汽车陈传红|宁德时代1H24业绩点评

（以下内容从国金证券《汽车陈传红|宁德时代1H24业绩点评》研报附件原文摘录）
　　金选·核心观点 业绩简评 7 月 26 日，公司发布 1H24 半年报。1）H1：营收 1668 亿元，YoY12%；归母 229 亿元，YoY+10%；扣非 201 亿元，YoY+14%。2）Q2：营 收 870 亿元， YoY/QoQ-13%/+9% ；归母 124 亿元， YoY/QoQ+13%/18%；扣非 108 亿元，YoY/QoQ+11%/17%。3）盈利：H1、Q2 毛利率分别 26.5%、26.6%，净利率分别 14.9%、15.7%， YoY/QoQ+3-4pct/持平略增。业绩略高于预期。 经营分析 1、出货同比高增，盈利能力稳健。1）量：公司1H24合计出货205GWh，YoY+21%，单Q2出货110GWh，YoY/QoQ 均+16%；动力、储能占比75%、25%。H1 麒麟、神行电池占比达30%-40%，预计保持增长、收获溢价。2）价/成本：测算公司H1 动力、储能价格分别0.71/0.62 元/Wh，YoY均-22%，价格变动主要系原材料成本联动&客户返利激励等；成本分别0.52/0.44 元/Wh，YoY均-27%，成本降幅高于价格。 3）利：H1、Q2净利均在 0.09+元/Wh，维持稳健。 2、现金持续增厚，资本开支增加。1）固定资产/Capex：1H24 公 司固定资产1131 亿元，较23 年末-2%；在建工程273亿元，较23年末+9%；资本开支138亿元。基于相对较高的折旧率及扩张趋缓的资本开支，固定资产负增长，未来单位折旧预计降低；2）现金流：H1经营现金流447 亿元，YoY+21%，货币资金2550亿元。 3、全球份额提升，新技术、新模式巩固竞争力。公司份额维持全球、国内第一；新技术方面，麒麟5C 电池、神行电池等持续上车，天恒储能系统等解决储能寿命痛点；新场景方面，持续推动工程机械、重卡、船舶等场景电池研发，凝聚态电池预计率先应用飞行器场景；新模式方面，CATL Inside 模式推广，逐步建立消费者用户心智。 风险提示 全球电动车销量不及预期，全球储能装机不及预期。

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