【招商基础化工】金禾实业:深圳健康条例实施,代糖行业迎来发展良机

（以下内容从招商证券《【招商基础化工】金禾实业:深圳健康条例实施,代糖行业迎来发展良机》研报附件原文摘录）
　　事件：2021年1月1日《深圳经济特区健康条例》正式实施，要求销售碳酸饮料必须张贴关于糖类相关的健康标识，主要包括：儿童青少年不喝或少喝含糖饮料；成年人每人每天添加糖摄入量不超过50g，最好25g以下；长期过量摄入添加糖易导致龋齿、肥胖。 评论 ？ 1）深圳碳酸饮料健康提示若在全国推广，将加速国内代糖行业发展。 糖过量摄入会导致肥胖、糖尿病、龋齿、高血压等各种疾病，各国家和地区纷纷出台控糖、减糖措施，目前全球接近40个国家征收糖税，中国则倡导“三减三健”的健康生活方式，其中包括减糖。人工甜味剂口感类似但不提供热量，顺应了少糖化消费趋势，深圳碳酸饮料健康提示若在全国推广，将进一步打开人工甜味剂需求空间。 ？ 2）全球人工甜味剂行业龙头，无糖化带来发展良机。 公司甜味剂产品主要为安赛蜜和三氯蔗糖，目前公司安赛蜜处于寡头垄断地位，全球市场份额超过60%；三氯蔗糖现有产能3000吨/年，位居全球第二，在建5000吨/年产能全面进入试生产准备状态，市场控制力将大幅增强。公司是代糖赛道最优质企业，成本竞争力强，同时不断加强“爱乐甜”零售餐桌糖和糖浆业务的品牌建设，持续拓展终端市场。 ？ 3）持续巩固麦芽酚优势地位，新项目打开成长空间。 公司现有麦芽酚产能4000吨/年，工艺技术不断优化，计划新建5000吨/年产能有望2021年底投产，进一步巩固其在麦芽酚行业优势地位。公司以现有基础化工业务搭建的循环经济平台为基础，不断向食品添加剂产业链横向纵向延伸，实现产业链垂直一体化整合，为进一步延伸糠醛产业链，公司布局了香精香料、农药及医药中间体等项目。随着一系列新项目陆续建成投产，有望再造新金禾。 ？ 4）维持“强烈推荐-A”投资评级。 预计2020-2022年公司归母净利润分别为7.19亿、9.54亿、11.49亿元，EPS分别为1.29、1.71、2.06元，当前股价对应PE分别为25、19、16倍，维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示：产品价格下跌、下游市场需求不足、新项目投产不及预期。 - END - 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 周铮（北京）：招商证券基础化工行业首席分析师。金融学硕士，2015年加入招商证券。曾供职于天相投顾、华创证券、方正证券。 段一帆（深圳）：招商证券基础化工行业高级分析师。天津大学化学工程硕士。2018年2月加入招商证券，曾供职于太平洋证券。 曹承安（上海）：招商证券基础化工行业高级分析师。上海交通大学硕士毕业，2020年8月加入招商证券，曾供职于中化国际、浙商证券。 实习生 张歆钰 上海交通大学 姚俊 香港中文大学 刘沛 西南财经大学 连莹 复旦大学 严敏萱 威斯康星大学 免责声明 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券股份客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券网站（http://www.cmschina.com/yf.html）所载完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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