【华泰金工林晓明团队】震荡格局或延续,关注成长风格——观点周报20220807

（以下内容从华泰证券《【华泰金工林晓明团队】震荡格局或延续,关注成长风格——观点周报20220807》研报附件原文摘录）
　　林晓明 S0570516010001 研究员 SFC No. BPY421 徐 特 S0570121050032 联系人 报告发布时间：2022年08月07日 摘要 大盘8月或延续震荡格局，行业层面推荐关注成长风格 短期来看，我们认为大盘将延续震荡格局：资金面和情绪面总体偏谨慎，但交易型外资在加仓、风险一致性指标显著改善；景气度大于零的一级行业比例处于低位，市场整体仍处于景气底部。中期来看，我们对大盘保持谨慎乐观：国内经济有望于2022Q4左右迎来基钦周期底部，而市场反应通常领先于经济底。在行业层面，建议投资者继续关注以电新、电子、军工为代表的成长风格行业：第一，成长风格持续受到资金追捧；第二，国内宽松的流动性环境利好成长风格；第三，成长风格行业尚未触及高交易风险阈值。 大盘资金情绪跟踪：交易型外资和风险一致性指标改善，总体仍偏谨慎 我们认为资金面和情绪面仍偏谨慎，但能够看到好转的迹象。上周，多数资金依然处于观望状态：融资余额显著下降，新发基金总额创近三月新低、且股票型基金比例不足10%，宽基ETF资金大幅流出，且未来一个月面临着较大的限售股解禁压力。情绪面上，牛熊指标总体稳定、略微变差，同时涨停个股数下降、跌停个股数增加。但是，我们也看到了交易型北向资金在加仓，风险一致性指标连续两周环比改善、进入正值区间。 行业资金情绪跟踪：成长风格受到资金青睐，且并未处于拥挤状态 从资金面来看，成长风格仍然是备受青睐的方向。外资券商和外资银行共同流入食品饮料行业和电子行业，包括白酒、集成电路等成长性较强的三级行业；融资资金偏好电新、电子、军工等市场公认的成长风格行业；ETF资金则流入非银、电新、医药、汽车等行业。从拥挤度来看，电新、电子、国防军工等行业热度较高，但拥挤度分位数小于80%，未触及高交易风险阈值。总之，成长风格仍是市场最关注的方向，可以适当参与。 行业景气度跟踪：农林牧渔行业景气度边际改善显著 根据自下而上视角行业景气度模型的最新建模结果，景气度大于零的一级行业只有6个，表明市场整体仍处于景气底部。景气度大于零的一级行业包括煤炭、建筑、通信、电力及公用事业、电力设备及新能源、农林牧渔。其中煤炭、建筑、电新等行业年初至今持续保持高景气，农林牧渔行业近几个月景气度边际改善明显，其后市表现值得关注。 宏观因子/经济周期：增长因子筑底，国内经济领先全球经济约1个季度 根据宏观因子最新建模结果：增长因子处于筑底状态，地产数据持续下行拖累增长因子反弹力度；国内通胀因子持续回落，全球通胀因子仍处高位，不过近期出现拐头现象；信用因子上行、货币因子下行表明国内流动性环境维持宽松。根据基钦周期最新建模结果，国内经济基钦周期底部位于2022Q4左右，全球经济基钦周期底部位于2023Q1左右，国内经济领先全球经济约1个季度；海外权益市场仍面临下行压力。 风险提示：模型根据历史规律总结，历史规律可能失效。金融周期规律被打破。市场出现超预期波动，导致拥挤交易。 正文 大盘资金跟踪：交易型北向资金小幅流入，但资金面仍偏谨慎 大盘情绪跟踪：风险一致性指标连续回升，但情绪面仍偏谨慎 行业资金跟踪：外资偏好电子食饮、融资偏好“新半军” 行业情绪跟踪：汽车和电新不再拥挤，机械行业拥挤度较高 行业景气跟踪：景气为正行业仍较少，农林牧渔边际改善 基金仓位测算：基金总体仓位企稳，消费板块仓位上升 宏观因子跟踪：地产拖累增长因子反弹，流动性环境维持宽松 经济周期视角：国内经济周期领先全球经济周期约1个季度 风险提示 1) 模型根据历史规律总结，历史规律可能失效。 2) 金融周期规律被打破。 3) 市场出现超预期波动，导致拥挤交易。 免责声明 公众平台免责声明 本公众平台不是华泰证券研究所官方订阅平台。相关观点或信息请以华泰证券官方公众平台为准。根据《证券期货投资者适当性管理办法》的相关要求，本公众号内容仅面向华泰证券客户中的专业投资者，请勿对本公众号内容进行任何形式的转发。若您并非华泰证券客户中的专业投资者，请取消关注本公众号，不再订阅、接收或使用本公众号中的内容。因本公众号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！本公众号旨在沟通研究信息，交流研究经验，华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号研究报告有关内容摘编自已经发布的研究报告的，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。如需了解详细内容，请具体参见华泰证券所发布的完整版报告。 本公众号内容基于作者认为可靠的、已公开的信息编制，但作者对该等信息的准确性及完整性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 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