甲骨文强强联合，溢价能力持续提升 2020.05.06 科华恒盛：技术同源优势凸显，UPS赋能数据中心驱动业绩成长 2020.05.05 淳中科技：业绩符合预期，“替存拓新”助增长 2020.05.05 鹏博士：轻资产重运营，数据中心双线重仓 2020.04.30 数据港：业绩符合预期，深度绑定阿里成长可持续性强 2020.04.28 和而泰：业绩符合预期，成长逻辑不改 2020.04.26 国脉科技：物联网业务稳步拓展，前瞻布局智慧健康 2020.04.25 中兴通讯：业绩符合预期，缓解掣肘加大研发 2020.04.24 中际旭创：业绩符合预期，受益数通和电信，高增长可期 2020.04.23 中国联通：新旧交替窗口期下，可见循序渐进的变化 2020.04.23 新易盛：业绩符合预期，立足电信以期数通 2020.04.22 数据港：阿里加码投资，深度绑定大客户未来率先受益 2020.04.21 新基建再加速，阿里加码2000亿投资，看好云计算产业链 2020.04.21 卫星互联网纳入新基建，产业链加速 2020.04.19 亿联网络：股权激励落地，毛利率有望进一步提升 2020.04.15 亿联网络：高质量年报搭配诚意满满的点评 2020.04.13 会畅通讯：付费转化率大幅提升，客户结构优化业绩逐季度体现 2020.04.12 亿联网络：内生增长强劲，产品感动天地 2020.04.10 中际旭创：业绩预告符合预期，数通+电信助力高增长 2020.04.10 新易盛：业绩符合预期，产品与客户结构持续优化 2020.04.09 和而泰：渗透与破局，保持核心优势 2020.03.31 海格通信：北斗+5G频中标，多重产业机遇已来 2020.03.29 中兴通讯：国内格局稳固，海外业务快速恢复 2020.03.25 中嘉博创：大额中标显龙头优势，业绩触底回升可期 2020.03.20 移动5G千亿投资出炉，产业链确定且有更高预期 2020.03.17 数据港：机柜投放加大，在建工程大幅增长，未来成长可期 2020.03.15 中际旭创：无惧短期波动，数通与5G驱动未来高速成长 2020.03.08 新易盛：拟定增募集资金，加码布局5G和数通高端模块 2020.03.06 科华恒盛：IDC新锐+UPS巨头，多年积淀蓄势待发 2020.03.05 苏州科达：千呼万唤始出来，转债发行助力底部反转 2020.03.01 苏州科达：底部反转，浴火重生？ 2020.02.29 和而泰：八年连续增长，双核业务成长路径清晰 2020.02.27 会畅通讯：会当凌绝顶，畅览众山小！ 2020.02.27 国脉科技：业务结构显著优化，“产学研”助提速超车 2020.02.26 亿联网络——发个业绩快报都要超预期？ 2020.02.24 会畅通讯——天空是你发挥的极限 2020.02.15 中际旭创：拟收购增强低成本制造能力，以期提升电信市场竞争力 2020.01.27 会畅通讯：双师课堂全国布局加速，云视频硬件终端拓展海外市场 2020.01.24 二六三：业绩略超预期，子公司业务整合初显成效 2020.01.23 中际旭创：业绩基本符合预期，变更募集资金用途加大400G投入 2020.01.20 新易盛：业绩超预期，5G建设+400G产品打开成长空间 2020.01.18 中兴通讯：非公开发行落地，助力5G产品保持优势 2020.01.14 亿联网络：业绩兑现打破疑虑，核心价值逐步凸显 2019.12.19 中国联通：行业竞争环境改善，业绩提升立竿见影 2019.11.15 中国联通：混改继续扩大深化，5G赋能实现价值重估 2019.05.12 中际旭创：业绩将步入回暖周期，400G及5G助力公司发展 3.行业研究 2021.05.06 优秀制造的全球进击，流量红利的新起点一2020年报及2021一季报总结及展望 2021.03.09 智能控制器：专业分工下产业东移，国内厂商的星辰大海 2020.11.07 2020Q3北美云厂商业绩专题：云业务同比两位数增长，Capex同比环比两位数稳健增长 2020.11.04 通信行业2020年三季报总结：光模块、IDC、物联网持续高景气，关注持续性机会 2020.11.03 2020Q3基金持仓：通信行业仓位创近年来新低，“光数物”关注度提升 2020.08.15“手机门店版”盒马生鲜模式一触即发 2020.08.05 2020Q2北美云厂商：疫情之下云收入保持两位数增长，资本开支仍正增长 2020.07.24 2020Q2基金持仓专题：重仓占比环比下降，光通信个股加仓明显 2020.07.15 IDC乘风破浪的下半场，从资源禀赋向运维服务的转变 2020.06.28 卫星互联网按下加速键，剖析新赛道红利风口 2020.06.02 新基建升温，育树生花——构筑连接和算力，5G、IDC、新兴产业持续受益 2020.06.01 北斗三号全球组网在即，全面国产化高空网络安全建设一触即发 2020.05.08 再获政策推进，NB-IoT产业加速 2020.05.06 疫情短期扰动不改长期趋势，5G和流量主线持续景气 2020.04.27 2020Q1基金持仓专题：从低配格局切入超配通道，进入仓位上升周期 2020.04.21 车联网：赛道加速，百舸争流 2020.04.17 流量繁荣新周期下的新基建投资机会 2020.04.02 移动5G集采落地，产业链开始加速 2020.03.27 市场最全的V2X车联网产业链梳理：新开一局，弯道超车 2020.03.26 腾讯会议国际版之殇——我们坚定不看好 2020.03.24 ZOOM股价没涨完，亿联外资没买完，会畅信创没做完，科达转债已搞完 2020.03.08 当下时点看通信板块的投资价值 2020.03.05 通信三大领域产业推进及国产化提速 2020.03.02 一图看懂广电及5G战略投资机会 2020.02.25 一图看懂华为移动服务HMS七大细分投资机会 2020.02.25 一图看懂5G新基建产业链投资机会 2020.02.25 一图看懂物联网应用及新兴产业链投资机会 2020.02.25 一图看懂云计算产业链投资机会 2020.02.25 一图看懂远程办公产业链投资机会 2020.02.18 再融资新规对通信行业影响几何？ 2020.02.05 三大场景奠定高增基调，远程办公纵享千亿市场 2020.02.04 深度揭秘中美远程办公视讯习惯的异同 2020.02.03 2019Q4基金持仓：低配格局下的仓位调整期，未来有望再次进入提升周期 2020.02.02 远程视讯降本增效全面提速，有望撬动千亿级协同办公市场 2020.01.14 国君通信精品巨献——5G新应用云视频通信发展图鉴 2020.01.07 当下通信板块配置什么？ 2019.11.04 通信行业2020年度投资策略：新代际，大变革，强可控 2019.09.10 二季度环比改善，无线侧、主设备、物联网增长亮眼 2019.08.27 曲折波动中前行，云计算资本开支回暖和5G浪潮来临有望拉动光模块厂商集体复苏 2019.08.06 主设备商专题：新的代际来临，主设备行业景气度提升 4.公司研究 2021.04.16 和而泰：双引擎构筑护城河，进入“1-N”放量期 2021.01.24 爱施德：电子烟龙头上市，加速门店拓展速度，公司进入高速发展期 2021.01.16 爱施德：爱来悦好，销（售）刻施德 2020.12.02 宝信软件：深耕智慧制造和工业互联网，IDC业务开启新周期 2020.12.01 中嘉博创：金融服务外包龙头，呼叫中心行业百亿市场待开掘 2020.11.20 上海瀚讯：国防宽带通信龙头，推动国防信息基础设施从窄带向宽带飞跃 2020.11.02 有方科技：智慧能源模块先行者，积极布局车联网终端 2020.10.29 天孚通信：成本驱动产业分工，平台化龙头潜力无限 2020.10.24 东软载波：物联网加速崛起的中国“芯”龙头 2020.08.09 爱施德：页数不多，全是干货 2020.08.01 爱施德：5G终端迎换机浪潮，分销零售现变革机遇 2020.07.18 中际旭创：数通龙头强者恒强，电信市场助力成长 2020.07.14 广和通：物联网模组行业急先锋，改变未来行业长期竞争格局 2020.06.23 光迅科技：高景气不惧短期扰动，自主创芯筑长期壁垒 2020.06.22 ZOOM：为什么至少还要再涨50% 2020.06.09 奥飞数据：“乘势而起”，蓄势待发的IDC新锐 2020.04.17 本周六亿联网络2019年报解读——会前必读宝典 2020.04.06 揭秘：亿联网络持续高增长八大未解之谜（上篇） 2020.04.06 一文读懂亿联网络过去的5年和未来的5年 2020.04.02 中兴通讯：好整以暇，新代际再突破 2020.03.29 亿联网络：一文读懂亿联网络过去的5年和未来的5年 2020.02.14 和而泰：智能控制龙头，核心芯片新贵 2020.01.31 苏州科达：政府加大远程办公投入力度，研发增加摩云视讯再起航 2020.01.30 二六三：远程办公渗透率加速，国内SaaS企业服务龙头优先受益 2020.01.29 会畅通讯：乘双师课堂东风，千亿级蓝海赛道有望拔得头筹 2019.11.24 中国联通：多重共振拐点至，风好正是扬帆时 2019.07.03 和而泰：以智能控制器为基石，自主可控射频芯片拓展空间 2019.05.28 中国联通：内生改善成效显著，代际更替迎接质变 2018.07.30 和而泰：稳中求进，从智能控制到平台的进击之路 2017.11.15 光迅科技：龙游浅底，从“芯”开始 5.科创板研究 2019.07.25 5G赋能科创时代：科创板通信板块标的剖析 2019.07.04 睿创微纳深度覆盖：红外成像领军者，核心技术酝酿发展潜力 2019.06.19 睿创微纳：率先注册生效，471页招股说明书（注册稿）要点梳理 2019.06.18 世纪空间：418页招股说明书要点梳理 2019.06.17 优刻得：481页招股说明书要点梳理 6.海外研究 2021.1.28 产品矩阵持续扩充，2021业绩可期 2021.1.27万国数据：兵马未动粮草先行，高性能数据中心开发先行者——海外IDC系列研究之一 2020.11.07 2020Q3北美云厂商业绩专题：云业务同比两位数增长，Capex同比环比两位数稳健增长 2020.11.07 Microsoft：业绩超预期，Azure营收增长48% 版权所有，未经许可禁止转载或传播。 本报告摘自已外发报告： 《Q1板块高景气，聚焦有业绩支撑和预期反转个股机会》。 联系方式 重要声明 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 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