【国君钢铁|宝钢股份】龙头优势持续巩固,长期投资价值凸显
（以下内容从国泰君安《》研报附件原文摘录）
投资摘要 维持“增持”评级。2022H1实现营收、归母净利润分别为1843、77.9亿元，同比分别升0.25%、降48%，业绩略低于预期。考虑上半年受疫情等不利因素影响，下调22-24年EPS为0.72/0.78/0.82元（原1.07/1.09/1.11元）。考虑上半年需求偏弱带来板块估值调整，参考同类公司给予22年10倍PE进行估值，下调目标价为7.20元（原9.68元），维持“增持”评级。 积极推进“百千十”战略，产品竞争优势持续增强。公司于21年提出“百千十”差异化战略，目前已取得亮眼成绩单：2022H1百千十产品销量1228万吨，销量占比53%，利润贡献76%。其中取向硅钢、新能源汽车用无取向硅钢销量同比分别增11%、43%；且厚板盈利能力明显改善。公司吨钢利润居行业前列，随着百千十战略深入推进，其产品盈利优势将继续巩固。 产能持续扩张，产品结构不断优化。截至目前，湛江东山基地3号高炉项目已投产，新增铁水、钢水、热轧、冷轧年产能分别为402、360、450、166 万吨。此外，东山基地拟建的年产100万吨氢基竖炉项目已开工；宝山基地拟建产能为60万吨/年的二高线项目已立项；宝山基地在建的高牌号无取向硅钢产品结构优化项目预计将于23年初全线热负荷试车。随着新建项目逐步投产，公司产能将持续扩张，产品结构将继续优化。 高分红叠加低估值，长期投资价值凸显。公司始终重视回馈股东，19-21年公司分红率分别为50.2%、52.7%、55.8%，2022H1分红率为51.19%。公司兼顾高分红、低估值，我们认为公司是具备长期投资价值的龙头标的。 风险提示：下游需求改善不及预期，原燃料价格大幅上涨。
投资摘要 维持“增持”评级。2022H1实现营收、归母净利润分别为1843、77.9亿元，同比分别升0.25%、降48%，业绩略低于预期。考虑上半年受疫情等不利因素影响，下调22-24年EPS为0.72/0.78/0.82元（原1.07/1.09/1.11元）。考虑上半年需求偏弱带来板块估值调整，参考同类公司给予22年10倍PE进行估值，下调目标价为7.20元（原9.68元），维持“增持”评级。 积极推进“百千十”战略，产品竞争优势持续增强。公司于21年提出“百千十”差异化战略，目前已取得亮眼成绩单：2022H1百千十产品销量1228万吨，销量占比53%，利润贡献76%。其中取向硅钢、新能源汽车用无取向硅钢销量同比分别增11%、43%；且厚板盈利能力明显改善。公司吨钢利润居行业前列，随着百千十战略深入推进，其产品盈利优势将继续巩固。 产能持续扩张，产品结构不断优化。截至目前，湛江东山基地3号高炉项目已投产，新增铁水、钢水、热轧、冷轧年产能分别为402、360、450、166 万吨。此外，东山基地拟建的年产100万吨氢基竖炉项目已开工；宝山基地拟建产能为60万吨/年的二高线项目已立项；宝山基地在建的高牌号无取向硅钢产品结构优化项目预计将于23年初全线热负荷试车。随着新建项目逐步投产，公司产能将持续扩张，产品结构将继续优化。 高分红叠加低估值，长期投资价值凸显。公司始终重视回馈股东，19-21年公司分红率分别为50.2%、52.7%、55.8%，2022H1分红率为51.19%。公司兼顾高分红、低估值，我们认为公司是具备长期投资价值的龙头标的。 风险提示：下游需求改善不及预期，原燃料价格大幅上涨。
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