【国君通信】运营商创新业务加速,“双千兆”行动拉动10G PON产业(周观点0322-0328)

（以下内容从国泰君安《【国君通信】运营商创新业务加速,“双千兆”行动拉动10G PON产业(周观点0322-0328)》研报附件原文摘录）
　　加关注 点击“蓝字”，关注我们 This browser does not support music or audio playback. Please play it in Weixin or another browser. 起风了 周深 - 起风了 1 一周投资观点 三大运营商陆续发布2020年年报，在总量和结构上两个趋势明显：总规模企稳持续，创新型业务拓展带来业务结构快速优化。 1）进入提质增效新阶段，业绩企稳持续性强。虽然受疫情影响，但三家运营商在2020年均实现了收入、利润正增长，尤其是收入基本是过去3-4年较高水平，中国移动、中国电信和中国联通收入同比分别增长3.2%、4.7%和4.6%；成本费用也有效控制，盈利能力提升明显，中国移动利润同比增长1.1%，扭转了2019年净利润下滑的趋势，中国电信利润同比增长1.6%，中国联通更是同比增长10.3%，这种情况一是IDC、云计算、大数据等业务高速增长外，移动蜂窝、家庭宽带等业务企稳也是重要原因，例如中国联通2020年移动用户ARPU同比提升4.1%，带动移动业务止负转正，固网宽带接入收入也同比增长2.4%，我们认为运营商已经进入提质增效新阶段，传统电信业务企稳持续性会很强，是整体盈利能力提升的基础。 2）历史定位发生变化，CT业务向IT业务深度切入。过去20年，运营商完成了普遍信息服务接入的重任，随着技术趋势变化，以及创新型业务需求，运营商正进入CT向IT深度切入的大周期。目前，运营商已经在主要领域获得非常不错基础，例如中国移动的家庭、政企、新兴市场收入增速（yoy 19%）提速，总占比提升至31.4%+，2021依旧强劲；中国电信2020年全网云业务收入已经达到138亿元,在中国公有云市场份额位居前列；中国联通产业互联网业务同比增长30%，业务占比达到15%。展望十四五期间，运营商在战略顶层设计、配套考核及技术能力方面都非常清晰，创新型业务占比将快速提升，对整体业务发展边界和估值体系变化有重要影响。 “双千兆”建设加速，10GPON产业链受益。工信部印发《“双千兆”网络协同发展行动计划（2021-2023年）》，认为“双千兆”网络是新型基础设施的重要组成和承载底座，在拉动有效投资、促进信息消费和助力制造业数字化转型等方面发挥着重要作用。未来三年是5G和千兆光网发展的关键期，《行动计划》细化了目标和专项行动：到2021年底　　千兆光纤网络具备覆盖2亿户家庭的能力，万兆无源光网络（10G-PON）及以上端口规模超过500万个，千兆宽带用户突破1000万户；到2023年底千兆光纤网络具备覆盖4亿户家庭的能力，10G-PON及以上端口规模超过1000万个，千兆宽带用户突破3000万户。2020年，国内千兆及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达640万户，新增553万户，但2021年前两个月就新增163万户，明显提速。10G PON 技术是有线宽带千兆网络接入技术主流，预计10GEPON和XG-PON在用户侧的ONU端口数量将大幅增加，我们预计PON光模块需求数量增长超过60%，推动产业链进入升级周期。 2 一周行情回顾 2.1上周通信板块表现 上周通信板块表现不佳。上周沪深300指数上涨0.62%，同期，通信板块上涨0.25%，低于沪深300指数0.37个百分点。申万通信三级子行业3个板块均呈上涨趋势，其中终端设备板块涨幅最大为1.11%，1个版块呈下降趋势，通信运营版块跌幅为2.12%。 上周申万28个一级行业中，涨多跌少。共有17个板块呈上涨趋势，11个板块呈下跌趋势，其中通信行业涨幅0.25%，位居第16。 2.2上周通信个股表现 个股方面，涨多跌少。涨幅前五个股分别为：楚天龙（+46.62%）、天喻信息（+14.80%）、*ST实达（+12.04%）、恒宝股份（+11.33%）、广和通（+10.44%）；跌幅前五个股分别为：C线上（-34.11%）、邦讯技术（-17.31%）、神宇股份（-7.96%）、七一二（-7.80%）、仕佳光子-U（-6.49%）。本周通信板块整体表现不佳，在上涨个股中，楚天龙作为智能卡行业的引领者于3月22日正式登陆A股，天喻信息因校企改革导致实际控制人变更，广和通因股票激励计划提振市场信心，而下跌个股或与近期股票市场低迷相关。 3 一周行业热点 3.1 5G全球视野 3.1.1 5G的商用进展——欧洲将需要增加3000亿欧元投资以激发5G潜力，陕西落地首个基于“比邻模式”的5G城市智能炼厂 【ETNO：为充分利用5G潜力，欧洲将需要增加3000亿欧元投资】3月26日，行业组织欧洲电信网络运营商协会（ETNO）在一份关于5G技术的新报告中总结，到2025年，欧洲将需要增加3000亿欧元的网络投资，以确保欧洲大陆充分利用5G技术的经济潜力。这项名为“连接和超越：电信公司如何为所有人加速数字化未来”的研究估计，5G可以在未来四年内每年产生1130亿欧元的GDP增长并创造240万个新的就业机会，有助于实现欧盟重振经济的目标。但是，为了抓住这一机遇，欧洲大陆被敦促注资约1500亿欧元以实现“欧洲的完整5G场景”，还需要1500亿欧元以完成基础设施的千兆升级。此外，ETNO指出，欧洲的政治目标“现在必须渗透到欧洲国家层面的政策和监管行动中”，并需要采取一系列紧急行动，包括提高投资吸引力和优先考虑数字服务的领导地位。（C114通信网） 【美国：娱乐巨头维亚康姆看好5G媒体应用】3月24日，据Mobile World Live报道，美国娱乐巨头维亚康姆哥伦比亚广播公司（ViacomCBS）寻求加强与电信运营商及供应商在5G媒体用例开发方面的合作，目标是创造新的产品以提高消费者对该技术的兴趣。ViacomCBS国际数字工作室高级副总裁兼总经理Brendan Yam表示，为确保消费者注意到下一代应用程序，公司正在寻求创造新的体验，让用户可以看到、感受和参与只有5G才能提供的功能。在一份最新发布的白皮书中，ViacomCBS呼吁运营商和供应商参与进来，并着重强调了无处不在的直播、沉浸式媒体、营销和品牌协作、响应内容、参与度、远程生产、专用生产带宽，预计是5G对行业影响最大的领域。（C114通信网） 【智利：拟向华为购买 5G 网络设备】3月25日，智利官员表示，该国拟从美国或中国供应商那里购买 5G 网络设备，包括华为。智利电信部副部长Pamela Gidi表示，只要企业符合网络安全的既定技术标准，智利就不会对承包建设 5G 网络的供应商的 “供应链或国籍”做出特别规定，这无疑为其购买华为设备敞开了大门。中国和美国分别是智利的第一和第二大贸易伙伴，智利政府希望以对所有全球供应商持开放、欢迎的态度，来加快 5G 网络建设。（IT之家） 【工信部：5G手机终端连接数达到2.6亿，占移动电话用户的16.3%】3月24日，工信部通报了前两月我国电信用户发展情况。截至2月末，三家基础电信企业5G手机终端连接数达2.6亿户，比上年末净增6130万户，占移动电话用户的16.3%。另据数据显示，百兆以上速率固定宽带接入用户占比已超九成，千兆用户不断增长。固定互联网宽带接入用户总数达4.92亿户，同比增长8.9%，比上年末净增867万户。其中，光纤接入（FTTH/O）用户4.63亿户，占固定互联网宽带接入用户总数的94%。100Mbp及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达4.5亿户，占总用户数的90.4%，占比较上年末提高 0.5 个百分点；千兆宽带服务推广加快，1000Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达803万户，比上年末净增163万户。（C114通信网） 【湖北：降低5G基站用电成本，进一步推动5G发展】3月24日，湖北省发改委、省经济和信息化厅、省市场监督管理局、省通信管理局、省能源局等五部门联合印发《关于降低5G基站用电成本有关事项的通知》，从四个方面提出降低5G基站用电成本的具体举措，支持5G产业加快发展。一是明确5G基站用电价格政策。二是加大5G基站转供电违规加价清理规范力度。三是加快推进5G基站转供电改造为直供电。四是鼓励各地出台5G基站用电等优惠支持政策。（C114通信网） 【陕西：落地首个基于“比邻模式”的5G城市智能炼厂】3月23日，中国电信股份有限公司陕西分公司携手中国石油长庆石化公司及华为，落地首个基于电信“比邻模式”的5G城市智能炼厂。“比邻专网，如邻守护”。未来，随着长庆石化公司数字化转型深入，将有更多的炼厂业务与5G深度结合，陕西电信和华为也将一如既往配合长庆石化开展5G智能炼厂的多种场景验证，共同打造高质量的面向炼厂的5G专网解决方案！（C114通信网） 3.1.2 运营商——国内三大运营商公布2020年度业绩数据，日本NTT DOCOMO宣布选择三星成为5G网络供应商 【国内三大运营商：公布2020年度业绩数据】近日，三大运营商发布了2020年财务报告。作为“十三五”的收官之年，对于通信行业，甚至全球各个行业来说，2020年都是最为特殊的一年。面对新冠肺炎疫情冲击、经济社会数字化转型加速以及行业、跨界竞合向多元演变等错综复杂的形势，三大运营商努力克服各种困难挑战，坚持稳中求进，推进高质量发展。 【中国移动：明确2亿5G网络客户发展目标】3月25日，中国移动发布2020年年度业绩报告，报告显示，2020年中国移动营运收入为人民币7681亿元，同比增长3.0%。在当日下午举行的业绩电话会上，中国移动董事长杨杰透露，中国移动5G用户ARPU较迁转前提升6%，主要因为转向5G用户的大多是相对高ARPU的4G用户，所以5G ARPU相对较高，随着5G用户普及，估计ARPU会有所下降。2021年，预期中国移动ARPU可以实现企稳回升，而后维持稳定。另外，业绩报告中明确的2021年中国移动5G网络客户达到2亿户（2020年底为7767万户），有别于以往公布的5G套餐客户数。杨杰指出，此前5G应用并不广泛，因而希望通过5G套餐推广5G，但经过两年的网络建设及终端产业链打造，5G已经可以发挥更大力量，因此将统计口径改为5G网络客户数，该统计方法可以反映真正的5G在网用户数，同时满足监管方面的考量。（C114通信网） 【中国联通：CUBE-Net3.0加持下，5G应用将如雨后春笋涌现】3月23日，中国联通在京正式发布CUBE-Net 3.0网络创新体系。发布会上，GSMA大中华区总裁斯寒表示，中国联通CUBE-Net3.0网络创新体系中包含了开放、灵活和智能三要素，在它的加持下，5G的应用会如雨后春笋般的涌现出来。斯寒指出，中国运营商对于精品网络的极致追求是大家有目共睹的，而且在被寄予了厚望的5G网络上面更是如此。中国联通的CUBE-Net3.0网络创新体系的发布是中国运营商推动新一代数字基础设施征程上的又一个新台阶和新高度。（C114通信网） 【中国电信：2月5G用户数净增620万户，累计破亿】3月22日，中国电信公布了2021年2月运营数据。当月，中国电信移动用户数净增25万户，移动用户数累计3.5280亿户。当月5G套餐用户净增620万户，5G套餐用户数累计1.0337亿户。有线宽带业务方面，当月，中国电信有线宽带用户数净增56万户，有线宽带累计用户数1.6043亿户。固定电话业务方面，当月中国电信固定电话用户数净减19万户，固定电话累计用户数1.0762亿户。（C114通信） 【日本NTT DOCOMO：宣布选择三星成为5G网络供应商】3月23日，日本移动运营商NTT DOCOMO选择三星作为其5G网络解决方案提供商。目前NTT DOCOMO为日本近8200万用户提供高质量的无线网络服务。作为其提供先进的网络，并为客户提供一系列增强的移动服务的持续战略的一部分，NTT DOCOMO在其5G网络中利用了领先的边缘技术。NTT DOCOMO无线接入网发展部总经理Sadayuki Abeta表示：“作为领先的移动运营商，我们的目标是为客户提供最好的服务，创造创新、有趣和令人兴奋的体验，并为社会问题寻找解决方案。我们很高兴能在5G Open RAN的下一阶段与三星合作，并加速我们在全国的‘Lightning Speed 5G‘覆盖范围的扩展。”（C114通信） 3.1.3 设备和器件厂商——软银在日本推出5G毫米波服务，爱立信：推出5G Core Policy Studio产品 【软银：在日本推出5G毫米波服务】3月22日，软银已经在日本采用基于高通骁龙5G Mobile Platforms和Modem-RF Systems的终端设备推出了5G毫米波服务。在推出之初，软银将出售5G毫米波移动热点设备“Pocket WiFi 5G A004ZT”。其他28GHz终端设备尚未公布，但据高通公司称，软银所有初期兼容5G毫米波服务的产品线（包括5G智能手机），都将由高通的5G毫米波产品提供支持。软银正与其他日本运营商KDDI、NTT DoCoMo和乐天移动（Rakuten Mobile）一起进行5G毫米波服务的商用部署。20200年，软银使用Sub-6GHz频段推出了其5G服务。（C114通信网） 【诺基亚：获得新加坡Antina 5G SA网络建设合同】3月23日，诺基亚该公司将为新加坡移动运营商M1与StarHub的合资公司Antina在新加坡部署5G SA网络。诺基亚将提供其AirScale产品组合和CloudRAN解决方案，并利用3.5GHz频段来构建Antina的5G SA RAN网络基础设施。诺基亚将提供5G基站和用于室内覆盖的small cell解决方案，以及其他无线接入产品。诺基亚移动网络业务业务部门总裁Tommi Uitto表示：“这对诺基亚来说是一次重要的胜利，这展示了我们在商用级Cloud RAN方面的领导地位，以及移动运营商对我们快速过渡到5G SA网络的能力的信任。我们期待支持Antina在新加坡成功部署5G SA网络，这与该国打造世界级5G基础设施的愿景相吻合。”（C114通信网） 【三星电子：将向日本最大移动运营商提供5G设备】3月23日，据韩联社报道，三星电子近日与日本最大移动通信运营商 NTT DOCOMO 签署了第五代移动通信（5G）设备供货合同。这是三星电子首次向NTT DOCOMO提供移动通信设备。根据合同，三星电子将向NTT DOCOMO 提供5G网络建设所需的射频单元（Radio Unit），并支持构建5G网络。NTT DOCOMO从2020年3月提供5G服务，截至2020年12月用户数量约8200万人。（IT之家） 【大唐移动：多维度5G频谱共享方案助力运营商频谱利用率最大化】3月23日，第30次GTI网络工作组5G讨论会在线上举行，大唐移动5G解决方案经理赖永烨发表了题目为《Multi-dimensional 5G Spectrum Sharing Strategy》的主题演讲，阐述了大唐移动对于5G频谱共享的理解，分享了大唐移动对如何最大化5G频谱利用率的思考。他表示，大唐移动将频谱共享放在时域、频域和空域等多个维度进行研究，通过多种维度上的技术手段，有效提升频谱复用度已取得了部分研究进展。目前国内运营商已开展了大规模的频谱重耕用于NR部署，海外运营商也在探索4/5G协同组网、最大频谱利用率的方案。在频段重耕初期，特别是4G流量仍维持在高位的当下，多维度频谱共享方案按需、分场景开启，可针对性的助力国内外运营商解决频谱重耕、碎片化及效率提升等难题。（C114通信网） 【爱立信：推出5G Core Policy Studio产品】3月24日，爱立信官网消息宣布，公司推出了一种名为5GCorePolicyStudio的网络可编程新工具，该工具可以使通信服务提供商（CSP）通过差异化服务更轻松地获取5G服务。这一工具能够处理所有核心网策略的集中管理，并与爱立信的双模5G核心网解决方案完全集成。5G Core Policy Studio工具是在网络核心中工作的中央配置引擎。它通过一个易于使用的图形用户界面（GUI），可以接入和控制不同5G和4G服务的所有策略。这种能力使CSP可以在网络切片中为消费者和企业客户动态配置创新服务，并根据特定的用户需求和网络环境定制这些产品服务。（C114通信网） 3.2光通信 【Coherent：确定并购方案，II-VI成为最后赢家】3月25日，II-VI与Coherent宣布双方已经达成最终协议。根据协议，在交易完成时，每股Coherent普通股将换取220.00美元现金和0.91股II-VI普通股，收购总价大约70亿美元。该笔交易需获得Coherent和II-VI股东的批准，并获得各国监管部门的批准，以及其他惯例的成交条件。该交易预计将于2021年第四季度完成。同一时间，Coherent宣布将终止在2021年3月9日与Lumentum之间的合并协议，并向Lumentum支付约定的2.176亿美元终止违约费，以便与II-VI签订新的合并协议。（C114通信网） 【Inphi：发布面向DCI应用的创新400ZR QSFP-DD相干光模块】3月23日，高速数据互联解决方案提供商Inphi公司发布其面向DCI应用的业界首款QSFP-DD 可插拔相干光模块COLORZ II 400ZR以及产品演进路线，为数据中心运营商首次提供了高性能，低功耗，小尺寸的400G相干光模块DCI解决方案。相比上一代COLORZ II产品，COLORZ II 400ZR+ 实现了传输距离从120公里向400公里的升级。目前该产品已经进入最后认证阶段，预计下个月开始正式发售。根据市场调研公司Cignal AI的数据，400ZR和ZR+模块未来几年将保持100%的CAGR，到2025年占到全球WDM连接市场的三分之一以上。Inphi的COLORZ II 400ZR产品让IP over DWDM成为可能，将会打造一代全新的分布式数据中心架构。（光线在线） 【NEC：24光纤对海底通信光缆系统通过认证】NEC及其子公司OCC公司近日宣布，其已完成对海底中继器和包含多达24光纤对（FPs）（48根光纤）光缆的全面认证。与目前市面上常见的16光纤对系统相比，光纤数量增加了50%。这一进展使得全球的光缆所有者能够构建具有卓越通信能力的海底通信光缆，同时降低湿式设备的每比特成本。这种方法完全符合SDM（空分复用）系统结构。NEC的24光纤对解决方案不仅为海底光纤对市场运营提供更大的灵活性，还可以在高密度海底分支中实现更好的连接。NEC仅对其久经考验的中继器和光缆设计进行微小修改便实现了这一里程碑。将NEC的四泵冗余保留在10多年前建立的中继器中，并保持了OCC的卓越成缆性能，使得电缆衰减低于0.150dB/km。低衰减是实现高频谱效率和低功耗的关键。（C114通信网） 【亨通光电：跻身硅光赛道第一阵营，推出量产版400G硅光模块】3月26日下午，亨通光电宣布，其旗下亨通洛克利科技有限公司推出了量产版400G QSFP-DD DR4硅光模块和基于传统方案的400G QSFP-DD FR4光模块，进一步充实数通高速模块产品系列，为市场提供不同传输距离的400G单模光模块以供选择。此次新品发布，标志着亨通在这条高新尖赛道上已跑在了第一阵营。（C114通信网） 3.3数据中心及云计算 【英国：组建国家超级计算机能力中心】3月22日，Telecompaper消息，英国科学技术设施委员会(STFC) 哈特里中心和爱丁堡大学超级计算中心（EPCC）联合起来，在英国创建了一个国家计算能力中心。该中心名为EuroCC@UK，将成为由欧洲委员会资助的欧洲30多个国家能力中心组成的新网络的一部分。STFC表示，该项目将向公共部门、学术界和工业界开放，该项目将支持人工智能研究和创新。该网络将提供一个分享先进计算的最佳实践和专业知识的平台。（IDC圈） 【SilverEdge DC：在英国斯温登启动数据中心】目前，数据中心服务供应商SilverEdge DC在英国斯温顿启动了首个数据中心。了解到，该设施可提供37,000平方英尺，折合约3,440平方米的空间。SilverEdge DC董事总经理Greg McCulloch说表示，数据中心绝对是英国基础设施不可或缺的一部分，SilverEdge DC制定计划，希望在未来几年内成为该市场的重要参与者。此外，SilverEdge DC会利用边缘城镇的过剩电力供应，相对更多城市地区而言，电力供应过剩，将创造更多就业机会并为新兴地区的基础设施提供支持。（IDC圈） 【阿里云：FaaS挺进Forrester全球领导者象限】3月25日消息，日前权威咨询机构Forrester发布2021年第一季度FaaS平台评估报告，阿里云凭借产品能力全球第一的优势脱颖而出，在八个评测维度中拿到最高分，比肩亚马逊成为全球前三的FaaS领导者。这也是首次有国内科技公司进入FaaS领导者象限。Forrester 将阿里云函数计算视为 FaaS 市场的领导者，并指出：“阿里云函数计算通过拥抱容器生态和开源标准来加速Web 应用、内容处理等工作负载，在2021年，函数计算对容器生态、OpenTracing、OpenTelemetry、Grafana、Jaeger 等开源标准的支持，使其能力进一步提升。函数计算支持流行 Web 框架、围绕内容的工作负载、1毫秒计费粒度以及对运行时的投入。”（IDC圈） 【亚马逊：任命云计算业务新 CEO】3月24日，全球云计算市场的霸主亚马逊之前宣布了权力交接班计划，云计算业务负责人贾西后续将担任公司首席执行官。3月23日，亚马逊通过内部邮件通知员工称，已经招募外部高管塞利斯基（Adam Selipsky）领导云计算部门（AWS）。在全球云计算市场，亚马逊堪称行业巨无霸，占据了一半的市场份额，不过排名第二的微软公司正在加速追赶缩小差距。谷歌、IBM、甲骨文等公司的份额则相对落后。另外，鉴于云计算已经成为亚马逊内部利润率最高、科技含量最高、最有市场前景的业务，贾西担任亚马逊掌门人也在预料当中。（IT之家） 3.4物联网及应用 【华邦等推出云到端解决方案，保障物联网OTA固件安全】全球半导体存储解决方案领导厂商华邦电子与微控制器（MCU）制造商新唐科技、以及物联网安全软件开发商青莲云携手，于3月22日宣布，共同推出了一种完善的整合式参考设计（fully integrated reference design），即全新的云到端解决方案，用于实现安全的物联网设备即时线上（OTA）固件更新，为云到端的闪存数据存储与传输提供安全保障。针对通过安全认证的软件及硬件，该解决方案可助其实现安全固件更新，减少开发新物联网设备所需的时间。同时，在智慧城市、智慧家居、智能电表、工业控制以及其他需要保障安全性的应用领域，可协助OEM制造商加速推出产品上市。（来源：维科网） 【国家知识产权局批复三地建设物联网、智慧家庭、洁净能源知识产权运营中心】中国国家知识产权局23日公布批复浙江省、青岛市、大连市等省市知识产权局的政策文件显示，支持三地分别建设物联网、智慧家庭、洁净能源的知识产权运营中心，服务带动全国物联网产业、智慧家庭产业和洁净能源产业升级发展，助力构建新发展格局。国家知识产权局表示，该局将在政策协调、人才培养、基础数据和专家资源等方面予以支持，对物联网、智慧家庭、洁净能源等知识产权运营中心建设工作进行跟踪指导和绩效评价，适时复制推广行之有效的经验与模式，积极发挥三大产业知识产权运营中心的示范引领作用。（来源：中国大数据产业观察） 【国家发展改革委等部门：我国推进“5G+工业互联网”512工程】3月23日，国家发展改革委等13部门发布《关于加快推动制造服务业高质量发展的意见》。《意见》明确表示要推进“5G+工业互联网”512工程，即打造5个内网建设改造公共服务平台，遴选10个重点行业，挖掘20个典型应用场景。要加快发展工业软件、工业互联网，培育共享制造、共享设计和共享数据平台，推动制造业实现资源高效利用和价值共享。发展现代物流服务体系，促进信息资源融合共享，推动实现采购、生产、流通等上下游环节信息实时采集、互联互通，提高生产制造和物流一体化运作水平。（来源：冯站长之家） 3.5科创板 4 一周重点公告（0322-0328） 5 下周公告提醒（0329-0404） 6 限售解禁提醒（未来三个月） 附录1：运营商招标信息 附录2：主要公司盈利预测与估值 成果回顾 （下拉获取更多） 1.通信行业周观点 2021.03.21 中国电信回A提速，关注一季报景气度 2021.03.14 十四五规划发布，新型基建和数字经济转型是重点 2021.03.08 传统业型，基建中军价值回归 2021.03.07 从政府工作报告分析通信产业结构趋势 2021.02.28 关注运营内需和制造海外进击的机会 2021.02.21 专题：A/H股通信板块异同分析 2021.02.07 调整之下，保持乐观，注意结构 2021.01.24 中兴Q4盈利能力强劲，5G用户超预期完成 2021.01.17 运营商价值回归进入第二阶段，关注IDC和电子品分销的机会 2021.01.10 运营商专题：基建中军价值回归 2021.01.03 三家运营商ADR被美恶意启动退市，基建中军有望价值重新评估 2020.12.27 11月业务数据向好，关注基建补强到应用拓展 2020.12.20 自主可控任重道远，运营商开启二次转型 2020.12.13增强产业链稳健性，补短板进入深水区 2020.12.06 国内主设备商竞争力更强劲，关注卫星产业机会 2020.11.29 5G建设定调“适度超前”，ToB蓝海市场开始突围 2020.11.22 中国移动实施500亿价值分享行动，家庭千兆网络产业加速升级 2020.11.15关注海外边际修复及5G新一期投资带来的通信板块机会 2020.11.08 通信板块持仓底部重现，海外边际修复预期触底反弹 2020.11.01 持续增强通信设备等领域全产业链优势 2020.10.25“数物”业绩持续亮眼，关注外部环境和出口变化 2020.10.18 加强量子科技发展布局，国内第四大运营商成立 2020.10.11 聚焦三季报，关注好赛道 2020.10.08 以业绩为基，三个方向维度探寻Q4通信最佳配置方向 2020.09.27 四部门要求加大5G投资，用户渗透加速带来流量拐点 2020.09.20 Q2全球光模块市场创新高，阿里创新应用引领技术趋势 2020.09.13 华为禁令将正式生效，以时间换空间 2020.09.06 当下通信板块的投资观点：三方面寻找Q4通信最佳配置方向 2020.09.05 通信行业2020年半年报梳理：Q2环比改善，光模块、IDC、卫星北斗表现亮眼match 2020.08.30 工业互联网大会召开，毫米波产业加速（周观点0824-0830） 2020.08.23 运营商经营将持续改善，关注卫通赛道（周观点0817-0823） 2020.08.16 运营商拐点持续，Cat.1模组风头正劲（周观点0810-0816） 2020.08.09 北美云厂商资本开支保持正增长，5G海外波折难逆格局趋势（周观点0803-0809） 2020.08.02 车联网标准体系指南发布，北斗三号正式开通（周观点0727-0802） 2020.07.26 5G用户蓬勃发展，关注5G后应用投资 2020.07.19 英国禁华为入场，波折难逆格局趋势 2020.07.12 小荷才露尖尖角，中报行情开启 2020.07.05 5G R16版本冻结，中报将至，布局通信高景气板块 2020.06.28 IDC龙头彰显长期投资价值，关注通信中报机会 2020.06.21 当下通信板块的投资观点 2020.06.14 北斗全球组网完成在即，通信行业业绩与主题共振 2020.06.07 业绩与主题共振，坚持三条主线 2020.05.31 腾讯5000亿加码新基建，广电5G整合再进一步 2020.05.24 两会引导新基建方向，实体名单升级 2020.05.17 美国对华为限制加码，对通信行业的影响分析 2020.05.10 关注两会方向指引，趋势产业“育树生花” 2020.05.04 围绕二季度高景气，关注流量及5G产业链 2020.04.26 5G大规模招采全落地，流量及物联需求旺盛 2020.04.19 当疫情走出阴霾的时候，Q2通信应该关注什么？ 2020.04.12 “云视物”一季报亮眼，5G产业链开始大幅回暖 2020.04.05 移动5G集采落地，持续关注流量主线机会match 2020.03.29 运营商资本开支大幅增长，ICT产业上行可期match 2020.03.21 工信部数据验证流量高增长，中国移动投资开启5G盛宴 2020.03.15 详解“新基建”，后疫情下寻找全球核心竞争力 2020.03.08 招标开启拉开5G建设序幕，关注5G产业链、流量基建、应用三条主线 2020.03.01 疫情全球蔓延，远程云办公行情真的走完了吗？ 2020.02.24 工信部加快5G发展进程，车联网等应用有望加速起航 2020.02.16 行业复工进度符合预期，WiFi6有望加速渗透 2020.02.09 流量及远程应用仍为主线，关注卫星互联网催化 2020.02.02 投资、流量、产能、工作模式四维度解析疫情对通信行业影响 2020.01.19 中兴通讯定增落地，关注2019年年报窗口期投资机会 2020.01.12 工信部明确SA行业标准，移动密集招采力争年内商用 2020.01.05 华为中兴5G发货量领先，联通eSIM试点扩展全国 2019.09.16 政府对5G建设予以多项鼓励政策，运营商竞争环境缓和 2.事件点评 2021.03.23 数据港：客户上电加速，EBITDA增速创历史新高 2021.03.17 中兴通讯：业绩符合预期，技术积累助力格局向上 2021.03.12 中国联通：高质量发展符合预期，产业互联网亮眼 2021.03.11 拓邦股份：业绩超预期，智能控制器龙头加速成长 2021.03.10 中国电信：业绩进入上行通道，拟在A股上市拓展业务版图 2021.02.04 数据港：EBITDA和IT负载同比高增长，利润释放可期 2021.01.30 声网：横向拓展业务版图，收购IM龙头唤醒Easemob 2021.01.26 拓邦股份：业绩超预期，家电、工具、锂电多点开花 2021.01.26 天孚通信：业绩高增确定，平台化龙头继续向前 2021.01.24 中兴通讯：Q4单季度盈利能力提升，聚焦高质量增长 2020.12.17 科华恒盛：更名“科华数据”，聚焦云业务发展 2020.12.07 声网：Q3业绩符合预期，客户规模加速扩张 2020.11.08会畅通讯：业绩高速增长，规模效应逐渐显现 2020.11.08 中嘉博创：业绩环比改善，Call Center业务潜力巨大 2020.10.31广和通：业绩大超预期，海外订单饱满 2020.10.31国脉科技：业绩符合预期，“5G+智慧健康”布局加码 2020.10.30数据港：业绩超预期，利润释放加速 2020.10.29光环新网：在建项目有序推进，明年逐步进入机柜密集交付期 2020.10.28新易盛：三季度业绩持续高增，备货饱满成长可期 2020.10.23 光迅科技:全年指引保持高增，盈利能力显著优化 2020.10.13 中兴通讯：股权激励草案推出，构筑更强护城河 2020.10.08 数据港：定增落地，扩张能力进一步增强 2020.09.03 ZOOM：中国没有ZOOM，只有亿联 2020.09.02 会畅通讯：拐点已至，静候佳音 2020.09.01 科华恒盛：IDC业务稳步拓进，与腾讯合作落地变现 2020.08.31 科华恒盛：30而已，60可期 2020.08.30 和而泰：控制器业务高增长，汽车电子和芯片突破 2020.08.30 移为通信：疫情冲击逐步淡化，持续研发开拓新赛道 2020.08.28 中际旭创：电信数通双轮驱动，多点开花助力高增 2020.08.28 光环新网：业绩基本符合预期，看好中长期资源储备优势 2020.08.27 爱施德：H1业绩超预期，供应链与新零售双驱发展 2020.08.26 光迅科技：产品结构升级，芯片自给率提升助力业绩超预期 2020.08.26 奥飞数据：毛利率提升显著，拟收购扩大环京布局 2020.08.26 数据港：业绩符合预期，机柜数和在建工程大幅增长 2020.08.24 声网：Q2业绩超预期，下游应用场景持续拓展 2020.08.13 中国联通：盈利如期持续回升，新业务亟待增色 2020.08.12 科华恒盛：剥离非核心业务，全面辅佐腾讯布局IDC 2020.08.04 REITs试点机遇大于挑战，权属清晰和具有稳定现金流的IDC项目将率先受益 2020.08.02 广和通：业绩加速释放，增长动能十足 2020.08.02 光环新网：环比改善，零售型IDC龙头中长期逻辑不改 2020.08.01 爱施德：5G 换机风口已至，数字化赋能开启新篇章 2020.07.31 新易盛：产品毛利持续提升，扩产加快助力成长 2020.07.25 广和通：收购Sierra Wireless全球车载前装模块龙头，车载前装国际布局加速发展 2020.07.17 科华恒盛：IDC与UPS业务协同优势显著，得腾讯云十年期合约锁定业绩增长 2020.07.13 新易盛：业绩高增超预期，电信数通空间兑现 2020.07.09 中际旭创：业绩预告高增长，数通和电信双轮驱动 2020.06.07 上海3.6万机架用能指标落地，政策支持IDC发展更进一步 2020.06.03 ZOOM：业绩大幅超预期，预计将全面提价 2020.05.30 鹏博士：廊坊IDC辐射京津冀，200亿战投加速产业布局 2020.05.20 鹏博士：风险充分释放，轻装简行再焕新生 2020.05.18 ZOOM：研发人员扩充60%，业务高歌猛进 2020.05.15 会畅通讯：SaaS订单与付费转化率双升，业绩逐季释放可期 2020.05.14 会畅通讯：ZOOM中国全面提价，提升云视频公司付费转化率 2020.05.11 ZOOM：全资收购安全加密龙头，彻底打破安全质疑 2020.05.07 恒为科技：网络可视化前端龙头受益5G流量爆发，嵌入式国产化加速推进驱动业绩增长 2020.05.06 ZOOM：和甲骨文强强联合，溢价能力持续提升 2020.05.06 科华恒盛：技术同源优势凸显，UPS赋能数据中心驱动业绩成长 2020.05.05 淳中科技：业绩符合预期，“替存拓新”助增长 2020.05.05 鹏博士：轻资产重运营，数据中心双线重仓 2020.04.30 数据港：业绩符合预期，深度绑定阿里成长可持续性强 2020.04.28 和而泰：业绩符合预期，成长逻辑不改 2020.04.26 国脉科技：物联网业务稳步拓展，前瞻布局智慧健康 2020.04.25 中兴通讯：业绩符合预期，缓解掣肘加大研发 2020.04.24 中际旭创：业绩符合预期，受益数通和电信，高增长可期 2020.04.23 中国联通：新旧交替窗口期下，可见循序渐进的变化 2020.04.23 新易盛：业绩符合预期，立足电信以期数通 2020.04.22 数据港：阿里加码投资，深度绑定大客户未来率先受益 2020.04.21 新基建再加速，阿里加码2000亿投资，看好云计算产业链 2020.04.21 卫星互联网纳入新基建，产业链加速 2020.04.19 亿联网络：股权激励落地，毛利率有望进一步提升 2020.04.15 亿联网络：高质量年报搭配诚意满满的点评 2020.04.13 会畅通讯：付费转化率大幅提升，客户结构优化业绩逐季度体现 2020.04.12 亿联网络：内生增长强劲，产品感动天地 2020.04.10 中际旭创：业绩预告符合预期，数通+电信助力高增长 2020.04.10 新易盛：业绩符合预期，产品与客户结构持续优化 2020.04.09 和而泰：渗透与破局，保持核心优势 2020.03.31 海格通信：北斗+5G频中标，多重产业机遇已来 2020.03.29 中兴通讯：国内格局稳固，海外业务快速恢复 2020.03.25 中嘉博创：大额中标显龙头优势，业绩触底回升可期 2020.03.20 移动5G千亿投资出炉，产业链确定且有更高预期 2020.03.17 数据港：机柜投放加大，在建工程大幅增长，未来成长可期 2020.03.15 中际旭创：无惧短期波动，数通与5G驱动未来高速成长 2020.03.08 新易盛：拟定增募集资金，加码布局5G和数通高端模块 2020.03.06 科华恒盛：IDC新锐+UPS巨头，多年积淀蓄势待发 2020.03.05 苏州科达：千呼万唤始出来，转债发行助力底部反转 2020.03.01 苏州科达：底部反转，浴火重生？ 2020.02.29 和而泰：八年连续增长，双核业务成长路径清晰 2020.02.27 会畅通讯：会当凌绝顶，畅览众山小！ 2020.02.27 国脉科技：业务结构显著优化，“产学研”助提速超车 2020.02.26 亿联网络——发个业绩快报都要超预期？ 2020.02.24 会畅通讯——天空是你发挥的极限 2020.02.15 中际旭创：拟收购增强低成本制造能力，以期提升电信市场竞争力 2020.01.27 会畅通讯：双师课堂全国布局加速，云视频硬件终端拓展海外市场 2020.01.24 二六三：业绩略超预期，子公司业务整合初显成效 2020.01.23 中际旭创：业绩基本符合预期，变更募集资金用途加大400G投入 2020.01.20 新易盛：业绩超预期，5G建设+400G产品打开成长空间 2020.01.18 中兴通讯：非公开发行落地，助力5G产品保持优势 2020.01.14 亿联网络：业绩兑现打破疑虑，核心价值逐步凸显 2019.12.19 中国联通：行业竞争环境改善，业绩提升立竿见影 2019.11.15 中国联通：混改继续扩大深化，5G赋能实现价值重估 2019.05.12 中际旭创：业绩将步入回暖周期，400G及5G助力公司发展 3.行业研究 2021.03.09 智能控制器：专业分工下产业东移，国内厂商的星辰大海 2020.11.07 2020Q3北美云厂商业绩专题：云业务同比两位数增长，Capex同比环比两位数稳健增长 2020.11.04 通信行业2020年三季报总结：光模块、IDC、物联网持续高景气，关注持续性机会 2020.11.03 2020Q3基金持仓：通信行业仓位创近年来新低，“光数物”关注度提升 2020.08.15“手机门店版”盒马生鲜模式一触即发 2020.08.05 2020Q2北美云厂商：疫情之下云收入保持两位数增长，资本开支仍正增长 2020.07.24 2020Q2基金持仓专题：重仓占比环比下降，光通信个股加仓明显 2020.07.15 IDC乘风破浪的下半场，从资源禀赋向运维服务的转变 2020.06.28 卫星互联网按下加速键，剖析新赛道红利风口 2020.06.02 新基建升温，育树生花——构筑连接和算力，5G、IDC、新兴产业持续受益 2020.06.01 北斗三号全球组网在即，全面国产化高空网络安全建设一触即发 2020.05.08 再获政策推进，NB-IoT产业加速 2020.05.06 疫情短期扰动不改长期趋势，5G和流量主线持续景气 2020.04.27 2020Q1基金持仓专题：从低配格局切入超配通道，进入仓位上升周期 2020.04.21 车联网：赛道加速，百舸争流 2020.04.17 流量繁荣新周期下的新基建投资机会 2020.04.02 移动5G集采落地，产业链开始加速 2020.03.27 市场最全的V2X车联网产业链梳理：新开一局，弯道超车 2020.03.26 腾讯会议国际版之殇——我们坚定不看好 2020.03.24 ZOOM股价没涨完，亿联外资没买完，会畅信创没做完，科达转债已搞完 2020.03.08 当下时点看通信板块的投资价值 2020.03.05 通信三大领域产业推进及国产化提速 2020.03.02 一图看懂广电及5G战略投资机会 2020.02.25 一图看懂华为移动服务HMS七大细分投资机会 2020.02.25 一图看懂5G新基建产业链投资机会 2020.02.25 一图看懂物联网应用及新兴产业链投资机会 2020.02.25 一图看懂云计算产业链投资机会 2020.02.25 一图看懂远程办公产业链投资机会 2020.02.18 再融资新规对通信行业影响几何？ 2020.02.05 三大场景奠定高增基调，远程办公纵享千亿市场 2020.02.04 深度揭秘中美远程办公视讯习惯的异同 2020.02.03 2019Q4基金持仓：低配格局下的仓位调整期，未来有望再次进入提升周期 2020.02.02 远程视讯降本增效全面提速，有望撬动千亿级协同办公市场 2020.01.14 国君通信精品巨献——5G新应用云视频通信发展图鉴 2020.01.07 当下通信板块配置什么？ 2019.11.04 通信行业2020年度投资策略：新代际，大变革，强可控 2019.09.10 二季度环比改善，无线侧、主设备、物联网增长亮眼 2019.08.27 曲折波动中前行，云计算资本开支回暖和5G浪潮来临有望拉动光模块厂商集体复苏 2019.08.06 主设备商专题：新的代际来临，主设备行业景气度提升 4.公司研究 2021.01.24 爱施德：电子烟龙头上市，加速门店拓展速度，公司进入高速发展期 2021.01.16 爱施德：爱来悦好，销（售）刻施德 2020.12.02 宝信软件：深耕智慧制造和工业互联网，IDC业务开启新周期 2020.12.01 中嘉博创：金融服务外包龙头，呼叫中心行业百亿市场待开掘 2020.11.20 上海瀚讯：国防宽带通信龙头，推动国防信息基础设施从窄带向宽带飞跃 2020.11.02 有方科技：智慧能源模块先行者，积极布局车联网终端 2020.10.29 天孚通信：成本驱动产业分工，平台化龙头潜力无限 2020.10.24 东软载波：物联网加速崛起的中国“芯”龙头 2020.08.09 爱施德：页数不多，全是干货 2020.08.01 爱施德：5G终端迎换机浪潮，分销零售现变革机遇 2020.07.18 中际旭创：数通龙头强者恒强，电信市场助力成长 2020.07.14 广和通：物联网模组行业急先锋，改变未来行业长期竞争格局 2020.06.23 光迅科技：高景气不惧短期扰动，自主创芯筑长期壁垒 2020.06.22 ZOOM：为什么至少还要再涨50% 2020.06.09 奥飞数据：“乘势而起”，蓄势待发的IDC新锐 2020.04.17 本周六亿联网络2019年报解读——会前必读宝典 2020.04.06 揭秘：亿联网络持续高增长八大未解之谜（上篇） 2020.04.06 一文读懂亿联网络过去的5年和未来的5年 2020.04.02 中兴通讯：好整以暇，新代际再突破 2020.03.29 亿联网络：一文读懂亿联网络过去的5年和未来的5年 2020.02.14 和而泰：智能控制龙头，核心芯片新贵 2020.01.31 苏州科达：政府加大远程办公投入力度，研发增加摩云视讯再起航 2020.01.30 二六三：远程办公渗透率加速，国内SaaS企业服务龙头优先受益 2020.01.29 会畅通讯：乘双师课堂东风，千亿级蓝海赛道有望拔得头筹 2019.11.24 中国联通：多重共振拐点至，风好正是扬帆时 2019.07.03 和而泰：以智能控制器为基石，自主可控射频芯片拓展空间 2019.05.28 中国联通：内生改善成效显著，代际更替迎接质变 2018.07.30 和而泰：稳中求进，从智能控制到平台的进击之路 2017.11.15 光迅科技：龙游浅底，从“芯”开始 5.科创板研究 2019.07.25 5G赋能科创时代：科创板通信板块标的剖析 2019.07.04 睿创微纳深度覆盖：红外成像领军者，核心技术酝酿发展潜力 2019.06.19 睿创微纳：率先注册生效，471页招股说明书（注册稿）要点梳理 2019.06.18 世纪空间：418页招股说明书要点梳理 2019.06.17 优刻得：481页招股说明书要点梳理 6.海外研究 2021.1.28 产品矩阵持续扩充，2021业绩可期 2021.1.27万国数据：兵马未动粮草先行，高性能数据中心开发先行者——海外IDC系列研究之一 2020.11.07 2020Q3北美云厂商业绩专题：云业务同比两位数增长，Capex同比环比两位数稳健增长 2020.11.07 Microsoft：业绩超预期，Azure营收增长48% 本报告摘自已外发报告： 《运营商创新业务加速，“双千兆”行动拉动10G PON产业》。 联系方式 重要声明 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接受或使用本资料中的任何信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。 本订阅号不是国泰君安证券研究所研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自国泰君安证券研究所已经发布的研究报告或者系对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可在不发出通知的情形下做出更改，读者参考时还须及时跟踪后续最新的研究进展。 在任何情况下,本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议,国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 版权所有，未经许可禁止转载或传播。 欢迎关注国君通信 获取更多通信资讯 长按扫码关注我们

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