【浙周快讯】5月29日-6月2日

（以下内容从浙商证券《【浙周快讯】5月29日-6月2日》研报附件原文摘录）
　　01 本周市场回顾 02 热点事件解读 教育 习主席在中共中央政治局第五次集体学习时强调，要把服务高质量发展作为建设教育强国的重要任务。建设教育强国、科技强国、人才强国具有内在一致性和相互支撑性，要把三者有机结合起来、一体统筹推进，形成推动高质量发展的倍增效应。 脑机接口 5月29日中国科学院院士、世界神经外科联盟执委赵继宗在接受记者采访时表示，目前国内的脑机接口技术研究情况与国际还有一定差距。 国家安全 习主席5月30日在国家安全委员会会议上强调，要全面贯彻党的二十大精神，深刻认识国家安全面临的复杂严峻形势，正确把握重大国家安全问题，加快推进国家安全体系和能力现代化，以新安全格局保障新发展格局，努力开创国家安全工作新局面。 特斯拉 5月31日工业和信息化部部长金壮龙、商务部部长王文涛分别会见了特斯拉公司首席执行官埃隆·马斯克，围绕新能源汽车、特斯拉在华发展等议题进行了交流。 汽车 5月1-28日，乘用车市场零售139.2万辆，同比增长19%；今年以来累计零售728.7万辆，同比增长2%；5月1-28日，全国新能源车市场零售48.3万辆，同比增长82%；今年以来累计零售232.6万辆，同比增长43%。 03 本周市场观点 权益市场 上周市场震荡反弹，上证指数收3230.07点，一周涨跌+0.55%。两市日成交额提高至9000亿元以上。 市场风格角度，【小盘】涨幅更大。 细分板块方面，上涨前五的板块分别是游戏、传媒、AI、软件、运营商，跌幅靠前的有光伏、水利、煤炭。TMT板块里，上周领涨板块发生变化，半导体让位于游戏和传媒，英伟达GH200和AIGC再次催化人工智能热度。央企指数上周涨幅超过2%，整体表现依旧是稳健向上的，但是中特估主题内部轮动过快，压制了行情趋势性。 结合主流市场指数，我们认为市场正在好转。首先，上证指数过去两周出现三根长下引线，也就是说，盘中市场出现恐慌性下跌，但是到收盘都收了回来，反映场外资金愿意在这个水位抄底。其次，国证2000指数经过三周磨底，出现拐头向上的趋势，国证2000代表了市场上大多数小股票，这个板块也是之前被主题交易大幅虹吸的方向，目前再次回到高性价比区域，值得继续关注。 整体而言，我们维持市场合理调整的判断，阶段调整大概率接近尾声，主线方向依然是数字经济（AI）和中特估，数字经济这段时间相对更强。进入6月，我们认为这位位置市场风险收益比已经大幅改善，整体上应转向谨慎乐观。方向除了上述两条全年主线外，年中依然值得关注复苏线，压低的弹簧往往弹力更大，而且7月前后又将迎来政策窗口期。 债券市场 上周我国公布了5月PMI数据：5月制造业PMI48.8（-0.4），低于季节性水平。各分项显示经济动能偏弱，产需两端进一步回落，新订单48.3（-0.5）、出口订单47.2（-0.4），生产量49.6（-0.6）和采购量49（-0.1）；购进价格指数40.8（-5.6），出厂价格指数41.6（-3.3），价格指数持续下跌；原材料和产成品库存分别为47.6（-0.3）和48.9（-0.5），企业延续去库。非制造业PMI54.5（-1.9），其中服务业PMI53.8（-1.3），住宿批发、道路运输、设备租赁景气度边际回落；建筑业PMI58.2（-5.7），创单月历史最大跌幅，高频水泥出库、沥青开工、螺纹表需亦有明显走弱。 政策面上，习近平主持召开二十届中央国家安全委员会第一次会议，会议强调，当前我们所面临的国家安全问题的复杂程度、艰巨程度明显加大。国家安全战线要树立战略自信、坚定必胜信心，充分看到自身优势和有利条件。要坚持底线思维和极限思维，准备经受风高浪急甚至惊涛骇浪的重大考验。 海外方面，美国4月PCE同比4.4%，高于预期4.3%，核心PCE同比4.7%，高于预期4.6%。美联储副主席提名人杰斐逊表示6月会议上倾向于维持利率不变，市场对联储加息预期有所回落。上周10年期美债收益率下行19bp至3.61%（数据截至周四） 上周央行净投放资金790亿，资金面整体表现均衡，跨月扰动不大。从周均值来看，R001上行13bp至1.61%，DR007上行9bp至1.94%，R007均值上行5bp至2.05%。二级利率债收益率整体下行：1年期国债收益率下行4bp至1.98%，10年期国债收益率下行2bp至2.70%；1年期国开债收益率下行2bp至2.11%，10年期国开债收益率下行2bp至2.84%。 04 后市展望 权益市场 上周市场震荡反弹，上证指数上涨0.55%，创业板指数上涨0.73%。传媒、计算机、通信表现较好，煤炭、医药生物、电力设备表现较差。我们的私募产品净值本周变动在-0.20%至0.2%之间。 4月工业企业营收、利润总额两年复合增速双双回落，营收利润率低于近6年同期，反映企业经营改善动能放缓。多数行业盈利承压，但新能源和装备制造表现亮眼。有色冶炼、汽车、电气机械的利润复合增速、营收利润率均较上月边际改善。企业降价去库存，但产成品周转天数、库销比仍在回升，去库存之路依然漫长。当前工业企业的经营压力有增无减，未来面临周转放缓难题。预计最快在四季度，企业将从去库存向补库存切换，届时企业盈利有望稳步改善。 宏观经济刺激政策出台的必要性在上升：经济增长偏弱的背景下，就业压力开始显现，总量和结构性刺激政策料将出台。否则这个位置容易出现经济走弱——微观主体裁员——预期走弱——消费不振——经济走弱的负向循环，打破这个负向循环的逆周期调节在这个时间窗口是比较合适的。消费、农村基建均有空间，现在的痛点在于收入预期的不稳定和过去一段时间经济低迷带来的家庭资产负债表衰退，适时出台普适性刺激政策有助于经济走出螺旋下降的负向循环。 债券市场 债市策略：保持熊市思维，增加灵活操作。一季度经济表现超预期，全年完成5%GDP目标增速难度不大，但实际隐忧仍存，内生驱动力仍弱；政治局定性当前经济运行好转主要是恢复性的，需求仍然不足。二季度货币条件仍然有利，通胀低位继续下行，美联储加息预期接近尾声，央行结构性工具的使用也可以避免资金过紧。存款端成本压降和低息再贷款（及财政贴息）均是降息的另一种形式。同时，利率债压力不大。4月政治局会议政策定调变化不大，若后续政策出手和见效晚，经济回升起步慢，叠加只有结构性改善将会利好债市。后续市场将围绕新政策预期及经济修复程度进行定价，在基本面明确好转前债市仍会震荡偏摇摆，要注意的是估值与基本面预期的匹配度，策略上维持“熊市思维，增加操作灵活性”。

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