经典重温 | 央行借入操作目的与影响
（以下内容从兴业研究《经典重温 | 央行借入操作目的与影响》研报附件原文摘录）
央行借入 根据彭博新闻社报道，中国国有大行在二级市场持续卖出7年期国债；财联社新闻报道，近期监管部门要求新批的债券型基金要出具久期不超过两年的承诺函，受此影响，截至2024年8月8日午间，7年期国债活跃券（240013.IB）收益率上行超过4bp，早盘一度上行超5bP，沪深300上涨0.43%。 此前，我们在2024年7月2日发布的《央行借入操作目的与影响》中曾提出，当前的曲线形态隐含较强利率长期下行预期，通常而言，10 年国债的流动性较好，因此其收益率会低于 7 年-9 年的国债。机构对7年及以上的“非关键”期限利率债的投资力度增强。导致当前以上期限利差明显高于2021 年以来的正常区间，7年-9年债券收益率中对流动性溢价的补偿不充分；非银净买入长端利率债规模基本处于历史最高水平，期限错配较为极致，利率风险敞口较大，央行拟通过借入国债操作引导非银机构降低投资债券久期，缩小利率风险敞口。债市回调一定程度刺激风险偏好回升，缓解债市过度拥挤的资金流入。特此重温该文，以飨读者。 事件：2024年7月1日，央行发布公开市场业务公告（［2024］第2号） [1] ，指出“为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。” 点评：此次央行对债市的表态使其对债市的引导从“提示”层面转向“实际操作”层面，根据此前提示，本次借入大概率为卖出国债做准备，因此市场反应强烈，债市日内大幅下跌，那央行此次对债市表态的目的几何？对市场有什么影响？ 请登录兴业研究APP查看完整研报 获取更多权限，联系文末销售人员。 ★ 点击图片购买 “兴业研究系列丛书” ★
央行借入 根据彭博新闻社报道，中国国有大行在二级市场持续卖出7年期国债；财联社新闻报道，近期监管部门要求新批的债券型基金要出具久期不超过两年的承诺函，受此影响，截至2024年8月8日午间，7年期国债活跃券（240013.IB）收益率上行超过4bp，早盘一度上行超5bP，沪深300上涨0.43%。 此前，我们在2024年7月2日发布的《央行借入操作目的与影响》中曾提出，当前的曲线形态隐含较强利率长期下行预期，通常而言，10 年国债的流动性较好，因此其收益率会低于 7 年-9 年的国债。机构对7年及以上的“非关键”期限利率债的投资力度增强。导致当前以上期限利差明显高于2021 年以来的正常区间，7年-9年债券收益率中对流动性溢价的补偿不充分；非银净买入长端利率债规模基本处于历史最高水平，期限错配较为极致，利率风险敞口较大，央行拟通过借入国债操作引导非银机构降低投资债券久期，缩小利率风险敞口。债市回调一定程度刺激风险偏好回升，缓解债市过度拥挤的资金流入。特此重温该文，以飨读者。 事件：2024年7月1日，央行发布公开市场业务公告（［2024］第2号） [1] ，指出“为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。” 点评：此次央行对债市的表态使其对债市的引导从“提示”层面转向“实际操作”层面，根据此前提示，本次借入大概率为卖出国债做准备，因此市场反应强烈，债市日内大幅下跌，那央行此次对债市表态的目的几何？对市场有什么影响？ 请登录兴业研究APP查看完整研报 获取更多权限，联系文末销售人员。 ★ 点击图片购买 “兴业研究系列丛书” ★
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