【浙周快讯】7月31日-8月4日

（以下内容从浙商证券《【浙周快讯】7月31日-8月4日》研报附件原文摘录）
　　已关注 Follow Replay Share Like Close 观看更多 更多 Loading... Loading... 退出全屏 切换到竖屏全屏退出全屏 浙商证券资产管理已关注 Share点赞Wow Added to Top StoriesEnter comment Share Video ，时长02:25 0/0 00:00/02:25 切换到横屏模式 继续播放 进度条，百分之0 Play 00:00 / 02:25 02:25 全屏 倍速播放中 0.5倍 0.75倍 1.0倍 1.5倍 2.0倍 超清 流畅 Your browser does not support video tags 继续观看 【浙周快讯】7月31日-8月4日 观看更多 转载 , 【浙周快讯】7月31日-8月4日 浙商证券资产管理已关注 Share点赞Wow Added to Top StoriesEnter comment Video Details 01 本周市场回顾 02 热点事件解读 活跃市场 证券日报头版：提高A股交易活跃度正当其时。 国常会 要调整优化房地产政策，根据不同需求、不同城市等推出有利于房地产市场平稳健康发展的政策举措，加快研究构建房地产业新发展模式。 资本市场 中国结算将进一步降低股票类业务最低结算备付金缴纳比例实施差异化备付金调降安排。 房地产 郑州市住房保障和房地产管理局等8部门印发通知，进一步促进房地产市场平稳健康发展，放宽限购政策。 重磅会议 四部门联合召开新闻发布会 介绍“打好宏观政策组合拳 推动经济高质量发展”有关情况。 03 本周市场观点 权益市场 上周市场横盘震荡，上证指数收3288.08点，一周涨跌+0.37%。两市日成交额在1万亿元上下波动。 市场风格角度，【中盘成长】涨幅更大。 细分板块方面，证券、游戏、计算机、啤酒、软件等板块涨幅居前，医疗器械、生物制品、创新药、中药、体外诊断等医药类板块跌幅居前。 “黎明已至”，市场情绪积极修复，顺周期板块继续强势，并且结构逐渐成型 —— 证券、地产、建材、钢铁、白酒是五个主要方向。此外，TMT也企稳反弹，游戏和计算机领涨，反映“成长-顺周期”的估值剪刀差已经修复过半，随着资本市场越来越活跃，成长板块回调后也会有机会。 受药企反腐事件影响，医药类板块跌幅较大，但是上半年跌多的方向都有可能超跌反弹，事件短期影响过后，我们认为医药个股也会有左侧机会。 总体而言，当下时点最重要的是跟上指数反弹，稳住仓位，不追涨杀跌，耐心享受下半年的吃饭行情。随着市场活跃，各类板块都有机会表现。 债券市场 上周我国公布了7月PMI数据，整体偏弱，略好于市场预期，制造业供需两端有小幅回暖，库存和价格回升，非制造业进一步走弱：7月制造业PMI49.3（+0.3），其中新订单49.5（+0.9）、出口订单46.3（-0.1），外需继续回落，但国内需求有较大回升；购进价格指数52.4(+7.4），生产量50.2(-0.1），采购量49.5（+0.6），采购量回升但仍在荣枯线以下，购进价格指数大幅回升；原材料和产成品库存分别为48.2（+0.8）和46.3（+0.2），继上月产成品大力去库降至历史同期最低后，7月略有微幅回升，但原材料库存出现较大升幅，显示随着价格上升企业对原材料储备开始积极。非制造业PMI51.5（-1.7），仍处历史最低，降幅超季节性，其中建筑业PMI51.2（-4.5），服务业PMI51.5（-1.3）。 政策面上，7月31日，李强主持召开国常会，要求加强逆周期调节，相继出台新政策，对今明两年到期的阶段性政策做出后续安排；8月1日，央行召开下半年工作会议，要求促进企业综合融资成本和居民信贷利率稳中有降，加大对住房租赁、城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度，继续引导个人住房贷款利率和首付比例下行，指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率；同日财政部、税务局对六项税收优惠政策延续至2027年底，发改委联合多部门出台28条关于实施促进民营经济发展的举措；8月3日，央行召开金融支持民企发展座谈会，要求引导金融资源更多流向民营经济，制定出台金融支持民营企业的指导性文件，推进民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”）扩容增量；8月4日，四部门召开新闻发布会介绍“打好宏观政策组合拳，推动经济高质量发展”有关情况，坚持稳中求进工作总基调，把稳增长放在更加突出位置。 海外方面，美国7月ADP就业人数下降至32.4万人，超过预期的18.9万人，前值下修至45.5万人。惠誉将美国长期外币债务评级从AAA下调至AA+。上周10年期美债收益率上行9bp至4.05%。 上周央行净回笼资金2880亿元，跨月后资金面整体均衡偏松，从周均值来看，DR001下行9bp至1.38%，DR007下行7bp至1.75%，R007均值下行21bp至1.83%。二级利率债收益率整体小幅下行：1年期国债收益率下行7bp至1.75%，10年期国债收益率下行1bp至2.65%；1年期国开债收益率下行3bp至2.01%，10年期国开债收益率下行2bp至2.75%。 04 后市展望 权益市场 上周市场呈呈震荡格局，全周上证指数上涨0.37%，创业板指数上涨1.97%。计算机、非银金融、传媒表现较好，医药生物、煤炭、美容护理表现较差。我们的私募产品净值本周变动在0%至0.5%之间。 活跃资本市场的政策定调之后，市场对此形成了初步共识。从盘面上看，券商为代表的非银金融板块迎来量价齐升。券商作为资本市场的中介，同时又有较大自营头寸在权益市场上，受活跃资本市场的利好影响是最直接和最有弹性的。医药生物上周跌幅较大，和医药行业反腐关系比较大。横向看，我国的医药企业营销费用占比和研发费用占比两个指标，与国际巨头相比前者太大、后者又太小。这个现象和过去20多年来我国医药行业的发展阶段有关系，过去20多年我国很多医药品种走过了从无到有、从有到优的过程，和家电、汽车等行业初期渗透率快速提升的阶段有些类似，在这个发展阶段中，重营销、产品质量参差不齐、竞争厂商众多是比较重要的几个特点。随着渗透率达到一定阶段后，这种粗放式发展模式不能适应新的行业发展阶段，整个行业向高质量发展的内在需求是强烈的。从过往的几个行业看，短期的阵痛有可能成为行业的涅盘契机，几个有国际竞争力的行业都走过这个阶段。期待这次医药行业反腐能够促进行业内公司重视营销、产品、研发的勾稽关系，从而真正踏上行业高质量发展的道路。 宏观经济方面，7月政治局会议定调后，各部门后续的政策值得期待。经济刺激政策出台的必要性在上升：经济增长偏弱的背景下，就业压力开始显现，总量和结构性刺激政策料将出台。消费、农村基建均有空间，现在的痛点在于收入预期的不稳定和过去一段时间经济低迷带来的家庭资产负债表衰退，适时出台普适性刺激政策有助于经济走出螺旋下降的负向循环。 债券市场 债市策略：7月政治局会议主定调仍强调高质量发展，短期宏观调控加码但力度可能有限，地产新形势下，相关优化政策预计难以产生较大刺激效果。上周各部门落实政治局会议要求，密集出台了系列政策措施，整体力度偏温和，短期或难看到较强效果。后续政策力度和有效性仍是债市交易重点，若政策有效性较弱，则基本面和信心下滑态势难以扭转，债市环境仍有利；若稳增长政策效果较强则债市空间和时间将被压缩，但地产较难出现大幅反弹，预计对债市冲击高度有限。总体方向上“稳增长政策”可能会形成短期冲击，但“高质量发展”则会打开利率底，回调仍是机会。由于经济中高收益资产缺乏，利率空间打开。

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