基金经理全景扫描:汇丰晋信基金陆彬

（以下内容从招商证券《基金经理全景扫描:汇丰晋信基金陆彬》研报附件原文摘录）
　　基金经理全景扫描系列旨在刻画基金经理的投研体系及操作风格，全方面展示基金经理的从业经历、投研框架、投资操作、风格及行业偏好等多维度特性，为基金筛选及组合构建提供决策依据。 从业经历：基金经理陆彬，复旦大学金融学硕士，曾任汇丰晋信基金管理有限公司助理研究员、研究员，现任汇丰晋信基金管理有限公司研究总监。2014年入行时研究方向主要聚焦在中游制造业，覆盖的行业包括大制造方向（电力设备、新能源、机械、军工和电力环保）和大周期方向（石化、煤炭、有色、钢铁）。2019年5月起任基金经理，目前共管理着3只基金，总管理规模约117.94亿元。 投资框架：陆彬的投资风格偏好周期加成长，同时做到均衡。重视估值因子，力求选出高盈利下具有低估值属性的投资标的，重点挖掘持续成长特性突出的优质上市公司。对于行业基金，基于中观和微观经济的管理思路，找出所投方向的Alpha或者基于对产业的理解获取超额收益；对于全市场基金，通过自上而下和自下而上相结合，在控制回撤基础上，尽可能争取到较高的回报。 行业配置：主要偏好中游制造和周期板块，结合市场环境和基本面做适时的轮动，在全市场组合里利用最擅长和能力圈内的的行业来构建风格均衡的组合。 个股选择：注重个股的基本面和估值，力求挖掘出周期与成长二合一的个股。陆彬认为周期加成长背后的逻辑在于张力与变化，他表示更偏好有张力的公司，不管是基本面还是估值的波动他都偏好把握此类机会，比较偏左侧投资和逆向思维投资，同时会结合性价比做个股的轮动。 投资操作：偏好左侧和逆向思维投资，在估值达到一定的水平或是寻找到性价比更高的机会后会执行卖出操作，比较性价比做个股的轮动，2020年换手率为160%左右，在2021年会明显提高换手率。 代表产品：汇丰晋信智造先锋（001643） 历史业绩：任职以来业绩大幅跑赢市场与同业，截至2021年4月23日，与沪深300指数相比，任职以来超额收益200%；2020年获超额收益达101%。 风格偏好：基金经理为周期+成长型选手，投资结果呈现中小盘成长风格。 行业偏好：集中在中游制造和周期板块，长期重仓持有，同时行业配置相对均衡。相对于沪深300指数，基金持续超配机械设备、电器设备、有色金属、化工等行业。 风险提示：基金的过往业绩或者基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来，本报告不构成投资建议。 基金经理简介 01 从业经历 基金经理陆彬，复旦大学金融学硕士，曾任汇丰晋信基金管理有限公司助理研究员、研究员，现任汇丰晋信基金管理有限公司研究总监。2014年入行时研究方向主要聚焦在中游制造业，覆盖的行业包括大制造方向（电力设备、新能源、机械、军工和电力环保）和大周期方向（石化、煤炭、有色、钢铁）。2019年5月起任基金经理，目前共管理着3只基金，总管理规模约117.94亿元。 02 投研框架 投资风格偏好周期加成长，同时做到均衡。重视估值因子，力求选出高盈利下具有相对低估值属性的投资标的，重点挖掘持续成长特性突出的优质上市公司。对于行业基金，基于中观和微观经济的管理思路，找出所投方向的Alpha或者基于对产业的理解获取超额收益；对于全市场基金，通过自上而下和自下而上相结合，在控制回撤基础上，尽可能争取较高的回报。 03 组合管理及偏好 行业配置： 主要偏好中游制造和周期板块，结合市场环境和基本面做适时的轮动。坚持认可行业分散能够使组合更均衡。在全市场组合里，尽量在四个风格上做到均衡：好赛道高估值高成长的核心资产、根据PEG来判断的TMT和各个行业里的成长股、周期以及价值。利用最擅长和能力圈内的行业来构建风格均衡的组合。 个股选择： 注重个股的基本面和估值，力求挖掘出周期与成长二合一的个股。陆彬认为周期加成长背后的逻辑在于张力与变化，他表示更偏好有张力的公司，不管是基本面还是估值的波动他都偏好把握此类机会，比较偏左侧投资和逆向思维投资，同时会结合性价比做个股的轮动。 投资操作： 回撤控制方面，基金经理会密切的跟踪基本面的趋势变化与拐点来做适时的调整，再结合整个市场的环境做投资决策；组合管理方面，在全市场产品中尽可能做到个股分散，在出现明显的机会时个股的占比会大于6%；股票交易方面，偏好左侧和逆向思维投资，在估值达到一定的水平或是寻找到性价比更高的机会后会执行卖出操作，比较性价比做个股的轮动，2020年换手率为160%左右，在2021年会明显提高换手率。 汇丰晋信智造先锋 01 历史业绩 基金经理目前共管理着3只基金，分别为汇丰晋信智造先锋、汇丰晋信低碳先锋和汇丰晋信动态策略，总管理规模约117.94亿元。汇丰晋信智造先锋是基金经理管理时间最长的基金，截至2021年4月23日，任期回报240%，任职区间内在普通股票型基金中业绩排名第一（1/360）。 本文分析代表基金汇丰晋信智造先锋（001643）的历史业绩，基金分析的时间区间为20190518至20210423，本文所采用的比较基准指数为沪深300指数。 该产品自基金经理任职以来业绩大幅跑赢市场。截至2021年4月23日，相对沪深300指数，任职以来超额收益200%。从单年业绩来看，2020年获得了突出的超额回报，超额收益达到101%。任职至今，每一个自然年度均跑赢了沪深300指数，表现稳定优秀。 值得一提的是，在2020年，基金经理管理的汇丰晋信低碳先锋业绩回报在普通股票型基金中排名第一，汇丰晋信智造先锋排名第六，优秀的业绩离不开基金经理勤奋、努力的研究态度和对投资的热爱。同时，基金经理擅长灵活把握市场机会，2021年年初至4月23日，基金经理管理的全市场基金汇丰晋信动态策略收益靠前，在灵活配置型基金中业绩排名前6%。 02 风格偏好 对基金中报年报所披露的所有持股类型进行分类汇总，判断基金持股市值的风格和板块配置偏好。主要统计维度如下：（1）统计基金在大市值、中等市值和小市值个股上的持仓市值占比；（2）基金持股的所属上市板块（主板、创业板、中小板）；（3）基金持股所属重点宽基指数成分股（沪深300、中证500和中证1000）。 另外，我们采用Sharpe模型对基金风格展开分析， Sharpe模型是基于净值的归因模型，依据资产风格进行多元线性回归方法，以最小化残差平方和为目标，得到基金在各资产风格上的近似比例。文中选择行业指数作为风格分析的基准，进行基金的风格分析，分析时间频率为日度，时间窗口为滚动向前90天，模型采用Lasso回归。 基金市值配置相对均衡，最新一期（2020年年报）小市值占比有所提升。在调研中，基金经理提出他本身对风格没有特别的偏好，针对行业基金，在自下而上选股的过程中坚持以均衡为导向，适应市场风格做轮动。 结合持仓分析和归因结果，可以发现，基金经理最终的选股结果呈现出中小盘成长风格。 03 行业偏好 对基金中报年报所披露的所有持股的行业分类汇总，判断基金偏好的行业及板块。行业板块分为周期、中游制造、医药、消费、军工、金融地产、TMT 板块，行业划分依照申万一级行业分类。其中板块对应的行业如下： (1) 消费：农林牧渔、家电、食品饮料、纺织服装、轻工制造、商贸、休闲服务和汽车； (2) TMT：电子、计算机、传媒和通信； (3) 中游制造：公共事业、交通运输、建筑材料、建筑装饰、电气设备和机械设备； (4) 周期：挖掘、化工、钢铁、有色金属； (5) 金融地产：房地产、银行、非银金融。 基金的行业配置较为均衡，板块集中在中游制造和周期，与沪深300指数相比，长期超配周期与中游制造板块。在具体一级行业方面，基金对机械设备、电器设备、有色金属、化工等行业的配置比例长期处于较高水平。此外，对国防军工、采掘、电子、汽车等行业也进行了一定的长期配置。相对于沪深300指数，基金持续超配机械设备、电器设备、有色金属、化工等行业。 对于消费、医药等热门板块，基金经理表示不会盲目跟风抱团，并且会认真考虑行业背后的基本面和估值的逻辑，认为能够找到性价比更高的投资机会。 风险提示：基金的过往业绩或者基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来，本报告不构成投资建议。 重要申明 分析师承诺 本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 本报告分析师 任 瞳 SAC职业证书编号：S1090519080004 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券股份客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券网站（http://www.cmschina.com/yf.html）所载完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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