【国君钢铁|屹通新材】业绩符合预期,募投产能将逐步释放
（以下内容从国泰君安《【国君钢铁|屹通新材】业绩符合预期,募投产能将逐步释放》研报附件原文摘录）
投资摘要 维持“增持”评级。2022年上半年公司实现营收2.13亿元，同比下降20.65%；实现归母净利润0.52亿元，同比上升11.84%，公司业绩符合预期。维持公司2022-2024年EPS为1.25/1.82/2.83元，对应归母净利润1.25/1.82/2.83亿元。考虑到行业可比公司的估值调整，参考同类公司，给予公司2022年35倍PE进行估值，下调公司目标价至43.75元（原56.25元），维持“增持”评级。 经营平稳，疫情对需求的压制将逐渐缓解。上半年公司销售毛利率、净利率分别为27.18%、24.4%，较2021年全年分别上升2、5.97个百分点，公司经营稳定。上半年受到疫情的影响，公司下游需求有所走弱，目前疫情已经逐渐缓解，我们预期公司下游需求或稳步走强。 财务稳健，募投项目将逐渐投产。上半年公司资产负债率4.8%，公司资产负债率持续维持在低位。公司当前产能8万吨左右，募投产能7万吨、改建产能5万吨合计12万吨产能将在2023年开始逐渐投产。我们认为公司铁基粉末产能快速上升，公司业绩将稳步释放。 进军新能源领域，开辟第二增长曲线。公司22年1月、6月分别公告投资新建年产2.2件新能源装备关键零部件、2万吨金属软磁粉项目，产品包括风电主轴、水轮机主轴、光伏逆变器用金属软磁粉等。风电、抽水储能以及光伏行业需求高速增长，我们预期公司新增业务在落地后，公司业绩的第二增长曲线将逐步完成。 风险提示：新产能投产不及预期，废钢价格大幅上涨，市场开拓风险。
投资摘要 维持“增持”评级。2022年上半年公司实现营收2.13亿元，同比下降20.65%；实现归母净利润0.52亿元，同比上升11.84%，公司业绩符合预期。维持公司2022-2024年EPS为1.25/1.82/2.83元，对应归母净利润1.25/1.82/2.83亿元。考虑到行业可比公司的估值调整，参考同类公司，给予公司2022年35倍PE进行估值，下调公司目标价至43.75元（原56.25元），维持“增持”评级。 经营平稳，疫情对需求的压制将逐渐缓解。上半年公司销售毛利率、净利率分别为27.18%、24.4%，较2021年全年分别上升2、5.97个百分点，公司经营稳定。上半年受到疫情的影响，公司下游需求有所走弱，目前疫情已经逐渐缓解，我们预期公司下游需求或稳步走强。 财务稳健，募投项目将逐渐投产。上半年公司资产负债率4.8%，公司资产负债率持续维持在低位。公司当前产能8万吨左右，募投产能7万吨、改建产能5万吨合计12万吨产能将在2023年开始逐渐投产。我们认为公司铁基粉末产能快速上升，公司业绩将稳步释放。 进军新能源领域，开辟第二增长曲线。公司22年1月、6月分别公告投资新建年产2.2件新能源装备关键零部件、2万吨金属软磁粉项目，产品包括风电主轴、水轮机主轴、光伏逆变器用金属软磁粉等。风电、抽水储能以及光伏行业需求高速增长，我们预期公司新增业务在落地后，公司业绩的第二增长曲线将逐步完成。 风险提示：新产能投产不及预期，废钢价格大幅上涨，市场开拓风险。
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