【东吴商社吴劲草团队】老凤祥 | 2024年中报业绩点评: Q2归母净利润同比+8.1%,金价上涨下业绩仍保持了一定韧性
(以下内容从东吴证券《【东吴商社吴劲草团队】老凤祥 | 2024年中报业绩点评: Q2归母净利润同比+8.1%,金价上涨下业绩仍保持了一定韧性》研报附件原文摘录)
欢迎关注本公众号【草叔消费升级研究】 ——洞悉新消费,打造品牌&渠道&供应链研究新范式,化妆品,医美,免税,物流,电商,零售,教育,黄金珠宝,小家电,国牌崛起,产业互联网等消费领域深度研究。 团队首席吴劲草新书,已于2022年出版 《吴劲草讲消费行业:发现生活中的长线大牛股》 更全更系统的消费研究框架,欢迎扫码了解! 欢迎点击链接了解书籍详细内容: 重磅新书 | 《吴劲草讲消费行业:发现生活中的长线大牛股》 投资要点 2024年Q2公司归母净利润同比+8.1%:公司披露2024年中报,2024年H1,公司收入399.6亿元,同比-0.95%,归母净利润14.04亿元,同比+10.3%,扣非归母净利润14.6亿元,同比+12.9%。2024年Q2,公司收入143.3亿元,同比-9.22%,归母净利润6.02亿元,同比+8.1%,扣非归母净利润6.25亿元,同比+11.8%。在Q2黄金珠宝销售面临一定压力的大背景下,公司业绩仍表现出了较强的韧性。 上海老凤祥有限公司实现业绩稳定增长:重点子公司拆分来看,上海老凤祥有限公司2024年H1收入397.7亿元,同比-0.78%,利润总额21.97亿元,同比+4.74%,工美有限公司收入49亿元,同比+61.4%,利润总额2.56亿元,同比+41%。 金价上涨带来毛利率大幅提升,拉动公司净利率提升: 2024年Q2,公司毛利率10.71%,同比提升1.6pct,销售费用率1.51%,同比提升0.12pct,管理费用率1.05%,同比提升0.43cpct,实现销售净利率5.34%,同比提升0.6pct。 2024年上半年公司继续开店中,保持门店净增长。截止2024年6月末,公司渠道门店总数6022家,较年初净增28家。 盈利预测与投资评级:老凤祥是我国头部的黄金珠宝品牌,品牌力强,渠道积淀深,2024年上半年金价急涨对加盟商拿货节奏有一定影响,从而对收入和利润有一定影响,我们下调公司2024年-2026年归母净利润从26/30.8/36亿元至23.4/26.2/28.6亿元,最新收盘价对应2024-2026年PE分别为11/10/9倍,维持“买入”评级。 风险提示:金价波动风险,开店不及预期,终端需求不及预期等。 欢迎联系 东吴商社 吴劲草团队 吴劲草/ 石旖瑄/ 张家璇/ 谭志千/ 阳靖/ 王琳婧/ 郗越 【东吴商社 吴劲草团队简介】 团队荣誉: 2023年 新财富 批零与社服行业最佳分析师 第6/7名 2023年 水晶球 商贸零售行业最佳分析师 第2名 2023年 上证报 批零社服行业最佳分析师 第5名 2023年 金牛奖 零售行业最佳分析师 2023年 WIND 商贸零售行业金牌分析师 第2名 2023年 金麒麟 医美/零售行业最佳分析师 第3/5名,社服行业菁英分析师第3名 2022年 新财富 批零与社服行业最佳分析师 第6/7名 2022年 水晶球 商贸零售行业最佳分析师 第5名 2022年 上证报 批零社服行业最佳分析师 第4名 2022年 金牛奖 零售行业最佳分析师 2022年 WIND 零售行业最佳分析师 第1名 2022年 金麒麟 医美/零售行业最佳分析师 第3/6名
欢迎关注本公众号【草叔消费升级研究】 ——洞悉新消费,打造品牌&渠道&供应链研究新范式,化妆品,医美,免税,物流,电商,零售,教育,黄金珠宝,小家电,国牌崛起,产业互联网等消费领域深度研究。 团队首席吴劲草新书,已于2022年出版 《吴劲草讲消费行业:发现生活中的长线大牛股》 更全更系统的消费研究框架,欢迎扫码了解! 欢迎点击链接了解书籍详细内容: 重磅新书 | 《吴劲草讲消费行业:发现生活中的长线大牛股》 投资要点 2024年Q2公司归母净利润同比+8.1%:公司披露2024年中报,2024年H1,公司收入399.6亿元,同比-0.95%,归母净利润14.04亿元,同比+10.3%,扣非归母净利润14.6亿元,同比+12.9%。2024年Q2,公司收入143.3亿元,同比-9.22%,归母净利润6.02亿元,同比+8.1%,扣非归母净利润6.25亿元,同比+11.8%。在Q2黄金珠宝销售面临一定压力的大背景下,公司业绩仍表现出了较强的韧性。 上海老凤祥有限公司实现业绩稳定增长:重点子公司拆分来看,上海老凤祥有限公司2024年H1收入397.7亿元,同比-0.78%,利润总额21.97亿元,同比+4.74%,工美有限公司收入49亿元,同比+61.4%,利润总额2.56亿元,同比+41%。 金价上涨带来毛利率大幅提升,拉动公司净利率提升: 2024年Q2,公司毛利率10.71%,同比提升1.6pct,销售费用率1.51%,同比提升0.12pct,管理费用率1.05%,同比提升0.43cpct,实现销售净利率5.34%,同比提升0.6pct。 2024年上半年公司继续开店中,保持门店净增长。截止2024年6月末,公司渠道门店总数6022家,较年初净增28家。 盈利预测与投资评级:老凤祥是我国头部的黄金珠宝品牌,品牌力强,渠道积淀深,2024年上半年金价急涨对加盟商拿货节奏有一定影响,从而对收入和利润有一定影响,我们下调公司2024年-2026年归母净利润从26/30.8/36亿元至23.4/26.2/28.6亿元,最新收盘价对应2024-2026年PE分别为11/10/9倍,维持“买入”评级。 风险提示:金价波动风险,开店不及预期,终端需求不及预期等。 欢迎联系 东吴商社 吴劲草团队 吴劲草/ 石旖瑄/ 张家璇/ 谭志千/ 阳靖/ 王琳婧/ 郗越 【东吴商社 吴劲草团队简介】 团队荣誉: 2023年 新财富 批零与社服行业最佳分析师 第6/7名 2023年 水晶球 商贸零售行业最佳分析师 第2名 2023年 上证报 批零社服行业最佳分析师 第5名 2023年 金牛奖 零售行业最佳分析师 2023年 WIND 商贸零售行业金牌分析师 第2名 2023年 金麒麟 医美/零售行业最佳分析师 第3/5名,社服行业菁英分析师第3名 2022年 新财富 批零与社服行业最佳分析师 第6/7名 2022年 水晶球 商贸零售行业最佳分析师 第5名 2022年 上证报 批零社服行业最佳分析师 第4名 2022年 金牛奖 零售行业最佳分析师 2022年 WIND 零售行业最佳分析师 第1名 2022年 金麒麟 医美/零售行业最佳分析师 第3/6名
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