【国君家电 | 周观点】人民币贬值外销企业受益,海信和TCL彩电表现亮眼——2023W27家电行业周报

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　　摘 要 报告导读：人民币对美元汇率贬值下外销家电企业有望受益，7月上旬主要尺寸面板价格涨幅有所收窄，23年H1海信和TCL彩电出货表现亮眼。 摘要： 人民币对美元汇率贬值，外销家电企业有望受益。根据Wind，7月7日人民币对美元即期汇率为7.21，从5月4日起累计贬值幅度为4.3%。外销占比相对较大的家电企业有望受益。这些家电公司若原材料主要以人民币结算，外汇结算后的人民币收入增加有望带动毛利率提升。外销家电公司以人民币计价持有的美元净资产增加，汇兑收益将有所增加。奥马电器、嘉益股份、哈尔斯、比依股份、新宝股份、奥佳华、德昌股份、富佳股份、莱克电气等外销家电企业有望受益。 7月上旬主要尺寸面板价格涨幅有所收窄。本周WitsView发布7月上旬面板价格数据，7月上旬65‘‘、55‘‘、43‘‘、32‘‘液晶电视面板均价为158、116、61、35美元/片，均价同比+27.42%/+30.34%/+10.91%/+25.00%，均价环比+8/+7/+3/+2美元/片，6月上旬环比+11/+10/+2/+2美元/片。因618大促后面板需求回落，预计7月面板价格涨幅将有所收窄。 23年H1中国彩电市场出货量微降，海信和TCL表现亮眼。根据洛图科技数据，23年H1中国彩电市场出货量为1712万台，同比-0.5%，其中Q1和Q2彩电出货量分别同比-0.6%/-0.4%。23年H1海信系彩电23年H1出货量约为380万台，同比+11%，市场份额同比+2.4pct；TCL23年H1出货量为300万台，同比+23.3%，市场份额同比+3.4pct。 投资建议：人民币对美元汇率贬值下外销家电企业有望受益，主要尺寸面板价格涨幅有所收窄，23年H1海信和TCL彩电表现亮眼。当前时点Q2各项经营数据呈现复苏和改善，前期股价经过阶段调整，建议在这一阶段提前布局。个股方面推荐品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（11.8X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（12.5X）、激光显示技术龙头海信视像（13.7X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（16.7X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（24.3X）、产品优化，节日促销热卖的飞科电器（24.6X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（13.4X）、轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（11.0X）、研发加固护城河、内销快速增长的石头科技（22.9X）、清洁电器龙头科沃斯（21.9X）。 风险提示：原材料价格波动；地产恢复不及预期；疫情状况波动 目 录 1. 本周核心观点 1.1、人民币对美元汇率贬值下外销家电企业有望受益 人民币对美元汇率贬值，外销家电企业有望受益。从5月初起，人民币对美元汇率呈现贬值态势。根据Wind数据，7月7日人民币对美元即期汇率为7.21，从5月4日起累计贬值幅度为4.3%。外销占比相对较大的家电企业有望受益。这些家电公司若原材料主要以人民币结算，外汇结算后的人民币收入增加有望带动毛利率提升。此外，外销家电公司以人民币计价持有的美元净资产增加，财务费用中的汇兑收益将有所增加。 白电板块中的奥马电器、小家电板块中的嘉益股份、哈尔斯、比依股份和新宝股份、按摩板块中的奥佳华、清洁电器中的德昌股份、富佳股份、莱克电气、显示板块中的康冠科技在外销占比上均超过60%。此外，嘉益股份、哈尔斯、比依股份、德昌股份、富佳股份、莱克电气在22年H1的汇率贬值中汇兑收益带来的净利率增厚效果明显。我们预计上述公司在这次汇率贬值中将有明显受益。 1.2、7月上旬主要尺寸面板价格涨幅有所收窄 7月上旬主要尺寸面板价格涨幅有所收窄。本周WitsView发布7月上旬面板价格数据，7月上旬65‘‘、55‘‘、43‘‘、32‘‘液晶电视面板均价为158、116、61、35美元/片，均价同比+27.42%/+30.34%/+10.91%/+25.00%，均价环比+8/+7/+3/+2美元/片，6月上旬环比+11/+10/+2/+2美元/片。7月上旬电视液晶面板价格延续回升态势，65‘‘、55‘‘面板均价环比涨幅有所收窄，自2023年以来65‘‘、55‘‘、43‘‘、32‘‘液晶电视面板均价已分别累计上涨43.64%/39.76%/22.00%/20.69%。 因618大促后面板需求回落，预计7月面板价格涨幅将有所收窄。在供给端，电视面板价格已回升至现金成本之上，稼动率预计延续在较低水平。在需求端，618大促后彩电公司面板需求预计有所回落。我们预计7月电视面板价格涨幅将有所收窄。 1.3、23年H1中国彩电市场出货量微降，海信和TCL表现亮眼 23年H1中国彩电市场出货量微降。受到需求相对低迷和彩电均价上涨的影响，23年H1中国彩电出货量小幅下滑。根据洛图科技数据，23年H1中国彩电市场出货量为1712万台，同比-0.5%。其中Q1彩电出货量同比-0.6%，Q2彩电出货量同比-0.4%。 23年H1海信和TCL彩电出货量表现亮眼。根据洛图科技数据，23年H1海信系彩电23年H1出货量约为380万台，同比+11%，市场份额同比+2.4pct；TCL彩电23年H1每月均实现出货量同比增长，23年H1出货量为300万台，同比+23.3%，市场份额同比+3.4pct。 投资建议：人民币对美元汇率贬值下外销家电企业有望受益，主要尺寸面板价格涨幅有所收窄，23年H1海信和TCL彩电表现亮眼。当前时点Q2各项经营数据呈现复苏和改善，前期股价经过阶段调整，建议在这一阶段提前布局。个股方面推荐品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（11.8X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（12.5X）、激光显示技术龙头海信视像（13.7X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（16.7X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（24.3X）、产品优化，节日促销热卖的飞科电器（24.6X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（13.4X）、轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（11.0X）、研发加固护城河、内销快速增长的石头科技（22.9X）、清洁电器龙头科沃斯（21.9X）。 2.行业重点数据更新 2.1、7月3日-7月7日板块走势：家电板块跑输大盘 本周沪深300指数-0.44%，创业板指数-2.07%，中小板指数-1.45%，家电板块-1.81%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-1.64%、-3.15%、+2.48%。 个股中，涨幅前五名是莱克电气、爱仕达、石头科技、顺威股份、*ST德豪；跌幅前五名是汉宇集团、小熊电器、海信视像、三花智控、银河电子。 2.2、原材料价格更新：铜价环比上升，铝价环比下降 2023年7月7日，SHFE铜均价为68260元/吨，SHFE铝均价为18210元/吨，环比上周分别+0.10%、-1.78%；2023年7月7日，最新中塑指数为829.97，最新WTI原油价格为73.86美元/桶，环比上周分别+0.96%、+4.56%。本周钢材综合价格未更新，上周钢材价格环比上上周-0.47%。2023年至今，SHFE铜、SHFE铝、塑料、钢材、WTI原油价格累计上涨+3.52%、-0.6%、-3.93%、-4.16%、-3.99%。 2.3、零售端数据更新：多数家电品类销售情况有所改善，空调表现亮眼 23W27（2023/06/26-2023/06/30）奥维端零售年累计同比数据显示：多数家电品类销售情况有所改善。线上销售各品类中空调、油烟机、养生壶、洗地机表现较好，线上销量年累计同比分别+31.18%/+3.75%/+6.32%/+37.53%；销额年累计同比分别+34.12%/+5.85%/+3.16%/+15.94%。干衣机、洗碗机、集成灶、扫地机器人线上线下销售表现分化，线上销售渠道压力大，线上销量年累计同比-27.38%/-6.60%/-15.49%/-6.25%；销额年累计同比-34.49%/+1.04%/-14.00%/-3.43%；线下销售渠道表现亮眼，线下销量年累计同比+7.46%/+16.51%/+25.70%/+56.38%，线下销额年累计同比+6.22%/+19.78%/+26.85%/+52.72%。 2.4、资金流向：北上增持美的，减持格力和海尔 美的集团北上资金增持3.15亿元；格力电器北上资金减持0.52亿元；海尔智家北上资金增持0.14亿元。 3.本周周重点公告及行业动态 3.1、重点公告 1. 【比依股份】公司发布关于完成董事会换届选举的公告。公司于2023年7月3日召开2023年第二次临时股东大会及第二届董事会第一次会议，选举闻继望为董事长，选举汤雪玲、闻超、张淼君子、胡东升、金小红为非独立董事，选举徐群、朱容稼、陈海斌为独立董事。 2. 【极米科技】公司发布关于以集中竞价交易方式回购股份进展公告。2022年8月30日公司发布股份回购公告，截至2023年6月30日，公司已累计回购股份12.79万股，占公司总股本的0.18%，购买的最高价为234元/股、最低价为165元/股，已支付的总金额为2332万元。 3. 【哈尔斯】公司发布关于股份回购进展情况的公告。公司首次回购股份于2022年11月30日，截至2023年6月30日，公司已回购股份493万股，占公司总股本的1.06%，最高成交价为7.04元/股，最低成交价5.60元/股，成交金额3007万元。 4. 【莱克电气】公司发布2023年半年度业绩预告。预计2023年半年度实现归母净利润为4.95亿元到6.05亿元，同比增长2.69%至25.51%。23Q2实现归母净利润为3.10亿元到4.20亿元，同比增长14.34%至54.96%。公司预计2023年上半年度实现扣非归母净利润为4.80亿元到5.87亿元，同比增长0.68%至23.13%。23Q2实现扣非归母净利润为3.37亿元到4.44亿元，同比增长26.02%至66.05%。 5. 【美的集团】公司发布关于2018年限制性股票激励计划预留授予的第三次解除限售期解锁上市流通的提示性公告。本次符合解锁条件的激励对象共计18人，可解锁的限制性股票数量为32.42万股，占目前公司股本总额的0.0046%，股份上市流通日期为2023年7月7日。 6. 【海尔智家】公司发布关于董事会获得回购H股、D股一般性授权通知债权人的公告。公司决定授予公司董事会或董事长及其授权人士决定回购不超过公司已发行H股和/或D股股份数量的10%的H股和/或D股的权利。若公司董事会及相关人士根据上述授权实施回购，根据有关规定，公司将依法注销回购的H股和/或D股股份，公司注册资本将相应减少。 3.2、重点行业新闻 1. 嵌入式冰箱销售保持高增长，向家居一体方向持续（中国家电网） https://dwz.win/a4Vw 2. 家电消费的年轻化趋势进一步凸显（第一家电网） https://dwz.win/a4Vv 3. 国产电视迎来新一轮涨价潮 康佳、长虹等品牌宣布电视价格上调（中国家电网） https://dwz.win/a4XV 4. 海信和TCL的强势崛起，中国彩电“军团”已逼近韩系力量（第一家电网 https://dwz.win/a4XW 5. 家电业向“智造”转型升级 企业加速推动工业机器人布局（中国家电网） https://dwz.win/a4YP 6. 家用美容仪海外市场规模不断扩大（第一家电网） https://dwz.win/a4YN 4. 投资建议 投资建议：人民币对美元汇率贬值下外销家电企业有望受益，主要尺寸面板价格涨幅有所收窄，23年H1海信和TCL彩电表现亮眼。当前时点Q2各项经营数据呈现复苏和改善，前期股价经过阶段调整，建议在这一阶段提前布局。个股方面推荐品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（11.8X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（12.5X）、激光显示技术龙头海信视像（13.7X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（16.7X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（24.3X）、产品优化，节日促销热卖的飞科电器（24.6X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（13.4X）、轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（11.0X）、研发加固护城河、内销快速增长的石头科技（22.9X）、清洁电器龙头科沃斯（21.9X）。 5.风险提示 原材料价格波动；地产恢复不及预期；疫情状况波动 法律声明 本公众订阅号(微信号: gh_49f770991561 )为国泰君安证券研究所家电研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人蔡雯娟具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880521050002。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 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