【招商轻工王月】裕同科技:提高分红比例高股息标的,3C+烟包+环保有望超预期
（以下内容从招商证券《》研报附件原文摘录）
提高现金分红比例，高股息提振投资人信心。根据公司公告，若无重大投资计划或重大现金支出等事项发生，公司拟提高23-25年度现金分红比例至不少于归母净利润的60%。20-22年公司现金分红比例20%，23H1现金分红为3亿，23Q1-Q3股息率1.32%；根据目前市值，测算24年公司股息率约为3.7%，股东回报优秀。 24年消费电子或景气回暖，XR量产引领变革。根据IDC预测，24年全球智能手机出货量将达到12.63亿部，同比增长5.9%，预计中国智能手机出货量同比增长3.6%，公司大客户或领先于行业增长。2024年1月19日凌晨5点，Vision Pro于美国市场开放预购，18分钟迅速售罄，其量产上市有望引领虚拟现实行业创新及变革。 主业筑基，多元布局协同增长。公司业务以3C包装为主，多元化布局烟包、酒包、日用品包装、环保包装等。1）烟包方面：伴随中烟反腐力度加强，市场招标逐步落地，公司新开拓广西等多省份中烟，有望受益烟酒包市场化趋势。2）酒包方面，公司深耕茅台、五粮液、泸州老窖等中高端白酒客户的供应体系。3）环保包装方面，受益于国内各省禁塑政策落地以及海外市场开拓推进，公司创新环保包装需求持续增强，预计可保持高速增长。 智能化深度演进，利润率有望持续上行。目前许昌、湖南智能工厂已投产，合肥、成都、苏州、深圳、重庆、烟台、九江、泸州等工厂持续推进智能化，相比于普通工厂，可以提升3-5pct利润率。公司海外产能占比约15%，未来将提升，东南亚工厂盈利能力好于国内，随着规模效应显现及资本支出放缓，公司利润有望持续释放。 风险提示：原材料价格波动，市场竞争加剧，终端需求不及预期。
提高现金分红比例，高股息提振投资人信心。根据公司公告，若无重大投资计划或重大现金支出等事项发生，公司拟提高23-25年度现金分红比例至不少于归母净利润的60%。20-22年公司现金分红比例20%，23H1现金分红为3亿，23Q1-Q3股息率1.32%；根据目前市值，测算24年公司股息率约为3.7%，股东回报优秀。 24年消费电子或景气回暖，XR量产引领变革。根据IDC预测，24年全球智能手机出货量将达到12.63亿部，同比增长5.9%，预计中国智能手机出货量同比增长3.6%，公司大客户或领先于行业增长。2024年1月19日凌晨5点，Vision Pro于美国市场开放预购，18分钟迅速售罄，其量产上市有望引领虚拟现实行业创新及变革。 主业筑基，多元布局协同增长。公司业务以3C包装为主，多元化布局烟包、酒包、日用品包装、环保包装等。1）烟包方面：伴随中烟反腐力度加强，市场招标逐步落地，公司新开拓广西等多省份中烟，有望受益烟酒包市场化趋势。2）酒包方面，公司深耕茅台、五粮液、泸州老窖等中高端白酒客户的供应体系。3）环保包装方面，受益于国内各省禁塑政策落地以及海外市场开拓推进，公司创新环保包装需求持续增强，预计可保持高速增长。 智能化深度演进，利润率有望持续上行。目前许昌、湖南智能工厂已投产，合肥、成都、苏州、深圳、重庆、烟台、九江、泸州等工厂持续推进智能化，相比于普通工厂，可以提升3-5pct利润率。公司海外产能占比约15%，未来将提升，东南亚工厂盈利能力好于国内，随着规模效应显现及资本支出放缓，公司利润有望持续释放。 风险提示：原材料价格波动，市场竞争加剧，终端需求不及预期。
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