【国君钢铁|方大炭素】以变应变,二季度业绩快速回升
（以下内容从国泰君安《【国君钢铁|方大炭素】以变应变,二季度业绩快速回升》研报附件原文摘录）
投资摘要 维持“增持”评级。公司2022年上半年实现营收26.71亿元，同比上升12.98%；实现归母净利润3.41亿元，同比下降32.14%，公司业绩略低于预期。考虑到成本对公司业绩的影响，下调公司2022-24年eps预测为0.28/0.41/0.46元（原0.36/0.44/0.49元），对应归母净利润分别10.76/15.58/17.65亿元。考虑到同类公司估值水平的下降，参考同类公司，给予公司2022年30倍PE进行估值，下调公司目标价至8.4元（原10.8元），维持“增持”评级。 以变应变，二季度业绩快速回升。22年Q1、Q2公司归母净利润分别为0.34、3.07亿元，在成本上升、下游电炉钢利润下行的背景下，公司以变应变、稳价促量，2季度业绩快速恢复。地产需求触底、基建需求偏强，预期钢铁行业需求逐步上升，石墨电极需求回暖，公司业绩将逐渐走高。 产量继续上升，远期发展空间广阔。2022年上半年，眉山蓉光炭素5万吨产能投产，长丰方大5万吨产能建成，二者均为超高功率石墨电极项目。公司产量在2022年或将持续上升，产品结构进一步优化。远期来看电炉炼钢对石墨电极的需求将稳步上升，石墨电极行业需求将持续上升。 环保等因素推动行业集中度上升。中国炭素行业协会在在2021 年下发了《炭素制品制造二氧化碳排放量计算方法》，炭素行业环保要求逐步上升。我们预期环保等因素将逐步促使行业落后产能淘汰，炭素行业集中度将进一步提高。公司作为炭素行业龙头企业，将受益于行业集中度的提高。 风险提示：钢铁行业利润超预期下降。
投资摘要 维持“增持”评级。公司2022年上半年实现营收26.71亿元，同比上升12.98%；实现归母净利润3.41亿元，同比下降32.14%，公司业绩略低于预期。考虑到成本对公司业绩的影响，下调公司2022-24年eps预测为0.28/0.41/0.46元（原0.36/0.44/0.49元），对应归母净利润分别10.76/15.58/17.65亿元。考虑到同类公司估值水平的下降，参考同类公司，给予公司2022年30倍PE进行估值，下调公司目标价至8.4元（原10.8元），维持“增持”评级。 以变应变，二季度业绩快速回升。22年Q1、Q2公司归母净利润分别为0.34、3.07亿元，在成本上升、下游电炉钢利润下行的背景下，公司以变应变、稳价促量，2季度业绩快速恢复。地产需求触底、基建需求偏强，预期钢铁行业需求逐步上升，石墨电极需求回暖，公司业绩将逐渐走高。 产量继续上升，远期发展空间广阔。2022年上半年，眉山蓉光炭素5万吨产能投产，长丰方大5万吨产能建成，二者均为超高功率石墨电极项目。公司产量在2022年或将持续上升，产品结构进一步优化。远期来看电炉炼钢对石墨电极的需求将稳步上升，石墨电极行业需求将持续上升。 环保等因素推动行业集中度上升。中国炭素行业协会在在2021 年下发了《炭素制品制造二氧化碳排放量计算方法》，炭素行业环保要求逐步上升。我们预期环保等因素将逐步促使行业落后产能淘汰，炭素行业集中度将进一步提高。公司作为炭素行业龙头企业，将受益于行业集中度的提高。 风险提示：钢铁行业利润超预期下降。
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