广电计量 | 点评:业绩恢复向上趋势,下半年有望加速重启
（以下内容从东吴证券《广电计量 | 点评:业绩恢复向上趋势,下半年有望加速重启》研报附件原文摘录）
如果您认为我们的研究成果对您有帮助，请酌情在佣金派点上支持东吴机械团队（陈显帆、周尔双、朱贝贝、黄瑞连），感谢万分。 【东吴机械】陈显帆18616532999/周尔双13915521100/朱贝贝18321168715/黄瑞连 投资评级：增持（维持） 事件 公司发布业绩中报，20H1实现收入5.74亿，同比-7.11%；归母净利润亏损0.49亿，同比-262.58%，微高于预告区间中值；扣非归母净利润亏损0.64亿，同比-424.54%；单季度看，公司Q2实现收入4.00亿元，同比+8.64%；归母净利润0.66亿，同比+5.22%，业务增长基本恢复正常。 投资要点 1 疫情下计量检测需求延后，下半年业绩有望加速重启 计量业务同比-7.17%，重要市场实现突破。上半年公司计量收入占比33.06%，仍为公司最主要收入来源。受疫情影响计量业务需求延后，但公司在医疗、汽车、轨交及电力领域同比增速加快。公司正积极布局医疗、汽车等高端市场布局，并在大客户重点项目及新兴市场实现突破。 检测服务同比-9.87%，食品检测逆势增长。上半年可靠性与环境试验/电测兼容/化学/环保/食品检测收入占比为29.95%/10.45%/8.30%/6.74%/ 6.59%，同比-6.97%/-30.85%/-9.04%/-14.85%/+47.22%/。食品业务板块去年基数较低，增长较为明显。 高端大客户战略成效显著。从下游行业来看，军事领域在车辆检测和特殊机构计量方面取得了重大突破，芯片检测和元器件筛选等新培育业务增长迅速。汽车领域新增5家主机厂认可资质，并在自动驾驶测试领域进行布局；通信领域的通信测量业务上取得突破；航空领域获新主机厂认可；轨交领域完成了防火实验室、轨道座椅测试系统等。 下半年业绩有望加速重启。从公司历年收入季节性来看，上半年的收入占比小于下半年。上半年公司业绩下滑主要是疫情下客户和服务延迟，尽管公司受疫情影响业绩有所下滑，但计量及检测向好行业增长趋势不变，我们认为下半年公司业务订单有望加速重启。 2 成长最快的第三方检测机构，盈利释放有望持续超预期 国内检测行业空间大，增长稳，成长确定性强，预计未来复合增速达15%以上。公司质地优秀，已连续多年保持两位数以上的增长。目前公司拥有20多家子公司及70多个实验室，其中大部分子公司成立于2016-2019年，而多数子公司需要1-4年才能实现盈利。随着实验室盈利期兑现，盈利拐点有望来临。从成本及费用端看，公司已基本完成全国布局，未来几年资本开支及人员增长将逐步放缓，业绩释放有望持续超预期。 盈利预测与投资评级 目前公司仍有大部分实验室尚未充分发挥应有经济效益，随着公司培育业务逐步成熟，看好营运能力及盈利能力提升潜力我们预计20-22 年归母净利润2.2/3.4/4.4亿元，EPS为0.41/0.64/0.83元/股，对应PE为80/52/40X，维持“增持”评级。 风险提示 行业政策变动；业务开拓不及预期；并购决策及整合风险；品牌公信力下降风险。 广电计量三大财务预测表： 感谢您支持东吴陈显帆团队 东吴机械研究团队荣誉 2019年 新财富最佳分析师 机械行业 第三名 2017年 新财富最佳分析师 机械行业 第二名 2017年 金牛奖最佳分析师 高端装备行业 第二名 2017年 卖方分析师水晶球奖 机械行业 第五名 2017年 每市组合 机械行业 年度超额收益率 第一名 2016年 新财富最佳分析师 机械行业 第四名 2016年 金牛奖最佳分析师 高端装备行业 第四名 2016年 每市组合 机械行业 年度超额收益率 第一名 陈显帆 东吴研究所联席所长，董事总经理，大制造组组长，机械军工首席分析师（全行业覆盖） 机械行业2019年新财富第三名，2017年新财富第二名，2016年新财富第四名，2015年新财富第三名，2014年新财富第二名；所在团队2012-2013年获得新财富第一名。伦敦大学学院机械工程学士、金融学硕士。4年银行工作经验。2011-2015年曾任中国银河证券机械行业首席分析师。2015年加入东吴证券。 周尔双 高级分析师（锂电设备，半导体设备，光伏设备，工程机械，智能制造，电梯） 英国约克大学财务管理学士、金融学硕士，六年机械研究经验，2013年加入东吴证券。 朱贝贝 研究助理（工程机械，锂电设备，半导体设备，光伏设备，智能制造） 武汉大学学士、上海国家会计学院会计硕士。2018年加入东吴证券。 黄瑞连 研究助理（激光设备，工程机械，口腔医疗设备，半导体设备，电梯） 上海交通大学动力工程专业硕士，2018-2020年曾就职方正证券从事机械行业卖方研究，2020年加入东吴证券。 免责声明 本公众订阅号（微信号：透视先进制造）由东吴证券研究所陈显帆团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是东吴证券研究所陈显帆团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。
如果您认为我们的研究成果对您有帮助，请酌情在佣金派点上支持东吴机械团队（陈显帆、周尔双、朱贝贝、黄瑞连），感谢万分。 【东吴机械】陈显帆18616532999/周尔双13915521100/朱贝贝18321168715/黄瑞连 投资评级：增持（维持） 事件 公司发布业绩中报，20H1实现收入5.74亿，同比-7.11%；归母净利润亏损0.49亿，同比-262.58%，微高于预告区间中值；扣非归母净利润亏损0.64亿，同比-424.54%；单季度看，公司Q2实现收入4.00亿元，同比+8.64%；归母净利润0.66亿，同比+5.22%，业务增长基本恢复正常。 投资要点 1 疫情下计量检测需求延后，下半年业绩有望加速重启 计量业务同比-7.17%，重要市场实现突破。上半年公司计量收入占比33.06%，仍为公司最主要收入来源。受疫情影响计量业务需求延后，但公司在医疗、汽车、轨交及电力领域同比增速加快。公司正积极布局医疗、汽车等高端市场布局，并在大客户重点项目及新兴市场实现突破。 检测服务同比-9.87%，食品检测逆势增长。上半年可靠性与环境试验/电测兼容/化学/环保/食品检测收入占比为29.95%/10.45%/8.30%/6.74%/ 6.59%，同比-6.97%/-30.85%/-9.04%/-14.85%/+47.22%/。食品业务板块去年基数较低，增长较为明显。 高端大客户战略成效显著。从下游行业来看，军事领域在车辆检测和特殊机构计量方面取得了重大突破，芯片检测和元器件筛选等新培育业务增长迅速。汽车领域新增5家主机厂认可资质，并在自动驾驶测试领域进行布局；通信领域的通信测量业务上取得突破；航空领域获新主机厂认可；轨交领域完成了防火实验室、轨道座椅测试系统等。 下半年业绩有望加速重启。从公司历年收入季节性来看，上半年的收入占比小于下半年。上半年公司业绩下滑主要是疫情下客户和服务延迟，尽管公司受疫情影响业绩有所下滑，但计量及检测向好行业增长趋势不变，我们认为下半年公司业务订单有望加速重启。 2 成长最快的第三方检测机构，盈利释放有望持续超预期 国内检测行业空间大，增长稳，成长确定性强，预计未来复合增速达15%以上。公司质地优秀，已连续多年保持两位数以上的增长。目前公司拥有20多家子公司及70多个实验室，其中大部分子公司成立于2016-2019年，而多数子公司需要1-4年才能实现盈利。随着实验室盈利期兑现，盈利拐点有望来临。从成本及费用端看，公司已基本完成全国布局，未来几年资本开支及人员增长将逐步放缓，业绩释放有望持续超预期。 盈利预测与投资评级 目前公司仍有大部分实验室尚未充分发挥应有经济效益，随着公司培育业务逐步成熟，看好营运能力及盈利能力提升潜力我们预计20-22 年归母净利润2.2/3.4/4.4亿元，EPS为0.41/0.64/0.83元/股，对应PE为80/52/40X，维持“增持”评级。 风险提示 行业政策变动；业务开拓不及预期；并购决策及整合风险；品牌公信力下降风险。 广电计量三大财务预测表： 感谢您支持东吴陈显帆团队 东吴机械研究团队荣誉 2019年 新财富最佳分析师 机械行业 第三名 2017年 新财富最佳分析师 机械行业 第二名 2017年 金牛奖最佳分析师 高端装备行业 第二名 2017年 卖方分析师水晶球奖 机械行业 第五名 2017年 每市组合 机械行业 年度超额收益率 第一名 2016年 新财富最佳分析师 机械行业 第四名 2016年 金牛奖最佳分析师 高端装备行业 第四名 2016年 每市组合 机械行业 年度超额收益率 第一名 陈显帆 东吴研究所联席所长，董事总经理，大制造组组长，机械军工首席分析师（全行业覆盖） 机械行业2019年新财富第三名，2017年新财富第二名，2016年新财富第四名，2015年新财富第三名，2014年新财富第二名；所在团队2012-2013年获得新财富第一名。伦敦大学学院机械工程学士、金融学硕士。4年银行工作经验。2011-2015年曾任中国银河证券机械行业首席分析师。2015年加入东吴证券。 周尔双 高级分析师（锂电设备，半导体设备，光伏设备，工程机械，智能制造，电梯） 英国约克大学财务管理学士、金融学硕士，六年机械研究经验，2013年加入东吴证券。 朱贝贝 研究助理（工程机械，锂电设备，半导体设备，光伏设备，智能制造） 武汉大学学士、上海国家会计学院会计硕士。2018年加入东吴证券。 黄瑞连 研究助理（激光设备，工程机械，口腔医疗设备，半导体设备，电梯） 上海交通大学动力工程专业硕士，2018-2020年曾就职方正证券从事机械行业卖方研究，2020年加入东吴证券。 免责声明 本公众订阅号（微信号：透视先进制造）由东吴证券研究所陈显帆团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是东吴证券研究所陈显帆团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
郑重声明：悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关，不构成任何投资建议。
