天风·固收 | 10月宏观数据怎么看?
（以下内容从天风证券《天风·固收 | 10月宏观数据怎么看?》研报附件原文摘录）
我们判断，10月宏观数据可能呈现生产偏强、需求分化的宏观逻辑。我们预计10月工增同比6.0%，固定资产投资累计同比3.5%，社零同比3.2%，CPI同比0.5%，PPI同比-2.8%。我们预计10月出口同比-0.3%，进口同比-1.4%。我们预计10月新增信贷0.6万亿，新增社融1.4万亿，M2同比6.6%。 我们判断，10月宏观数据可能呈现生产偏强、需求分化的宏观逻辑。 一方面，生产端高频表现继续改善，需求端投资与消费均有支撑项，资金到位率整体改善支撑基建投资，设备更新等政策有望继续拉动制造业投资，汽车家电销售和居民出行数据指向消费不弱。 另一方面，地产投资尚在筑底，地产销售边际改善对上游投资端拉动效果还需检验，海外景气回落和地缘扰动或导致出口承压，此外信贷社融可能仍然同比少增。 CPI表现受淡季和极端天气消退等因素影响，可能继续温和运行；PPI方面，出厂价格指数和主要原材料购进价格指数均回升，PPI环比可能止跌，同比跌幅或企稳。 我们预计10月工增同比6.0%，固定资产投资累计同比3.5%，社零同比3.2%，CPI同比0.5%，PPI同比-2.8%。 我们预计10月出口同比-0.3%，进口同比-1.4%。 我们预计10月新增信贷0.6万亿，新增社融1.4万亿，M2同比6.6%。 市场反复检验强预期的过程中，基本面对于债市可能并非利空信号。 风险提示： 宏观经济走势不确定性，货币财政政策不确定性，市场走势不确定性等。 点击以下小程序链接 阅读报告原文
我们判断，10月宏观数据可能呈现生产偏强、需求分化的宏观逻辑。我们预计10月工增同比6.0%，固定资产投资累计同比3.5%，社零同比3.2%，CPI同比0.5%，PPI同比-2.8%。我们预计10月出口同比-0.3%，进口同比-1.4%。我们预计10月新增信贷0.6万亿，新增社融1.4万亿，M2同比6.6%。 我们判断，10月宏观数据可能呈现生产偏强、需求分化的宏观逻辑。 一方面，生产端高频表现继续改善，需求端投资与消费均有支撑项，资金到位率整体改善支撑基建投资，设备更新等政策有望继续拉动制造业投资，汽车家电销售和居民出行数据指向消费不弱。 另一方面，地产投资尚在筑底，地产销售边际改善对上游投资端拉动效果还需检验，海外景气回落和地缘扰动或导致出口承压，此外信贷社融可能仍然同比少增。 CPI表现受淡季和极端天气消退等因素影响，可能继续温和运行；PPI方面，出厂价格指数和主要原材料购进价格指数均回升，PPI环比可能止跌，同比跌幅或企稳。 我们预计10月工增同比6.0%，固定资产投资累计同比3.5%，社零同比3.2%，CPI同比0.5%，PPI同比-2.8%。 我们预计10月出口同比-0.3%，进口同比-1.4%。 我们预计10月新增信贷0.6万亿，新增社融1.4万亿，M2同比6.6%。 市场反复检验强预期的过程中，基本面对于债市可能并非利空信号。 风险提示： 宏观经济走势不确定性，货币财政政策不确定性，市场走势不确定性等。 点击以下小程序链接 阅读报告原文
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