【国君钢铁|翔楼新材】季报点评:业绩超预期,长期发展规划清晰
（以下内容从国泰君安《【国君钢铁|翔楼新材】季报点评:业绩超预期,长期发展规划清晰》研报附件原文摘录）
报告导读 公司2023年前三季度业绩超预期。汽车零部件国产化和国产车崛起拉动精冲特钢需求。公司安徽工厂如期建设，预期投产后公司业绩将逐渐释放。 投资摘要 维持“增持”评级。公司2023年前三季度实现营收9.47亿，同比升7.1%，实现归母净利润1.37亿，同比升38.83%，公司业绩超预期。上调公司2023-25年归母净利润预测为1.87/2.07/2.3亿元（原1.66/1.87/2.08亿元），对应EPS为2.5/2.77/3.08元。参考同类公司，给予公司2023年20倍PE进行估值，上调公司目标价至50元（原44.22元），维持“增持”评级。 盈利能力持续提升，下游需求持续景气。公司上半年销量约6.7万吨，假设公司3季度销量为上半年的一半，测算公司2023年前3季度平均售价、吨毛利分别为9425、2376元/吨，较2022年分别上升409、429元/吨。下游需求平稳、公司在手订单充足，下半年预期销量将稍高于上半年。 长期发展规划清晰，股权激励注入活力。公司2022年产能14万吨左右，根据公司投资者关系活动记录表，安徽工厂的投产将带动公司产能在2025年达到20万吨，远期达到30万吨，公司长期发展规划清晰。公司2023年9月已完成对限制性股票激励，授予对象主要为骨干人员，授予价格17.93元。本次股权激励范围较广，能够进一步激发公司经营活力。 行业进入壁垒较高，精冲特钢材料需求空间广阔。不同精冲特钢材料的热处理、轧制流程不同且要求产品性能高度一致，下游汽车厂商的认证时间较长，行业进入的壁垒较高。我国汽车单车用精冲特钢材料为12kg，而海外单车用量在20kg左右，且进口替代市场较大，我国汽车领域对精冲特钢的需求增量空间仍然较大。 风险提示：汽车需求大幅下行，原材料价格大幅度波动。
报告导读 公司2023年前三季度业绩超预期。汽车零部件国产化和国产车崛起拉动精冲特钢需求。公司安徽工厂如期建设，预期投产后公司业绩将逐渐释放。 投资摘要 维持“增持”评级。公司2023年前三季度实现营收9.47亿，同比升7.1%，实现归母净利润1.37亿，同比升38.83%，公司业绩超预期。上调公司2023-25年归母净利润预测为1.87/2.07/2.3亿元（原1.66/1.87/2.08亿元），对应EPS为2.5/2.77/3.08元。参考同类公司，给予公司2023年20倍PE进行估值，上调公司目标价至50元（原44.22元），维持“增持”评级。 盈利能力持续提升，下游需求持续景气。公司上半年销量约6.7万吨，假设公司3季度销量为上半年的一半，测算公司2023年前3季度平均售价、吨毛利分别为9425、2376元/吨，较2022年分别上升409、429元/吨。下游需求平稳、公司在手订单充足，下半年预期销量将稍高于上半年。 长期发展规划清晰，股权激励注入活力。公司2022年产能14万吨左右，根据公司投资者关系活动记录表，安徽工厂的投产将带动公司产能在2025年达到20万吨，远期达到30万吨，公司长期发展规划清晰。公司2023年9月已完成对限制性股票激励，授予对象主要为骨干人员，授予价格17.93元。本次股权激励范围较广，能够进一步激发公司经营活力。 行业进入壁垒较高，精冲特钢材料需求空间广阔。不同精冲特钢材料的热处理、轧制流程不同且要求产品性能高度一致，下游汽车厂商的认证时间较长，行业进入的壁垒较高。我国汽车单车用精冲特钢材料为12kg，而海外单车用量在20kg左右，且进口替代市场较大，我国汽车领域对精冲特钢的需求增量空间仍然较大。 风险提示：汽车需求大幅下行，原材料价格大幅度波动。
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