迈科期货策略周报(贵金属、有色、黑色)| 2024.08.20

（以下内容从迈科期货《迈科期货策略周报(贵金属、有色、黑色)| 2024.08.20》研报附件原文摘录）
　　01 金融--股指 1.上周指数先抑后扬，成交维持低位，北向资金延续净流出。7月国内经济、金融数据公布，生产端指标基本持平于6月，需求端外需仍然好于内需，社零总额表现平淡，投资端固定资产投资累计增速小幅下行，信贷需求仍待提振，M1/M2增速处于历史低位水平。 2.网下打新科创板增设600万元相关股票市值门槛要求。多地出台低空经济支持政策。关注上市公司中报披露进展。 3.海外方面，美国通胀放缓，7月CPI及核心CPI分别同比增长2.9%/3.2%，较上月放缓，支持美联储9月开始降息；美国就业及7月零售数据超市场预期，缓解投资者对美国经济衰退担忧。 4.结论及观点：IF3353、IH2336周线支撑初步下破，或打开空间至2月前低，偏空看待。 5.关注事件：国内经济数据；稳增长政策进展以及落实效果；海外宏观政策和地缘局势。 02 迈科有色金属周报 【铜】 1.宏观：美消费增长超预期，软着陆预期回升，美元持续下跌，风险偏好回升。中国7月主要经济数据环比走弱，经济下行预期继续，但利空兑现后转向刺激政策预期。宏观情绪阶段性改善。 2.基本面：智利大矿存罢工风险。8月下游开工率不断提高，需求持续释放，叠加废铜退出、进口到货减少，国内社会库存8月减少6万吨降库得到验证，现货转为升水，低位支撑增加。目前终端仍处淡季，且铜价反弹后价格结构有所弱化，预期震荡回升为主，旺季临近价格重心抬升。 3.结论及观点：海外风险情绪回升，铜去库验证，技术上低位筑底成功，旺季来临价格震荡回升。本周主要波动敬意75000-72000，逢低多头思路。 4.关注事件：海外库存大增、美数据大幅转弱，风险情绪恶化。 【铝】 1.宏观：美消费增长超预期，软着陆预期回升，美元持续下跌，风险偏好回升。中国7月主要经济数据环比走弱，经济下行预期继续，但利空兑现后转向刺激政策预期。宏观情绪阶段性改善。 2.基本面：LME铝价跌至海外炼厂减产线后，成本支撑体现。沪铝上周库存略降，下游恐跌心态减弱采购略有增加，8月以来下游开工略有增加。预期电解铝产能基本稳定，旺季消费有所回升。 3.结论及观点：宏观风险情绪改善，铝跟随宏观情绪波动，但海外成本区域支撑开始体现，国内需求改善预期，技术上筑底形态出现，旺季价格重心上移。预计本周价格主要波动区间19600-19300。 4.关注事件：库存大幅增加，美数据意外恶化，风险情绪转向。 详细报告点击：【迈科铝市场周报】2024.08.19 【锌】 1.国内外加工费低位维持，矿端紧缺局势仍未缓解，8月冶炼厂减产持续下，供应减量持续支撑沪锌高位态势。 2.国内延续去库，但多为冶炼厂到货减少所致，消费端贡献有限，目前去库节奏有放缓迹象，关注后续库存变化。 3.上周LME锌库存增加2万吨至26万吨，Cash-3M贴水维持较高水平。全球冶炼厂中断或将增加，预测2024年精炼市场将出现小幅短缺。 4.结论及观点：供需双弱，关注23500上方压力。预计本周主力合约主要波动区间22500-23700元/吨。 5.关注事件：社库走势、加工费，国内政策指引和需求表现。 详细报告点击：【迈科锌周报】供应端仍然偏紧，需求仍待改善丨2024.08.19 03 迈科贵金属周报 1.上周（08.12-08.16）贵金属表现偏强，COMEX黄金上涨3.06%报收于2546.2美元/盎司，白银上涨5.61%报收于29.085美元/盎司，沪金周度上涨1.26%报收于567.74元，沪银周度上涨2.92%报收于7286元。 2.上周，宏观情绪逐步修复，因美国经济衰退风险导致的流动性风险进一步缓和，商品价格止跌修复，贵金属价格受到货币政策预期偏宽松影响，偏向上行，白银因商品端的拖累减弱，上周上涨幅度略超黄金。 3.流动性风险缓和后，贵金属价格主要影响因素有望重新回归到货币政策。上周公布的经济数据好坏均现，在经济偏弱但没有衰退风险，货币政策有望宽松的环境中，有利于贵金属价格。 4.未来一个月左右，处于美联储9月份议息会议前夕，在美联储9月份大概率首次降息情况下，贵金属价格倾向于偏多运行。风险主要来自两方面，一是再度发生类似8月上旬的流动性风险，这主要因为美国经济数据超预期回落，二是美国经济超预期向好，导致降息预期回落，但从目前来看，此种情况发生概率较小。 5.结论及观点：贵金属偏强运行，但略有反复。沪金主力合约关注562短线支撑以及590短线压力，沪银主力合约关注7200短线支撑以及7750短线压力。 6.关注事件：美国经济数据进一步偏弱引发流动性风险。 详细报告点击：【迈科宏观经济及贵金属周报】宏观情绪修复，贵金属偏强运行丨2024.08.19 04 迈科黑色金属周报 【钢材】 1.供给：五大钢材产量777.98万吨（-5.53），螺纹产量166.37万吨（-2.17），热卷产量301.37万吨（-2.19）。产量开始趋稳，前期钢厂计划检修已基本到位，但后续如果板材端需求依然较差，则有进一步减产下跌可能。 2.需求：五大钢材表需800.61万吨（-7.68），螺纹表需195.96万吨（+5.2），热卷表需288.2万吨（-10.31）。需求继续回落，板材端表需无法企稳，由于前期产量也处于高位，一旦需求下行库存将带来明显压力。关注后续需求以及制造业和出口的影响。 3.库存：五大钢材库存1700万吨（-22.63），螺纹库存690.56万吨（-29.59），热卷库存450.53万吨（+13.17）。螺纹延续出库节奏，在需求稳定的情况下，当前产量能够为后续价格提供一定托底。但板材端由于超预期的需求回落，库存压力显著提升，后续对钢材整体利空依然显著。 4.估值：本周末唐山迁安普方坯完全含税成本2983元/吨，出厂含税报2850元/吨，亏损133元/吨。上周末钢联统计247家钢厂盈利率跌至4.76%，钢厂盈利率依然处于极低水平，虽然建材有一定改善，但板材端出现恶化，整体来看钢厂亏损依然没有改善。 5.结论及观点：钢材继续空头观点，关注近期能否企稳；螺纹主力合约3050-3120-3200，热卷主力合约3100-3170-3230。 6.关注事件：钢厂减产托底效果，板材需求情况。 详细报告点击：【迈科黑色金属周报】基本面继续走弱，板材端回落超预期丨2024.08.19 【铁矿】 1.供给：上周全球发运3166.1万吨（+201.4），发运量再度反弹，其中澳洲发运1777.9万吨（+138.9），巴西803.7万吨（-0.7），非主流发运584.5万吨（+63.2）；其中澳洲发往中国数量为1534.1万吨（+120.3）。澳洲发运开始回升，总量同样增长，中国45港到港量维持在2350万吨左右。 2.需求：Mysteel统计247家钢厂铁水产量228.77万吨/日（-2.93），铁水产量延续回落，跌破230万吨/日产量，后续或维持走弱，5%的钢厂盈利率显示当前钢厂盈利继续恶化，钢厂后续大概率将维持低产量以保障价格。对铁水产出以及铁矿需求均有明显利空。 3.库存：45港港口库存15035.1万吨（-8.86），粗粉库存11375.66万吨（-17.66），钢厂库存9069.98万吨（+24.11）。库存仍在高位，且由于需求的走弱，去库节奏开始放缓，高库存对价格利空依然明显。 4.结论及观点：铁矿维持空头思路，短期或有反弹，中期主力合约区间690-725-755。 5.关注事件：铁矿产出情况，铁水产量变化。 【焦炭】 1.需求：钢材现货价格不断走弱，钢厂盈利率持续破新低，多数钢厂开始检修，铁水产量持续下行。目前钢材现货价格未看到止跌迹象，预计铁水产量还将继续下滑。黑色系负反馈持续，原料需求继续承压。但截至8月16日，日均铁水产量228.77万吨（-2.93）；螺纹钢实际产量166.37万吨（-2.17）；钢厂盈利率4.76%（-0.43）；247家钢铁企业高炉产能利用率85.92%（-1.1）；高炉开工率78.84%（-1.37）。 2.供给：本周一焦炭第五轮提降开启。钢厂亏损明显，对焦企开启多轮提降，焦企利润大幅走弱，上周焦企已经亏损。焦炭产量继续下行，预计后续将继续下降。焦煤基本面较差，价格下行驱动强，成本端坍塌带动焦炭价格下行。截至8月16日，全样本焦化厂焦炭日均产量66.69万吨（-0.81），230家独立焦化厂产能利用率72.44%（-0.49）；247家钢厂焦化厂日均产量47.12万吨（-0.08），产能利用率87%（-0.15）。 3.库存：钢厂亏损明显，补库意愿较差，焦企库存累积，钢厂库存去化。焦炭价格走弱，港口投机需求降温，库存持续走弱。钢厂补库意愿要看到铁水产量止跌或者钢厂利润显著回升，短期内预计钢厂补库意愿仍旧较差。8月中下旬是下游补库的季节，但钢厂亏损，预计补库时间将后移。截至8月16日，全样本独立焦化厂库存70.95万吨（+3.83）；247家钢厂库存533.78万吨（-2.45）；四大港口焦炭总库存188.21万吨（-1.01），焦炭总库存792.94万吨（+0.37）。230家独立焦化厂库存可用天数9.21天（-0.22），247家钢厂样本焦化厂库存可用天数10.67（+0.07）。 4.利润：独立焦化企业吨焦平均利润-37元/吨（-39）。 5.结论及观点：09合约临近交割，且盘面有止跌企稳迹象，近月空头思路结束，暂观望为宜。焦炭指数运行区间参考1810-1980。 6.关注事件：焦炭提降，铁水产量，钢材现货价格，钢厂补库。 【焦煤】 1.需求：钢材现货价格不断走弱，钢厂盈利率持续破新低，多数钢厂开始检修，铁水产量持续下行。目前钢材现货价格未看到止跌迹象，预计铁水产量还将继续下滑。黑色系负反馈持续，原料需求继续承压。截至8月16日，230家独立焦化厂库存总量651.54万吨（-19.86），可用天数为9.21天（-0.22），对应焦煤日耗为70.74万吨（-0.46）；247家钢厂库存为706.37万吨（-16.42），可用天数为11.27（-0.24），折算日耗为62.68万吨（-0.12）；合计日耗为133.42万吨（-0.58）。 2.供给：上半年受监管影响，国内焦煤供应偏低。市场对下半年焦煤供应增量预期较为充足，但需警惕价格下行对煤矿的负反馈影响。蒙煤通关效率提升，进口增量大，对盘面有较强压力。截至8月16日，洗煤厂日均产量55.24吨（-2.94）；110家洗煤厂开工率66.2%（-1.29）；洗煤厂原煤库存274.5万吨（+19.08）；精煤库存189.39万吨（+19.87）。 3.库存：焦企和钢厂在利润大幅收缩的情况下，补库意愿不佳，短期预计将维持去库。当前蒙煤通关口岸及国内焦煤矿山库存高位，对盘面有较强压力。后续补库节点关注铁水产量止跌或者钢厂利润显著回升。8月中下旬是下游补库的季节，但焦企和钢厂亏损，预计补库时间将后移。截至8月16日，港口库存合计343.36万吨（+30.91）；247家钢厂库存706.37万吨（-16.42）；全样本独立焦化厂焦煤库存811.11万吨（-33.3）；532家样本矿山精煤库存330.25万吨（+7.67）；焦煤总库存2191.09万吨（-11.14）。230家独立焦化厂炼焦煤可用天数9.21天（-0.22）；247家钢铁企业炼焦煤库存可用天数11.27天（-0.24）。 4.结论及观点：09合约临近交割，且盘面有止跌企稳迹象，近月空头思路结束，暂观望为宜。焦煤指数运行区间参考1280-1420。 5.关注事件：煤矿复产情况，蒙煤通关量，铁水产量，矿山库存，钢厂利润。 详细报告点击：【迈科煤焦周报】焦炭第五轮提降开启，旺季补库需求推迟丨2024.08.19

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