【国君钢铁|金洲管道】国内焊接钢管龙头,需求将逐步回暖

（以下内容从国泰君安《【国君钢铁|金洲管道】国内焊接钢管龙头,需求将逐步回暖》研报附件原文摘录）
　　报告导读 在稳经济的背景下，基建投资和实物工作量有望维持较快增速，焊接钢管需求有望逐步回暖，公司盈利能力有望持续回升。 投资摘要 维持“增持”评级。2022、2023Q1营收分别为60.89、12.43亿元，同比分别降13.55%、8.74%；归母净利润分别为2.35、0.63亿元，同比分别降38.94%、增30.36%；业绩符合预期。考虑需求逐步回暖，上调23-24年归母净利润预测为3.11/3.88亿元（原2.50/3.14亿元），新增25年归母净利润预测为4.67亿元，对应EPS 为0.60/0.74/0.90元。维持公司目标价7.77元，维持“增持”评级。 公司盈利能力有望逐步回升。2022年公司钢管销量101.09万吨，同比降8.23%；毛利率、净利率分别为10.86%、4.34%，同比分别降1.29、1.52个百分点；22年外部不利因素导致公司产销量及利润率下滑。2023Q1公司毛利率、净利率分别为12.24%、5.74%，同比分别升1.38、1.40个百分点，进入23年，随着不利因素逐步消退，公司钢管利润率重新回升。往后看，随着需求持续回暖，公司利润率水平有望持续回升。 公司是焊接钢管龙头，产品竞争力将持续提升。公司是国内焊接钢管龙头供应商，目前拥有焊接管产能100万吨左右。公司在建的“60万吨优质焊管和工厂预制深加工管材管件”项目正在积极推进中，计划总投资额6.8亿元，建成后有助于提升公司整体产品竞争力和盈利能力。 需求有望回暖，公司业绩有望回升。在稳经济的背景下，我们预期2023年基建投资仍将维持较高增速，且基建投资将加速向实物工作量转化，有望带动各类管道需求回暖，公司业绩有望逐步回升。 风险提示：新建项目投产进度不及预期，下游需求大幅下降。

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