【浙周快讯】7月24日-7月28日

（以下内容从浙商证券《【浙周快讯】7月24日-7月28日》研报附件原文摘录）
　　01 本周市场回顾 02 热点事件解读 重磅会议 中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，要用好政策空间、找准发力方向，扎实推动经济高质量发展。要活跃资本市场，提振投资者信心。 房地产 住建部：进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。 新能车 《国家车联网产业标准体系建设指南(智能网联汽车)(2023版)》发布。到2025年，系统形成能够支撑组合驾驶辅助和自动驾驶通用功能的智能网联汽车标准体系。到2030年，全面形成能够支撑实现单车智能和网联赋能协同发展的智能网联汽车标准体系。 人民币 人民币汇率25日上演“强势突破”行情。在岸人民币对美元汇率开盘后径直拉升近300点，逼近7.14关口；离岸人民币对美元汇率短线上扬近400点，接连涨破7.18、7.17、7.16、7.15四道关口，刷新一周高位。 城中村 在超大特大城市积极稳步推进城中村改造工作部署电视电话会议28日在京召开，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰出席会议并讲话。 03 本周市场观点 权益市场 上周市场大幅反弹，上证指数收3275.93点，一周涨跌+3.42%。两市日成交额回升至近1万亿元。 市场风格角度，【大盘价值】涨幅更大。 细分板块方面，保险、证券、房地产、钢铁、白酒等顺周期板块涨幅居前，游戏、传媒、半导体等前期领涨板块跌幅较大。事件层面，除了重磅会议鼓舞市场信心，大众入股小鹏也提升了市场对于中国智造的认可度。 复盘一下近期几个判断： （1）“强势股补跌，低位板块超跌反弹。动量榜上也几乎没有主线，结合市场地量，大有推倒重来的意思。”（7月22日《超哥解牛》） —— 这周动量榜继续变化，市场格局正在调整。 （2）“当下是‘黎明前的黑暗’，当所有板块都下跌，所有策略都不管用，这个时候反倒不能悲观，更不能杀跌，即便要调整资产配置也要再等一等。”（7月22日《超哥解牛》） “7月底将迎来政策窗口期，这个关口理应保持一份期待。”（7月2日《超哥解牛》） —— 黎明已至，上周政治局会议鼓舞了市场信心。 （3）“市场却基于库存周期交易顺周期，我们认为这种交易更多的是在交易‘我认为你会相信顺周期’，所以先买为敬。至于未来库存周期是否如期演绎，边走边看。” —— 确实没料到“顺周期”这么强，跌了多+信心修复是上涨动能。 后市如何演绎？ 我们认为“黎明已至”，市场情绪积极修复，底部顺周期板块暂时更强。关于板块结构，判断不了顺周期能走多远，但是估值剪刀差修复还在继续，上半年跌多的方向都有可能超跌反弹，短期留意医药板块机会。我们认为当下时点最重要的是跟上指数反弹，稳住仓位，享受下半年的吃饭行情。8月份关注新主线的形成。 债券市场 上周我国公布了6月工业企业利润数据：规模以上工业企业利润当月同比增长-8.3%（前值-12.6%），营收当月同比-2.6%（前值-1.5%)，产成品库存同比增速2.2%(-1pct)，企业延续主动去库。拆分量、价、率来看，量升价跌，利润率改善是主要贡献：6月PPI同比-5.4%（前值-4.6%），工业增加值同比4.4%（前值3.5%），利润率6.4%（前值6.2%），同比-5.3%（前值-11%）。盈利改善主要受益于毛利率的明显回升，上游矿产品价格持续下行，工业企业原料成本压力有所缓解。6月营收、产销率边际走弱，反映目前下游需求依然偏弱，企业创收能力不强。后续需关注企业毛利率和利润率改善的持续性。 政策面上，24日，中央召开7月政治局会议，会议指出，当前经济运行面临新的困难挑战，主要是国内需求不足，下半年要加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险，加强逆周期调节和政策储备。要发挥消费拉动经济增长的基础性作用；大力推动现代化产业体系建设；持续深化改革开放；适应我国房地产市场供求关系发生重大变化新形势，适时调整优化房地产政策，制定实施一揽子化债方案；把稳就业提高到战略高度通盘考虑。 海外方面，美国二季度实际GDP按年增长2.4%，前值2%，高于市场预期的1.8%。上周2年期美债收益率上行5bp至4.87%，10年期美债收益率上行12bp至3.96%。 上周央行净投放资金2890亿元，上周资金面整体均衡，从周均值来看，DR001下行4bp至1.47%，DR007下行2bp至1.82%，R007均值上行9bp至2.04%。二级利率债收益率整体小幅上行：1年期国债收益率上行5bp至1.82%，10年期国债收益率上行4bp至2.65%；1年期国开债收益率下行2bp至2.05%，10年期国开债收益率上行3bp至2.76%。 04 后市展望 权益市场 上周市场触底反弹，全周上证指数上涨3.42%，创业板指数上涨2.61%。非银金融、房地产、钢铁表现较好，传媒、电子、通信表现较差。我们的私募产品净值本周变动在0%至1.4%之间。 7月政治局会议是新一届领导集体的第一份“答卷”，相比以往，这份答卷与经济现实的互动性更强，针对多个热点都给出了关键判断。宏观政策在大方向上坚守高质量发展不变，但也强调了加强逆周期政策调节。此外还提及了稳汇率，并提出活跃资本市场，表态积极。扩需求是下半年头等大事，尤其重视消费；同时，稳就业被提到战略高度，就业与消费并重，反映政策环境正向着长期更有利于消费的方向调整。对于经济复苏，政府提出新的解题思路：以稳定企业信心，提振市场活力。政府的精力，将更多聚焦于地产、化债等涉及转型的长期问题上。锚定高质量发展，政策并未回到“举债-刺激-建设”的传统老路上，而是更注重“建制度”、“稳信心”和“化解长期问题”。政策环境建设仍需时日，但新一轮景气上行或已在底部动能积蓄阶段。 政治局会议定调后，各部门后续的政策值得期待。经济刺激政策出台的必要性在上升：经济增长偏弱的背景下，就业压力开始显现，总量和结构性刺激政策料将出台。消费、农村基建均有空间，现在的痛点在于收入预期的不稳定和过去一段时间经济低迷带来的家庭资产负债表衰退，适时出台普适性刺激政策有助于经济走出螺旋下降的负向循环。 债券市场 债市策略：7月政治局会议主定调仍强调高质量发展，短期宏观调控加码但力度可能有限，地产新形势下，相关优化政策预计难以产生较大刺激效果，后续政策力度和有效性仍是债市交易重点。若政策力度和有效性较弱，则基本面和信心下滑态势难以扭转，债市环境仍有利；若稳增长政策效果较强则债市空间和时间将被压缩，但地产较难出现大幅反弹，预计对债市冲击高度有限。总体方向上“稳增长政策”可能会形成短期冲击，但“高质量发展”则会打开利率底，回调仍是机会。由于经济中高收益资产缺乏，利率空间打开。

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