迈科期货策略周报(农产品、软商品、化工)| 2024.08.13

（以下内容从迈科期货《迈科期货策略周报(农产品、软商品、化工)| 2024.08.13》研报附件原文摘录）
　　01 迈科农产品周报主要观点： 【油脂油料】 1.MPOA最新预计7月马棕产量环比增11.9%，较SPPOMA预计增13.6%有所下降，按此预计马棕7月产量或将在182万吨左右，市场等待下周MPOB报告指引。加菜籽仍处于生长关键期，高温干旱天气仍在持续，对菜油有一定支撑，美豆及美豆油持续下跌后，豆油期货价格下跌空间有限，关注USDA月报指引。 2.从基本面上来看，目前国内逐渐进入油脂传统的消费旺季，国内油脂库存累库预期或将有所放缓，但整体上供应仍然较为充足，7月大豆进口不及预期，豆油期价稳中小涨；棕榈油产地报价较为坚挺、远月买船仍偏少，短期油脂或继续维持宽幅震荡。 3.结论及观点：宽幅震荡，可考虑逢低适当做多，棕榈油相对抗跌，菜油受天气影响或波动加大，继续关注产区天气及需求。豆油上方看7600-7700附近压力，棕榈油7400-7500附近支撑，菜油上方压力8300附近。 4.关注事件：宏观风险，产区天气，产地政策等。 详细报告点击：【迈科农产品油脂周报】MPOB报告意外利多，国内供应仍充足丨2024.08.12 【蛋白粕】 1.作物优良率改善，市场强化丰产预期，上周CBOT大豆继续创新低，跌破1000美分支撑。美豆优良率报告较高，市场交易单产增加的可能。本周USDA将公布8月供需报告，市场似乎已经在提前计价了单产增加，若报告单产不及预期，盘面或能带来小幅提振。但在新作宽松的情况下上方空间不大。目前美豆市场重心仍在天气题材交易，但题材窗口期已经在缩短，暂未出现大幅反弹的强烈驱动。 2.国内基本面弱势未改。进口大豆持续大量到港，港口及油厂库存继续累库。上周豆粕市场现货报价及基差继续走弱，现货成交依旧不旺，基差小幅放量成交。油厂豆粕库存继续增加，增速边际放缓，观察油厂是否会因胀库停机。下游饲料企业补库意愿消极，物理库存天数周环比增加0.1天。国内基本面偏弱运油厂榨利走弱，关注油厂买船意愿对供需节奏可能造成的错配。 3.上周受受植物油市场疲软影响，ICE菜籽继续回落，单周跌幅3.07%。国内油厂开机率偏高，菜籽小幅去库。下游提货量相对历史同期较高，反映水产需求有起色。油厂菜粕及进口颗粒粕库存小幅去库，库存依然偏高。菜粕走势仍以跟随蛋白粕市场为主。 4.结论及观点：美豆生长良好令盘面承压，CBOT大豆震荡走跌。蛋白粕近期跌势有所放缓，但面临国内偏弱基本面的压力，向上驱动不足，仍以弱势运行为主。豆粕01合约压力3100。菜粕01合约压力2380。 5.关注事件：全球油籽种植区天气情况；国内油厂开机水平；下游库存水平。 【玉米】 1.国际市场：美玉米即将进入收获期，农户积极出售旧作库存。产区天气正常，优良率上升，市场调高单产预期。CFTC基金净空持仓16.76万手。CBOT玉米盘面仍存下行趋势，下破400美分支撑，暂未见止跌迹象。 2.供应：国内玉米主产区不利天气消退，水热条件有所好转。华北地区目前不缺粮源，报价弱势运行，深加工企业门前到货量减少。湖北春玉米陆续有上市，下游接货不多。 3.下游：前期成本上行令深加工企业利润不佳，玉米消费水平一般，且工厂均有季节性停机。养殖利润加速修复，但南港替代谷物丰富，下游饲料企业补库消极。上周玉米物理平均库存 29.44 天，周环比下滑0.59天。 4.港口：盘面持续下行，港口到货量继续减少，下游采购谨慎。北港集港量、下海量均在偏低水平，库存去化。南港销货清淡，小幅去库。 5.结论及观点：美玉米生长良好，CBOT玉米低位震荡运行。国内宏观情绪带动本轮玉米盘面下跌，且需求端一直未见起色，进而令现货市场跟随下跌。基本面暂未出现利多因素。09合约即将进入交割，盘面减仓需求带动空头回补。技术上看连玉米盘面下破前期震荡区间底部支撑，跌势有所放缓，但价格重心或仍将缓慢下移。01合约压力2330，2300。 6.关注事件：全球玉米产区天气、下游需求、政策因素。 详细报告点击：【迈科玉米周报】利多难觅，弱势运行丨2024.08.12 【生猪】 1.上周生猪价格环比继续上涨，受大量中小散生猪存栏总量偏低、出栏供应总体依旧偏紧影响，养殖端对后市看涨预期继续维持高涨态势，加上饲料原料价不断走低育肥成本下降，继续压栏惜售倾向不变，周内猪价持续刷新高，周度均价环比继续上涨。不过近两日养殖端挺价情绪有所松动，部分养殖户有逢高出栏操作，叠加终端市场对高价肉接受度较差，同时全国降雨总体减弱高温天数增加对猪肉消费的消极影响逐步提升，屠企订单一般压价情绪略有所增强，猪价涨幅呈收窄趋势。 2.结论及观点：偏强震荡，主力18400-18700。 3.关注事件：猪瘟疫情，国家政策等。 03 迈科软商品周报主要观点： 【白糖】 1.CFTC：投机净头寸小幅减少到4万手净空头寸。商业参与者的动作也不大，生产商和最终用户分别增加了5838手空头头寸和4799手多头头寸。 2.进口：巴西糖配额外进口糖有利润。原糖（配额外）7月实际到港8.67万吨，8月预报到港20.24万吨。 3.现货：全国7月单月销糖86.80万吨，同比增加36.80万吨，为近5年同期的中高位水平。食糖工业库存171.18万吨，同比增加12.27万吨，处历史同期偏低水平。随着进口糖到港，加工糖厂报价下调较快，低于广西糖销区港口价。 4.结论及观点：巴西中南部生产进度正常，出口依然维持高位，北半球主产国降雨使得糖料生长环境修复，供给端持续施压国际糖价。7月中国关税配额外原糖实际到港8.67万吨，8月预报到港20.24万吨。随着进口糖的到港，国内食糖供应逐渐宽松，缓解低库存的压力。预计郑糖震荡偏弱，01合约支撑5600，压力MA10。 5.关注事件：国际糖价，主产区天气。 【棉花】 1.国际：ICAC调增24/25年度全球棉花产量预估为2,633万吨，同比增加9.2%。全球24/25年度棉花期末库存预估为1,904万吨，同比增加2.7%。 2.USDA周度出口：美国2024/25年度陆地棉净出口签约量为-21.54万吨。签约量净减少来自中国（-13.68万吨）、巴基斯坦和越南。上年度结转数量为22.22万吨。美国2025/26年度陆地棉净出口签约量为2608吨。 3.中下游：进口利润1500-2200元/吨，进口棉更有优势。常规外纱高于国产纱317元/吨。纱、布库存依然高企。1-7月中国纺织品服装累计出口额为1698亿，同比增加1.1%。国际贸易壁垒依然让纺织服装出口市场充满挑战。 4.结论及观点：ICAC预估数据显示全球24/25年度棉花产量预估为2633万吨，同比增加9.2%；期末库存预估为1,904万吨，同比增加2.7%，供需数据持续施压国际棉价。美棉出口周报显示陆地棉合同大量取消，上年度结转22万吨，表明市场消费端没有明显的修复。国内短期对金九银十有所期待，需要等待消费端确认。短线反弹压力13830、14130。 5.关注事件：主产国天气、订单。 详细报告点击：【迈科软商品周报】短期利多反弹，趋势压力未减丨2024.08.12 03 迈科能源化工周报主要观点： 【燃料油】 1.供给：高硫方面，俄罗斯装置持续恢复运营，中东净出口量环比增加，即后续对外供应可能增加。低硫方面，科威特炼厂供应仍在高位，7月尼日利亚出口环比下降，整体低硫供应充裕。 2.需求：高硫方面，沙特近期出现罕见高温，中东继续处于旺季高需求阶段，随着其净进口减少，备货告一段落，后续对外供应可能逐渐增加。国内主营、地炼开工率有小幅提升，如果出成品油需求持续提升则对高硫油进料有一定提振。低硫方面，科威特旺季发电需求增加，船燃需求相对不佳。 3.库存：新加坡库存上升，国内港口库存上升。 4.结论及观点：高硫方面，中东发电需求已处于顶部水平，其净出口的增加可能会持续，国内进料需求在国内炼厂开工改善下有所提振，但还要看出行和基建季具体表现，认为高硫裂解仍将偏强维持，但进一步向上空间有限。低硫方面，供应宽松是目前核心问题，加上海外成品油利润回落，原油反弹期间，LU-FU价差可能有所下行，虽然长期来看价差有走强基础，但这需要低硫自身供应下降、海外成品油裂解走强来驱动，继续逢低偏多对待，FU2409参考3000支撑，3400压力；LU2410参考3850支撑，4340压力。 5.关注事件：中东净出口量；海外成品油利润；科威特供应量。 详细报告点击：【迈科能源品周报】燃料油：高低硫价差可能阶段回落，逢低谨慎偏多对待丨2024.08.12 【玻璃】 1.需求：7月汽车销量226.2万辆，环比减少28.96万辆。一线城市房屋成交好转，二三线成交仍旧低迷，后续预计难有改善。玻璃下游开工率走弱，需求端承压，现货价格不断下行，预计玻璃需求将偏弱运行。 2.供应：玻璃利润偏弱运行，部分玻璃产线停产，以天然气为燃料的浮法玻璃亏损幅度最大。当前现货价格持续走弱，预计玻璃厂利润将持续收缩，当前玻璃产线亏损明显，预计后续玻璃产量将大幅下滑。上周浮法玻璃产量118.75万吨（-0.36），全国浮法玻璃开工率83%（-0.28）。 3.库存：当前玻璃厂库存处于偏高水平，对现货和盘面仍有较强压力。上周玻璃厂去库，后续关注玻璃厂库存是否继续改善。如果库存持续边际改善，后续盘面价格将止跌。上周全国浮法玻璃样本企业总库存6735.62万重箱（-173.38）。 4.成本与利润：玻璃现货价格走弱，纯碱价格下滑，成本端有所松动，上周玻璃利润略有改善，以天然气为燃料的浮法玻璃亏损幅度最大，以煤制气为燃料的浮法玻璃利润上周略有回升，以石油焦为燃料的浮法玻璃利润下滑。以天然气为燃料的浮法玻璃周均成本1694元/吨（-6）；以煤制气为燃的浮法玻璃周均成本1279元/吨（-17）；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均成本1189元/吨（-14）。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-214.69元/吨（+0）；以煤制气为燃的浮法玻璃周均利润27.74元/吨（+16.6）；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润145.31元/吨（-10）。 5.结论及观点：盘面处于近几年低位水平，库存有去化迹象，向下空间有限，震荡思路对待。玻璃指数运行区间参考1300-1420。 6.关注事件：玻璃销售、玻璃产量、玻璃厂库存、玻璃厂利润。 【纯碱】 1.需求：浮法玻璃产量下滑，光伏玻璃产量走弱，后期随着浮法玻璃产量下滑及光伏玻璃产量走弱，重碱需求将继续下滑。上周浮法玻璃产量118.75万吨（-0.36），全国浮法玻璃开工率83%（-0.28）。 2.供给：纯碱当前供应高位，对盘面有较强利空影响。8月份为碱厂检修旺季，但纯碱产量维持高位运行，后续随着碱厂新项目的投放，纯碱供应将继续上升，长期来看，纯碱供应将维持高位，对盘面有较强利空影响，但需警惕检修旺季供应端大幅收缩可能对盘面有一定支撑。上周纯碱产量74.38万吨（-1.18）。其中，轻质碱产量30.97万吨（+0.33），重质碱产量43.41万吨（-1.51）。 3.库存：碱厂库存较高，有较强的卖出套保压力，当前仓单数量走高，对盘面有一定压力。下游库存尚可，按需采购为主，供应增加带动碱厂累库，预计将维持累库态势。库存高位将削弱碱厂议价能力，现货和盘面将承压下行。上周国内纯碱厂家总库存114.39万吨（+6.91）。其中，轻质库存60.18万吨（+2.59），重质库存54.21万吨（+4.32）。 4.利润：上周纯碱利润小幅改善，但预计后续利润将跟随价格下跌继续收缩。氨碱法纯碱毛利246.43元/吨（+5.93），联碱法纯碱毛利416.6元/吨（-30）；氨碱法重碱毛利206.43（+5.93），联碱法重碱毛利366.6元/吨（+0）。 5.结论及观点：供应仍处高位，累库对盘面压力较大，谨慎偏空思路，注意控制风险。纯碱指数运行区间参考1590-1740。 6.关注事件：纯碱检修情况、碱厂累库情况、新项目开工达产情况，玻璃产量、注册仓单量。 详细报告点击：【迈科玻璃纯碱周报】玻璃库存去化关注持续性，纯碱仓单破新高对盘面拖累大丨2024.08.12

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