迈科期货策略周报(农产品、软商品、化工)| 2024.08.20

（以下内容从迈科期货《迈科期货策略周报(农产品、软商品、化工)| 2024.08.20》研报附件原文摘录）
　　01 迈科农产品周报主要观点： 【油脂油料】 1.SPPOMA预计8月前10日马棕产量减少5.6%，出口也同时出现回落，主要是因为需求国印度缩减了进口量，预计8月马棕出口较难维持7月的高水平，8月马棕或将累库，另外市场预计9月印尼将重新上调TAX&LEVY税，或重新利好马棕出口，加之10月份仍有B40或B50题材发酵可能性，棕榈油整体支撑最强。美豆方面利空氛围明显，种植面积及单产均有所上调，同时美豆优良率依旧处于高位，使得CBOT大豆承压明显，下行压力较大。 2.国内逐渐进入油脂传统的消费旺季，加之9-10月双节备货来临，国内油脂库存累库预期或将有所放缓，目前整体上供应仍然较为充足，大豆压榨开机保持高位，基差稳中有增；棕榈油产地报价较为坚挺、远月买船仍偏少，短期或继续维持宽幅震荡；菜油基本面暂无变化，供应端持续承压。 3.结论及观点：棕榈油暂以宽幅震荡看待，基本面最强，豆、菜基本面偏弱，美豆、美豆油在持续下跌后目前在寻底阶段，预计豆菜油下跌空间也将有限，低位震荡为主。 4.关注事件：宏观风险，产区天气，产地政策等。 详细报告点击：【迈科农产品油脂周报】预期有所转弱，棕榈油短期仍抗跌丨2024.08.19 【蛋白粕】 1.USDA8月供需报告对新作美豆单产的调整大大超出市场预期，播种面积也有意外调增，进一步加强丰产预期。就全球大豆供需格局而言，新作产量及库存预估大幅增加，基本面上仍维持宽松预期。尽管目前美豆市场重心仍在天气题材交易，但交易窗口已在缩窄，出现强烈向上驱动的可能性比较小。 2.国内基本面弱势未改。进口大豆持续大量到港，港口及油厂库存继续累库。上周豆粕市场现货报价及基差继续走弱，现货成交依旧不旺，基差小幅放量成交。油厂豆粕库存继续增加，增速边际放缓，观察油厂是否会因胀库停机。下游饲料企业补库意愿消极，物理库存天数周环比增加0.1天。国内基本面偏弱运油厂榨利走弱，关注油厂买船意愿对供需节奏可能造成的错配。 3.受全球油籽及油脂市场宽松影响，ICE菜籽盘面大幅下跌。进口菜籽到港数量较大，国内油厂开机率偏高，菜籽仍累库。上周菜粕盘面加速下行，下游成交及提货量相对历史同期较高。但油厂菜粕+进口颗粒粕库存依然偏高。菜粕走势仍以跟随蛋白粕市场为主。 4.结论及观点：丰产逻辑主导美豆盘面，仍处于下行趋势当中，成本端压制蛋白粕盘面。国内豆粕市场上下游库存压力较大，仍需要一段时间消化。上周盘面加速下行，目前向上驱动不足，仍以弱势运行为主。豆粕01合约压力3000。菜粕01合约压力2240。 5.关注事件：全球油籽种植区天气情况；国内油厂开机水平；下游库存水平。 【玉米】 1.国际市场：USDA8月报告预估美国新季玉米产量有望创下历史第三高点，库存创下6年新高。美玉米即将进入收获期，农户积极出售旧作库存。CFTC基金净空持仓增加6980手。CBOT玉米盘面仍存下行趋势，下破400美分支撑，暂未见止跌迹象。 2.供应：国内玉米主产区部分地区有降水天气影响开花吐丝，但区域性较强，对产量整体影响不大。华北地区目前不缺粮源，报价弱势运行，深加工企业门前到货量减少。湖北春玉米陆续有上市，下游接货不多。 3.下游：前期成本上行令深加工企业利润不佳，玉米消费水平一般，且工厂均有季节性停机。养殖利润加速修复，但南港替代谷物丰富，下游饲料企业补库消极。上周玉米物理平均库存 29.01 天，周环比下滑0.43天。 4.港口：盘面持续下行，港口到货量继续减少，下游采购谨慎。北港集港量、下海量均在偏低水平，库存去化。南港销货清淡，小幅去库。 5.结论及观点：美玉米预估丰产，CBOT玉米弱势震荡运行。国内宏观情绪带动本轮玉米盘面下跌，且需求端一直未见起色，进而令现货市场跟随下跌。基本面暂未出现利多因素。技术上看连玉米盘面下破前期震荡区间底部支撑。周线七连阴后跌势有所放缓，01合约反弹测试压力MA20。 6.关注事件：全球玉米产区天气、下游需求、政策因素。 详细报告点击：【迈科玉米周报】宽松格局压制，玉米延续弱势丨2024.08.19 【生猪】 1.上周生猪价格环比继续上涨，价格连涨超过七周。区域市场挺价情绪仍旧较强，规模场缩量，散户惜售现象依旧存在，市场供应整体偏紧，对猪价利多支撑依旧明显。不过高温天气，白条走货一般，需求提振不足，加之猪价连涨至阶段性高位，养殖利润可观，养殖户落袋为安心态明显，顺势出栏增多，猪价涨势一度放缓。 2.结论及观点：震荡调整，主力18400-18700。 3.关注事件：猪瘟疫情、国家政策、天气变化等。 03 迈科软商品周报主要观点： 【白糖】 1.CFTC：投机者大幅增加空头头寸，开设了21921手空头头寸。有少量投机多头头寸的平仓，使投机净头寸达到净空 6.3万手。 2.国际：巴西中南部正处于压榨高峰期，产量和出口均维持高位，北半球印度、泰国降雨增加利于甘蔗生长。市场担心印度食糖出口禁令可能松动。国际糖价以弱势运行为主，国际压力传导，国内糖价承压。 3.现货：单月进口量大幅上升、供应端逐渐宽松。2024年7月份中国进口食糖42万吨，同比增加30.89万吨，增幅278.01%。2024年1-7月中国累计进口食糖172.21万吨，同比增加51.37万吨，增幅42.51%。23/24榨季截至7月底，中国累计进口食糖358.19万吨，同比增加60.23万吨，增幅20.21%。工糖厂价部分已经低于广西糖，传统旺季备货积极性不佳。 4.结论及观点：CFTC基金持仓数据显示净空头寸增加。巴西中南部出口量维持高位，供给维持高位，国际糖价依然被压制在60日线下方。进口糖逐渐放量，加工糖胀库压力逐渐显现，国内食糖供应逐渐宽松，缓解低库存的压力，并压制国内糖价的高度。郑糖走势偏弱，01压力5707。 5.关注事件：国际糖价、主产区天气、印度出口政策。 【棉花】 1.USDA8月：24/25年度美国棉花种植面积、产量、出口和期末库存环比均减少。24/25年度，全球产量、消费量、期初库存和期末库存环比下调，贸易量减少。中国的历史数据进行大幅度调整，调整后中国近年来期末库存均相对减少。但中国24/25年度的期末库存仍高达806.8万吨，占到全球期末库存的近一半。 2.USDA周度出口：中国少量采购。美国24/25年度陆地棉净出口签约量2.52万吨，主要买主:巴基斯坦、印度、越南、印度尼西亚和中国（1633吨）。美国2024/25年度陆地棉装运量为2.98万吨，主要运往越南、中国（6214吨）、巴基斯坦、土耳其和墨西哥。 3.中下游：1%关税进口利润1400-1900元/吨，滑准税进口利润500-950元/吨。国内C32S普梳纯棉纱均价21758元/吨，常规外纱价格22222元/吨，进口利润-464元/吨。棉纱、棉布环节继续累库。 4.结论及观点：USDA预估数据调增美棉产量、调减全球期末库存。但周度数据显示美棉当年度出口情况没有得到改善。中国方面24/25年度期末库存仍高达806.8万吨，占全球期末库存的近一半。消费端没有明显的回暖。中国棉花进口滑准税配额即将发放，供应端宽松。棉纱、棉布累库，秋冬订单仍未放量，终端多持观望心态。01合约压力13670。 5.关注事件：主产国天气、订单。 详细报告点击：【迈科软商品周报】进口利润压制，糖棉走势疲软丨2024.08.19 03 迈科能源化工周报主要观点： 【玻璃】 1.需求：7月汽车销量226.2万辆，环比减少28.96万辆。一线城市房屋成交较去年略有好转，二三线成交处于历年同期最低水平，后续预计难有改善。玻璃深加工订单天数下滑，需求难有起色，预计玻璃需求将偏弱运行。 2.供应：玻璃利润偏弱运行，部分玻璃产线停产，以天然气为燃料的浮法玻璃亏损幅度最大。当前现货价格持续走弱，未看到止跌迹象，预计玻璃厂利润将持续收缩。当前玻璃产线亏损明显，预计后续玻璃产量将大幅下滑。上周浮法玻璃产量117.96万吨（-0.8），全国浮法玻璃开工率82.15%（-0.86）。 3.库存：当前玻璃厂库存处于偏高水平，对现货和盘面仍有较强压力。玻璃厂累库趋势有所缓和，但高库存对现货价格仍有压制。预计现货价格将继续走弱，但盘面贴水现货，有一定企稳迹象。上周全国浮法玻璃样本企业总库存6743.04万重箱（+7.42）。 4.成本与利润：玻璃现货价格走弱，纯碱价格下滑，成本下移，上周玻璃利润略有改善，以天然气为燃料的浮法玻璃亏损幅度最大，以煤制气为燃料的浮法玻璃利润处于中间水平，以石油焦为燃料的浮法玻璃利润最高。以天然气为燃料的浮法玻璃周均成本1682元/吨（-12）；以煤制气为燃的浮法玻璃周均成本1263元/吨（-16）；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均成本1178元/吨（-11）。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-209.69元/吨（+5）；以煤制气为燃的浮法玻璃周均利润37.54元/吨（+9.8）；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润152.46元/吨（+7.15）。 5.结论及观点：09合约临近交割，且盘面有止跌企稳迹象，近月空头思路结束，暂观望为宜。玻璃指数运行区间参考1250-1340。 6.关注事件：玻璃销售、玻璃产量、玻璃厂库存、玻璃厂利润。 【纯碱】 1.需求：浮法玻璃产量下滑，光伏玻璃产量走弱，后期随着浮法玻璃产量下滑及光伏玻璃产量走弱，重碱需求将继续下滑。上周浮法玻璃产量117.96万吨（-0.8），全国浮法玻璃开工率82.15%（-0.86）。 2.供给：碱厂利润大幅下滑，部分碱厂开始检修，近期检修规模较大，供应明显下滑。检修旺季供应端大幅收缩可能对盘面有一定支撑。中长期来看，随着碱厂新项目的投放，纯碱供应将可能突破新高。当前注册仓单高位，对盘面有较大压力，对近月合约有较强压制。上周纯碱产量68.04万吨（-6.34）。其中，轻质碱产量28.18万吨（-2.79），重质碱产量39.86万吨（-3.55）。 3.库存：随着检修开始，碱厂累库驱动减弱，上周碱厂库存略有下滑。下游库存尚可，按需采购为主，玻璃厂利润持续收缩补库意愿不佳。考虑到现货持续下滑，碱厂检修意愿增加，短期碱厂库存或将有所去化。上周国内纯碱厂家总库存114.83万吨（-0.44）。其中，轻质库存59.7万吨（-0.48），重质库存55.13万吨（+0.92）。 4.利润：纯碱价格不断下跌，碱厂利润仍处于下降通道，暂未看到止跌迹象，预计后续利润将跟随价格下跌继续收缩。氨碱法纯碱毛利170.43元/吨（-76），联碱法纯碱毛利399.1元/吨（-17.5）；氨碱法重碱毛利110.43（-96），联碱法重碱毛利319.1元/吨（-47.5）。 5.结论及观点：09合约临近交割，且盘面有止跌企稳迹象，近月空头思路结束，暂观望为宜。纯碱指数运行区间参1550-1700。 6.关注事件：纯碱检修情况、碱厂累库情况、新项目开工达产情况，玻璃产量、注册仓单量。 详细报告点击：【迈科玻璃纯碱周报】玻璃产量下滑累库趋势放缓，碱厂检修增加累库趋势放缓丨2024.08.19

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